? ? 目前，包括溫州貸、紅嶺創(chuàng)投等平臺均充斥著大量網(wǎng)貸黃牛，對于網(wǎng)貸黃牛的存在業(yè)內(nèi)已經(jīng)默認(rèn)但仍存爭議。對于用戶來說，失去了很多投資高息標(biāo)的機(jī)會并增加了風(fēng)險，而對于平臺來說，黃牛不但為其刷高了交易額，也上供了大量的管理費(fèi)用。

? ? 黃牛與他的“凈值標(biāo)”

? ? 曾做過網(wǎng)貸黃牛的網(wǎng)友“鐵樹”告訴騰訊科技，黃牛套利的方法其實從兩年前就已經(jīng)存在了，2012年網(wǎng)上流傳過一篇名為《網(wǎng)貸黃牛實務(wù)》的帖子，雖然不知道作者是誰，但一大批早期P2P投資者將其奉為紅寶書，紛紛成為了一個個網(wǎng)貸黃牛。

? ? 在該網(wǎng)貼中，作者將紅嶺創(chuàng)投稱之為黃牛的“大本營”，并稱黃牛通過低息借入，高息借出，中間的利息差減去黃牛借入的成本，再減去一些可能的費(fèi)用以及一些時間成本損失，得到的就是黃牛的凈收益，而低息借入資金的方法就是發(fā)放凈值標(biāo)。

? ? 據(jù)紅嶺創(chuàng)投官網(wǎng)資料顯示，投資人可以通過個人在網(wǎng)站包含應(yīng)收債權(quán)的凈資產(chǎn)來進(jìn)行借款，但會乘以一個系數(shù)，并稱之為凈值標(biāo)，而凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)或500元以下則不能發(fā)凈值標(biāo)。在溫州貸等其他網(wǎng)貸平臺中，也有類似凈值標(biāo)的發(fā)標(biāo)方式。

? ? “凈值標(biāo)基本都是黃牛在操作，發(fā)布凈值標(biāo)最開始為解決其自身流動性緊張，后來職業(yè)黃牛發(fā)現(xiàn)這種方式之后便開始套利。”網(wǎng)貸之家CEO徐紅偉如此解釋凈值標(biāo)。

? ? 而黃牛利用凈值標(biāo)的套利邏輯又是什么樣的？

? ? “鐵樹”稱，如果最簡單地理解黃牛的杠桿套利邏輯，假定凈值標(biāo)系數(shù)為0.9，黃牛以10000元本金投了年利率25%的普通標(biāo)，就可以發(fā)布9000元的年利率15%的凈值標(biāo)來借款，再將借來的9000元投普通標(biāo)，獲得8100元凈值額，如此循環(huán)，理論上測算，則最終收益是10000元資本金獲得的25%的年利息，加上這10000元所能夠撬動資金（約90000元）產(chǎn)生的10%的利差。

? ? 黃牛們依靠自身多次交易獲得的平臺積分和等級，可以優(yōu)先投資高收益的普通標(biāo)，而同時普通投資者由于無法尋找到高收益的普通標(biāo)，為了防止資金“站崗”而無收益，只能選擇投資黃牛發(fā)布的低收益凈值標(biāo)。

? ? 網(wǎng)站是潛在受益者

? ? 在行業(yè)內(nèi)，“網(wǎng)貸黃牛”早已是業(yè)內(nèi)公開的秘密，很多平臺對此都持默許的態(tài)度。網(wǎng)貸從業(yè)人員介紹，這是因為平臺不但可以通過黃牛杠桿交易刷交易額，在黃牛的幫助下，平臺還可以多次收取管理費(fèi)。

? ? 從網(wǎng)貸之家的綜合數(shù)據(jù)上可以計算出，在最近一周，紅嶺創(chuàng)投和溫州貸的人均每日投資額在1萬到兩萬元間，而不設(shè)凈值標(biāo)的貸其人均每日投資額只有4000元左右。這意味著，同時期內(nèi)，投資者在設(shè)有凈值標(biāo)的兩家平臺上發(fā)布的借款標(biāo)數(shù)，以及每一筆的單筆成交規(guī)模，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他平臺。

? ? 據(jù)“鐵樹”介紹，在紅嶺創(chuàng)投平臺，黃牛通過凈值標(biāo)借款，并投資收益最高收益的快借標(biāo)（企業(yè)抵押快速借款標(biāo)），以此來達(dá)到最大利差，而發(fā)布凈值標(biāo)的大多數(shù)都是網(wǎng)貸黃牛。

? ? 據(jù)記者了解，截至目前，紅嶺創(chuàng)投有11種投標(biāo)方式，累計成交額已達(dá)70億元，但其中凈值標(biāo)占據(jù)了24億元，快借標(biāo)22億元，僅此兩項就占據(jù)了其總成交額的80%。

? ? 網(wǎng)貸從業(yè)人員稱，在此種情況下，平臺是賺錢的，在黃牛放貸及借款時兩次收取2%-6%的管理費(fèi)，利潤很豐厚。

? ? 網(wǎng)貸黃牛存爭議

? ? 從騰訊科技了解到的普通投資者對凈值標(biāo)的態(tài)度上看，他們對黃牛發(fā)布的凈值標(biāo)尚存一定疑慮，在他們看來，黃牛搶占了普通投資者或新入場投資者的資源，并且黃牛的凈值標(biāo)并非像平臺所宣稱的那么安全。

? ? 一位投資者向記者表示，網(wǎng)貸黃牛是杠桿融資且投資的普通標(biāo)有一定壞賬率，雖說黃牛會分散投資，但對資金鏈繃得很緊的黃牛來說，一旦一筆或者數(shù)筆投資出現(xiàn)逾期或者壞賬，那些黃牛發(fā)布的凈值標(biāo)很可能跟著壞賬。

? ? 本質(zhì)上，凈值標(biāo)更像是三角債，是普通標(biāo)借款人、凈值標(biāo)借款人和網(wǎng)貸投資者構(gòu)成的三方債務(wù)關(guān)系，三角債的核心是普通標(biāo)，三角債的風(fēng)險也來源于普通標(biāo)，普通標(biāo)的逾期將可能導(dǎo)致凈值標(biāo)的逾期。

? ? 在徐紅偉看來，黃牛的存在利大于弊，他們發(fā)放的凈值標(biāo)安全性相對較高，能為平臺帶來一定的活躍度，同時也能滿足時間并不充裕者在搶不到普通標(biāo)的情況下仍能進(jìn)行投資。不過他也認(rèn)為，“黃牛只是一小部分人，一般情況下黃牛很難賺到大錢，除非黃牛有足夠的時間和精力去把握好借貸周期。”

? ? 而在我國刑法第一百七十五條中規(guī)定，以轉(zhuǎn)貸牟利為目的，套取金融機(jī)構(gòu)信貸資金高利轉(zhuǎn)貸他人，將觸犯轉(zhuǎn)貸牟利罪，根據(jù)其金額判處7年以下有期徒刑不等。

? ? 目前，國家并沒有將P2P網(wǎng)貸算入金融機(jī)構(gòu)，但隨著P2P模式的監(jiān)管機(jī)制出臺，黃牛們在賺取利差的同時，也要留心是否會有法律風(fēng)險。