面對2012年P(guān)E基金募資寸步難行，一家國內(nèi)股權(quán)投資基金副總裁張濤感慨，PE行業(yè)寒冬的確有點(diǎn)冷。
在他得知一家風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資總監(jiān)憑著投資項(xiàng)目去年IPO，領(lǐng)走250萬元年獎(jiǎng)分紅時(shí)，他的眼神難掩羨慕嫉妒恨。
以往，春節(jié)期間的PE同行聚會，年獎(jiǎng)分紅總是不可缺少的話題，但今年沒人愿意觸及這個(gè)字眼。
“別提年獎(jiǎng)了，有同行連項(xiàng)目投資傭金提成都還沒拿到。”張濤直言。這并非個(gè)案。
去年清科集團(tuán)研究中心曾對PE/VC基金各層級人員的薪酬績效進(jìn)行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)在PE行業(yè)過冬期間，基于薪酬不合理引發(fā)的員工離職率達(dá)到14.5%，而公司整體平臺搭建不足與未來職業(yè)發(fā)展受到限制，引發(fā)PE員工跳槽的比重則有36.4%。
但是，在薪酬不合理引發(fā)的員工離職率偏低背后，是隱藏在PE領(lǐng)域的各類隱性收入，依然讓PE基金團(tuán)隊(duì)成員坐擁巨額年獎(jiǎng)。
“在PE圈，盡管員工合同會規(guī)定年薪額度，但年獎(jiǎng)實(shí)際發(fā)放額度，多數(shù)情況下是由基金合伙人自主決定。”他強(qiáng)調(diào)說。
年獎(jiǎng)高低“玄機(jī)”
張濤介紹說，他所在的PE基金年獎(jiǎng)主要由兩部分構(gòu)成，一是項(xiàng)目投資的傭金提成（即項(xiàng)目投資階段獎(jiǎng)金），二是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO（或并購）退出的利潤分紅（即項(xiàng)目退出階段獎(jiǎng)金），其中后者往往占到整個(gè)年獎(jiǎng)的約80%。
早在2010年，他所在的PE基金有4個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO退出，一度分得接近200萬元年獎(jiǎng)；但在去年，隨著項(xiàng)目IPO顆粒無收，他只能領(lǐng)到30萬-40萬元項(xiàng)目投資階段獎(jiǎng)金，作為2012年年獎(jiǎng)收入。
“春節(jié)同行聚會時(shí)發(fā)現(xiàn)，去年沒實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出的多數(shù)PE基金，副總裁年獎(jiǎng)都在30萬-40萬元區(qū)間，董事總經(jīng)理則超過50-60萬，投資總監(jiān)也有20萬-30萬元。”他表示。
然而，這只是賬面上的年獎(jiǎng)。
張濤無奈表示，其中15萬元年獎(jiǎng)，是去年考察投資項(xiàng)目的差旅報(bào)銷款。他心里清楚，若不是去年他所在的PE基金新募集一只5億元規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資基金并在今年1月收到首批1000萬元管理費(fèi)，30-40萬年獎(jiǎng)未必有著落。
“基金團(tuán)隊(duì)員工說這是寅吃卯糧，把新基金管理費(fèi)用在年獎(jiǎng)發(fā)放，今后新基金運(yùn)營資金又沒有著落?！彼毖裕瑥垵诘腜E基金合伙人或許已意識到這個(gè)問題，決定調(diào)整2013年年獎(jiǎng)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，決定打破只有基金合伙人享有項(xiàng)目退出分紅的“行業(yè)慣例”，包括董事總經(jīng)理、副總裁、投資總監(jiān)、投資經(jīng)理到前臺員工，都將按職位高低分得項(xiàng)目退出分紅款。
不過，出讓部分項(xiàng)目退出分紅款，未必讓基金合伙人年獎(jiǎng)收入大幅縮水。
“在PE領(lǐng)域，各個(gè)員工的年獎(jiǎng)分配，主要由基金合伙人自主決定?！币晃籔E基金合伙人透露，比如基金合伙人可以先在PE基金募資環(huán)節(jié)，自主決定收取一定比例的管理費(fèi)，彌補(bǔ)項(xiàng)目退出分紅“損失”，再加上項(xiàng)目退出收益，領(lǐng)走1000萬-2000萬元年獎(jiǎng)的合伙人不在少數(shù)；較合伙人地位略低的基金董事總經(jīng)理也能領(lǐng)到上百萬元固定年獎(jiǎng)；至于基金副總裁、投資總監(jiān)與投資經(jīng)理的年獎(jiǎng)高低，則要看合伙人的臉色與自身運(yùn)氣——如果實(shí)現(xiàn)IPO的項(xiàng)目是由他們最先挖掘投資，僅單個(gè)項(xiàng)目的退出獎(jiǎng)金也有200萬-500萬元不等。
然而，基金合伙人自主分配團(tuán)隊(duì)成員年獎(jiǎng)的隨意性，在PE過冬階段一度激化合伙人與團(tuán)隊(duì)員工的利益分配矛盾。記者了解到，此前國內(nèi)一家較有名氣的PE基金合伙人，將部分項(xiàng)目退出獎(jiǎng)金挪至差旅、加入高端會所（以拓展人脈網(wǎng)絡(luò)）等基金日常經(jīng)營費(fèi)用，引發(fā)團(tuán)隊(duì)員工向基金股東方申訴，最終基金合伙人團(tuán)隊(duì)集體大換班。
“總體而言，去年P(guān)E行業(yè)年獎(jiǎng)肯定沒有2007年、2010年黃金時(shí)段可觀，當(dāng)時(shí)市場傳聞個(gè)別PE基金合伙人在基金到期時(shí)分得上億元年獎(jiǎng)分紅，如今那些領(lǐng)走千萬元年獎(jiǎng)的基金合伙人，自己都在偷著樂。”上述PE基金合伙人感慨說。
“隱性”年獎(jiǎng)
在PE領(lǐng)域，有人會為年獎(jiǎng)縮水而焦慮，也有人根本不在意年獎(jiǎng)漲跌——對他們而言，年獎(jiǎng)還包括各種灰色收入。
記者了解到，部分PE基金每逢年底都會集中完成若干企業(yè)的股權(quán)投資協(xié)議。
究其原因，是PE圈子的項(xiàng)目傭金潛規(guī)則“作祟”，即PE基金向某家企業(yè)股權(quán)投資，后者則通過各種手段將項(xiàng)目傭金“返還”給負(fù)責(zé)主導(dǎo)投資的PE基金團(tuán)隊(duì)，傭金比例在1%-5%不等。
“傭金現(xiàn)象，主要出現(xiàn)在某些采取合伙人責(zé)任制的PE基金?！鼻笆鯬E基金合伙人表示，所謂的合伙人責(zé)任制，即基金合伙人自主招募團(tuán)隊(duì)成員，全權(quán)負(fù)責(zé)基金募資-項(xiàng)目投資-投后管理-項(xiàng)目退出-投資分紅等決策，為了給團(tuán)隊(duì)成員充實(shí)年底獎(jiǎng)金，合伙人對項(xiàng)目傭金來者不拒。據(jù)他了解，個(gè)別PE基金合伙人通過年底突擊投資若干企業(yè)股權(quán)，僅自己分得的項(xiàng)目傭金達(dá)到100萬-200萬元。
對多數(shù)規(guī)范運(yùn)作的PE基金團(tuán)隊(duì)成員而言，除了基金發(fā)放的年獎(jiǎng)，隱性收入則主要來自自己參股的企業(yè)年底分紅款。
由于國內(nèi)多數(shù)PE機(jī)構(gòu)規(guī)定每當(dāng)基金投資一家企業(yè)股權(quán)，參與該項(xiàng)目投資決策的基金管理團(tuán)隊(duì)必須出資跟投，跟投額度約占項(xiàng)目投資總額的1%-2%。
張濤回憶說，2010年他曾從自己主導(dǎo)投資的三家企業(yè)利潤分紅領(lǐng)走約20萬元，由于去年多數(shù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績增長有所放緩，他投資的數(shù)家企業(yè)不再利潤分紅，而由企業(yè)拿出少數(shù)公司股權(quán)，交給PE基金團(tuán)隊(duì)成員低價(jià)購買，無形間已賺取差價(jià)收益。
“我們等于在執(zhí)行對賭協(xié)議條款?！睆垵忉屨f。盡管PE行業(yè)處于寒冬季節(jié)，PE員工整體年獎(jiǎng)收入?yún)s未必大幅縮水，“在PE領(lǐng)域，職位越高，得到的各類隱性收入也會越多，這個(gè)圈子的水很深?！?/p>
