擔保瓶頸已現(xiàn)

　　這要從國內(nèi)P2P的模式說起，國外P2P平臺并沒有擔保瓶頸問題，以美國Lendingclub為例，這是一家典型的輕資產(chǎn)公司，它僅是借貸雙方交易的中介平臺，投資人自負盈虧，因而平臺并不需要大量的資金作為后盾。

　　而國內(nèi)P2P則開拓出一條截然不同的路，他們承諾為投資人保本保息，這就需要強大的資金實力支撐。這一做法既讓平臺早期積累了大量客戶，又加大了平臺的擔保壓力。而這里說的平臺擔保實力，指的是平臺自身擔?；蜿P(guān)聯(lián)公司擔保的資金實力，包括了目前國內(nèi)較常見的擔保公司擔保和平臺自身計提風險準備金等情況。

　　“行業(yè)發(fā)展速度非?？欤琍2P公司要么不做，做得好一點的都是發(fā)展迅速。其交易資產(chǎn)的發(fā)展速度遠遠超過了其擔保能力的發(fā)展速度。”貸邦創(chuàng)始人尹飛告訴第一財經(jīng)日報《財商》記者。

　　目前P2P實行本息墊付主要通過兩種途徑，一類平臺靠計提風險備用金的方式；還有一類是用擔保公司對借款標的進行擔保。無論哪一種，目前遇到資金瓶頸的情況是普遍的，包括一直以來被認為實力雄厚的陸金所。

　　陸金所成立以來就是依靠平安融資擔保(天津)有限公司為其擔保，后者的注冊資本為2億元，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，擔保公司擔保資產(chǎn)規(guī)模與自身注冊資本規(guī)模之比應小于10。也就是說，其擔保極限是20億元，而根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，陸金所5月貸款余額為40.12億元。

　　對于用風險備用金解決墊付問題的平臺，記者統(tǒng)計了幾家知名平臺風險備用金的覆蓋情況。

　　人人貸是依靠計提風險備用金來實現(xiàn)本息墊付，按照人人貸2014年一季度報告，截至3月31日，風險備用金余額與待還本金之比為2.07%，高于網(wǎng)站0.6%的壞賬率。

　　紅嶺創(chuàng)投也是靠計提風險備用金來實現(xiàn)本息墊付，2014年3月起啟動風險準備金計劃，初始準備金5000萬元人民幣，每日按成交金額新增1.2%年化計提準備金。記者沒有查到紅嶺創(chuàng)投風險備用金的實時數(shù)據(jù)，以5000萬元計，據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，今年5月紅嶺創(chuàng)投的貸款余額為11.25億元，風險備用金余額與代還本金之比為4.4%。

　　國誠金融目前風險備用金總額(截至6月26日)為1157.4萬元，待收接近3億元，比例為3.9%。

　　風險有多大？

　　以人人貸為例，其風險備用金的覆蓋率為2.07%。按照傳統(tǒng)金融企業(yè)的標準，這個比例應該在10%左右，為何會有如此大的差異？

　　“如果用傳統(tǒng)金融業(yè)的標準，貸款余額與擔保資金之比在10倍比較合適，按照巴塞爾協(xié)議對銀行業(yè)的規(guī)定，這個比例為十幾倍。P2P雖然是類銀行業(yè)，但目前這個比例達到了幾十倍以及幾百倍。”尹飛稱。

　　一般而言，P2P的擔保能力至少要覆蓋其壞賬情況，所以壞賬率的高低決定了擔保資金的多寡。

　　表面上看，一般P2P平臺自行公布的壞賬率為1%左右，看起來風險備用金早已經(jīng)覆蓋了壞賬情況。

　　但要注意的是，P2P與目前民間借貸業(yè)務類似，公布的壞賬率卻遠低于民間借貸壞賬率，為什么？

　　此前，陸金所董事長計葵生在廣州金交會互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上表示，盡管公司P2P業(yè)務的壞賬率僅有1.5%，但預計隨著時間的推移，壞賬率有可能上升到7%至8%—在征信系統(tǒng)不完善的市場里，這已經(jīng)是從事無抵押小額貸款的金融機構(gòu)所能給出的上佳成績。

　　他列舉了一組讓人印象深刻的數(shù)據(jù)：2002年香港地區(qū)信用卡危機，呆賬率15%；2003年前后韓國信用卡發(fā)展迅速，隨后呆賬率升到15%到20%；2005年至2006年，臺灣地區(qū)金融機構(gòu)在征信體系不完善的情況下，以信用卡開發(fā)了各類無抵押產(chǎn)品，結(jié)果一個客戶向好幾家銀行借錢，8000塊人民幣的月薪借到60萬，結(jié)果呆賬率高達20%到25%。

　　目前P2P平臺公布的壞賬率之所以如此低，有幾種原因：一些平臺成立時間較短，壞賬情況未充分暴露；平臺壞賬率是由壞賬/貸款余額，平臺貸款余額增長迅速，稀釋了平臺壞賬率；一些平臺不良資產(chǎn)已經(jīng)打包給資產(chǎn)處置公司，因而沒有完全計入壞賬內(nèi)。

　　總而言之，迅速擴大的規(guī)模對于新生的P2P來說是個巨大的挑戰(zhàn)，如何跨越這個瓶頸至關(guān)重要。在尹飛看來，建立一個P2P自己的生態(tài)圈才能夠使行業(yè)更加長遠健康地發(fā)展。

　　計葵生也曾介紹，陸金所擬逐步取消第三方擔保的增信措施，采用個人信用評級的方式開展業(yè)務，并允許投資者根據(jù)自己的風險偏好自主選擇投資產(chǎn)品。

　　對于陸金所而言，這或許是一條康莊大道。去擔保之后，陸金所作為中國平安的子公司仍然擁有強大的商譽來支持其進一步發(fā)展。

　　對于更小型的平臺來說，一旦去擔保將面臨失去投資者信任的巨大風險。它們必須探求新的模式。

　　貸邦選擇將擔保分散化，還有一些P2P正試圖與保險公司合作，這樣既有助于降低平臺的壓力，又有利于增加平臺在投資人面前的可信度。

　　有一點可以肯定，那些能夠找到良方突破擔保瓶頸的P2P平臺將會比其他平臺具有更大優(yōu)勢。