今天凌晨，移動(dòng)通訊應(yīng)用Line在美國(guó)紐交所和東京股票交易所兩地上市。截止到今天收盤，Line的股價(jià)為每股41.58美元，較發(fā)行價(jià)上漲了26%，整體市值達(dá)到了72.76億美元，但相比于2014年處的99億美元估值，仍有大幅度的下滑。

Line是一款類似于微信的手機(jī)社交APP，主要在日本流行。按照統(tǒng)計(jì)，截至2016年3月Line共擁有2.18億月活躍用戶，大約相當(dāng)于微信的三分之一。其中絕大部分是日本用戶，可以有泰國(guó)、印度尼西亞和臺(tái)灣等亞洲其他國(guó)家與地區(qū)的用戶。Line多次嘗試進(jìn)入中國(guó)這個(gè)世界人口最多的國(guó)家，并先后與360、豌豆莢進(jìn)行過(guò)合作，但是成效不大。

按照360手機(jī)助手的顯示，大約有2000多萬(wàn)中國(guó)用戶下載過(guò)該應(yīng)用。由于其本土化不夠，好友添加困難，其在中國(guó)的活躍用戶數(shù)恐怕要低于這個(gè)數(shù)字。

按照匯豐銀行去年的報(bào)告顯示，騰訊公司微信的市場(chǎng)價(jià)值估計(jì)高達(dá)836億美元(約合人民幣5344億元)，幾乎是騰訊市值的一半，更是Line的十倍。

日本版微信不但用戶數(shù)不如中國(guó)微信，估值也相去甚遠(yuǎn)，為何都是本國(guó)統(tǒng)治級(jí)別的社交軟件，日本版本微信要差中國(guó)版本這么多？Line又是否值得中國(guó)投資者關(guān)注呢？

一、日本版微信的特色在哪？

作為社交軟件，Line與微信一樣，最基本的服務(wù)還是IM即時(shí)通訊。提供人人間的社交與溝通。

而在通訊服務(wù)穩(wěn)定之后，Line也增加了其他服務(wù)，比如本地服務(wù)、媒體信息以及游戲、流媒體音樂(lè)和電商商城等等，用附加服務(wù)來(lái)擴(kuò)充收益。

目前Line的收入主要有三部分：通訊、內(nèi)容、廣告。其中最主要的收入來(lái)自廣告業(yè)務(wù)以及內(nèi)容提供中的游戲部分，兩者合計(jì)達(dá)到75%。

有意思的是Line還打造出了一個(gè)“表情經(jīng)濟(jì)。”Line的表情貼紙業(yè)務(wù)收入達(dá)到25%，去年貢獻(xiàn)收入高達(dá)2.68億美元。在Line用戶中，每10條發(fā)送的消息中就有一條是表情貼紙。這個(gè)很像早年QQ的增值收入來(lái)源。

Line的虛擬人物卡通形象甚至衍生出周邊產(chǎn)品、游戲和視頻節(jié)目，成為IP資源。這很有意思，騰訊的企鵝如果去做IP授權(quán)估計(jì)也會(huì)收益不菲，只是騰訊可能看不上這點(diǎn)小錢。

最近幾年中，Line的營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是去年盈利方面卻出現(xiàn)虧損。2015年，Line營(yíng)收為1204億日元(約合11億美元)，但是凈虧損了7100萬(wàn)美元。

在用戶用戶數(shù)增長(zhǎng)方面，已經(jīng)占據(jù)了部分亞洲市場(chǎng)Line已經(jīng)遇到市場(chǎng)飽和，增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題，畢竟歐美世界有Whatsapp、中文世界有微信，從日本成長(zhǎng)起來(lái)的Line沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)力。

二、Line比微信差在哪？

從用戶數(shù)看，Line大約相當(dāng)于微信的三分之一，但是從估值看，Line連微信十分之一都不到。2015年，微信給騰訊提供了大量盈利，而Line確是虧損的。

都是社交軟件，日本版微信為何如此不給力呢？從收入結(jié)構(gòu)看，日本版微信也有廣告，也有電商，還有類似于QQ增值收益的表情包，為什么賺錢賺不過(guò)微信呢？

其實(shí)，不僅是Line賺錢賺不過(guò)微信，世界其他類似的APP賺錢都賺不過(guò)微信。科技戰(zhàn)略和咨詢公司Activate的數(shù)據(jù)顯示，微信在每位用戶身上獲得的平均收入為7美元，KakaoTalk為4.24美元，Line為3.16美元。而WhatsApp在每位用戶身上獲得的收入只有6美分，Viber只有1美分。Line還算是同類APP中的優(yōu)等生，微信在全世界都是獨(dú)一無(wú)二的。

首先是微信的網(wǎng)絡(luò)廣告收入給力，自從2015年1月下旬微信正式推出朋友圈廣告后，騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告收入在2015年按季度節(jié)節(jié)攀升，營(yíng)收分別達(dá)到27.24億元、40.73億元、49.38億元和57.33億元，同比增幅均保持在100%左右。

相比日本的狹小國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，10多億人口的中國(guó)市場(chǎng)廣告潛力巨大，這個(gè)差異直接反映到廣告收入上。

與Line和KakaoTalk的游戲當(dāng)家不同，微信不僅僅是一個(gè)虛擬世界的社交與娛樂(lè)平臺(tái)，還是一個(gè)現(xiàn)實(shí)世界的交易平臺(tái)。

最近幾年O2O的快速發(fā)展，讓中國(guó)有了世界最發(fā)達(dá)的O2O系統(tǒng)，通過(guò)微信，人們可以直接打通各種O2O服務(wù)，完成電商購(gòu)物、線下消費(fèi)、約車、繳費(fèi)、投資理財(cái)……，微信自帶支付清算系統(tǒng)，可以直接完成各種支付，這對(duì)日本人來(lái)說(shuō)都是難以想象的。

這些接近于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)用，讓微信獲得了其他同類App所沒(méi)有的收入來(lái)源。這一塊收入暫時(shí)沒(méi)有游戲廣告來(lái)的明顯，但是未來(lái)潛力無(wú)限。

三、日本微信值得我們投資嗎？

中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)總被賦予很高的估值，而B(niǎo)AT的歷史告訴我們，對(duì)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，高估值是正確的。對(duì)一個(gè)一個(gè)連續(xù)30年高速增長(zhǎng)，并且將繼續(xù)中速增長(zhǎng)10-20年的國(guó)家來(lái)說(shuō)，如何高估都是不過(guò)份的。

但是日本是另外一個(gè)情況，日本在90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后停滯已經(jīng)20年了。日本一直處于老齡化，少子化，年輕人少，勞動(dòng)力少，而日本又不開(kāi)放大規(guī)模移民政策，這造成了日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)停滯，活力不足。

日本的企業(yè)采用年功序列，老人占據(jù)機(jī)會(huì)，年輕人循規(guī)蹈矩沒(méi)有冒險(xiǎn)出頭的機(jī)會(huì)，消費(fèi)能力也與老年人不能相比。

在這種停滯的社會(huì)中，日本的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度遠(yuǎn)不能與中國(guó)相比，世界最大的互聯(lián)網(wǎng)公司前幾十名，日本只有一家雅虎日本在列，與BAT完全不是一個(gè)級(jí)別。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是賣潛力，而日本互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的潛力遠(yuǎn)不能與中國(guó)相比。

Line在日本已經(jīng)飽和，在可擴(kuò)展的文化圈也遇到瓶頸，無(wú)論是進(jìn)軍歐美還是進(jìn)軍中國(guó)都沒(méi)有多少機(jī)會(huì)。

所以，Line并不像中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司一樣值得我們關(guān)注，日本微信距離中國(guó)微信有幾十光年的距離。