在A股近2500家上市公司中，大華股份絕對(duì)是一匹黑馬。

    2008年5月20日，發(fā)行價(jià)24.24元的大華股份在深圳中小板上市，成為安防監(jiān)控行業(yè)第一股。當(dāng)時(shí)適逢汶川地震不久，大華股份的上市，并未引起太多關(guān)注，公司甚至沒(méi)有舉行慶祝儀式。

    令市場(chǎng)人士吃驚的是，到2013年1月，不到5年時(shí)間，大華股份的股票復(fù)權(quán)價(jià)格，已經(jīng)高達(dá)422.91元，較發(fā)行價(jià)翻了17.4倍，這意味著過(guò)去4年內(nèi)，大華股份股價(jià)實(shí)現(xiàn)每年翻番。即使在2012年大盤(pán)整體萎靡的情況下，大華股份的股價(jià)一直堅(jiān)挺，并翻了近一倍。大華股份股價(jià)漲幅之驚人，在國(guó)內(nèi)A股絕無(wú)僅有。

    上市時(shí)，大華股份總股本只有6680萬(wàn)股，通過(guò)2010年、2011年、2012年三次10送10配股，目前總股本已經(jīng)翻了8倍多，達(dá)到5.58億股。

    與大華股份股價(jià)一同暴漲的，是公司董事長(zhǎng)、總裁傅利泉的身家，后者目前已經(jīng)突破100億元。在《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》新近公布的2012年中國(guó)富豪榜中，傅利泉及夫人陳愛(ài)玲以104.61億元財(cái)富，位列富豪榜第11位，傅利泉成為A股上市公司中的浙商首富。到1月30日，傅利泉夫婦的身家，已經(jīng)達(dá)到135億元。

    早年中專(zhuān)畢業(yè)的傅利泉，在浙商群體中十分低調(diào)，在公開(kāi)場(chǎng)合露面不多，但其野心頗大。“我們的目標(biāo)非常明確，我們講了，希望目標(biāo)能夠超越100個(gè)億的銷(xiāo)售，而且希望成為全球安防視頻監(jiān)控的前三強(qiáng)。”在2012年11月的一次投資者見(jiàn)面會(huì)上，傅利泉如是表示。

    目前，大華股份排名國(guó)內(nèi)安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域全國(guó)第二，全球第七。有意思的是，排名全國(guó)第一的?？低?，正是大華股份的同城兄弟，同在杭州市濱江區(qū)，比大華股份晚2年上市，兩公司相聚只有數(shù)百米距離。國(guó)有控股的?？低暿乾F(xiàn)今浙江240多家A股上市公司中市值第一的企業(yè)，總市值640億元。大華股份的市值，則在280億元左右。兩家同城兄弟，業(yè)已在國(guó)內(nèi)形成視頻監(jiān)控領(lǐng)域的雙寡頭格局。

    作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控領(lǐng)域的兩大龍頭之一，大華股份無(wú)疑是安防行業(yè)大發(fā)展的獲利者，而大華股份股價(jià)飆長(zhǎng)也得益于過(guò)去十年維穩(wěn)背景下中國(guó)安防市場(chǎng)的急劇擴(kuò)張。

    此外，助推大華股份成為A股史上最大黑馬的重要因素，還離不開(kāi)這個(gè)民營(yíng)公司的靈活經(jīng)營(yíng)—大華股份與機(jī)構(gòu)的關(guān)系十分密切，且有專(zhuān)人進(jìn)行公司市值管理。

    不過(guò)，暴漲17倍的大華股份，股價(jià)是否虛高、尚有多少上漲空間，一直為市場(chǎng)人士關(guān)注。

    魏東自殺與高管辭職未阻發(fā)展

    大華股份的前身為杭州大華信息技術(shù)有限公司，成立于2001年3月，由傅利泉、陳愛(ài)玲、朱江明三位自然人投資設(shè)立，注冊(cè)資本50萬(wàn)元。12年后的今天，三人仍是大華股份的前三大股東。成立當(dāng)年，大華股份即兩次增資，使得注冊(cè)資金增至1000萬(wàn)元。次年，大華股份即變更為股份公司，開(kāi)始籌備上市。

    2004年3月，大華股份再次增資，其中吳軍、王增鍬各出資150萬(wàn)元，公司注冊(cè)資金達(dá)到3000萬(wàn)元。王增鍬當(dāng)時(shí)為公司董事、總經(jīng)理，子公司華昊視訊董事長(zhǎng)，吳軍為公司董事、系統(tǒng)集成事業(yè)部經(jīng)理。2005年，公司注冊(cè)資金增至5000萬(wàn)元，此后再未增資。

    2004年前后，傅利泉開(kāi)始多元化發(fā)展，進(jìn)入機(jī)頂盒開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域，這在事后被視為“走了一段彎路”。2006年下半年，“為了貫徹實(shí)施大安防的戰(zhàn)略定位，集中公司各項(xiàng)資源優(yōu)勢(shì)，加快發(fā)展安防主業(yè)”，大華股份陸續(xù)轉(zhuǎn)讓了大華數(shù)字、晶圖微芯和大華控股等三家與安防主業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)程度較低的子公司，并轉(zhuǎn)讓和注銷(xiāo)了二家未取得預(yù)期效果的子公司。

    2007年6月，資本大鱷涌金系突擊入股大華股份，成本為每股12元。其中魏東受讓276.25萬(wàn)股，占比5.525%；涌金集團(tuán)受讓172.5萬(wàn)股，占比3.45%。魏東、涌金集團(tuán)分別成為大華股份的第四、第七大股東。另兩位神秘自然人高冬、徐曙亦跟隨入股。

    2008年5月20日，也即魏東等人入股11個(gè)月后，大華股份上市，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)高達(dá)48.5元。以此計(jì)算，魏東等人不到一年即斬獲3倍收益。

    不過(guò)，魏東本人并未能等來(lái)這份收獲。就在大華股份上市前月的2008年4月29日，因?yàn)闋可嫱跻姘福簴|突然在北京家中跳樓自殺，這讓大華股份的上市蒙上了一層陰影。適逢上市路演，面對(duì)各方質(zhì)疑，傅利泉強(qiáng)作鎮(zhèn)定，表示“魏東的辭世不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況造成任何影響”。此后的2008年9月11日，魏東所持有的大華股份276.25萬(wàn)股被過(guò)戶至其夫人陳金霞賬戶。從2009年年底開(kāi)始，陳金霞陸續(xù)減持了大華股份的股票，凈賺數(shù)億現(xiàn)金。2011年，涌金集團(tuán)3年限售期滿，亦退出了大華股份的大股東名單。

    魏東自殺的沖擊波剛剛散去，大華股份又遭遇了核心管理層辭職的沖擊。2009年6月1日，大華股份上市剛滿一年，曾長(zhǎng)期擔(dān)任大華股份總經(jīng)理、時(shí)任公司副董事長(zhǎng)的王增鍬突然辭職。此前的5月21日、22日、26日三天內(nèi)，剛剛解禁的王增鍬分別拋售了大華股份16.35萬(wàn)股、19.94萬(wàn)股、13.4萬(wàn)股，成交價(jià)均在42元上下，套現(xiàn)2082.73萬(wàn)元。而這正是王當(dāng)時(shí)所能減持的最大份額。

    據(jù)公司內(nèi)部人士介紹，王增鍬閃電離開(kāi)大華股份，與傅利泉分道揚(yáng)鑣，與大華股份內(nèi)部的派系矛盾有關(guān)，原因十分復(fù)雜。當(dāng)年12月，王增鍬成立杭州智諾英特科技有限公司，曾在大華股份擔(dān)任高管的羅軍、華威平等亦追隨而去，成為新公司股東。

    但高管辭職風(fēng)波并未阻礙大華股份的發(fā)展。而這與公司創(chuàng)始人傅利泉一直牢牢把控公司密不可分。

    目前，大華股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為視頻安防監(jiān)控設(shè)備制造，以后端DVR和前端攝像機(jī)為主。以2011年為例，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入20.95億元，其中后端產(chǎn)品占58.79%，前端產(chǎn)品占23.15%。按照公司證券辦人士的介紹，近兩年大華股份業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，不少來(lái)源于前端產(chǎn)品即攝像頭業(yè)務(wù)的拓展。

    股價(jià)暴漲得益于安防與管理

    從2001年成立至今，大華股份一直保持著高增長(zhǎng)。2008年上市后，增長(zhǎng)速度再度加快。2008-2011年，大華股份銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)55.98%、32.27%、81.39%、45.44%。2012年前三季度，大華股份實(shí)現(xiàn)收入21.93億元，同比增長(zhǎng)50.1%，凈利潤(rùn)3.78億元，同比增加85.1%，預(yù)計(jì)全年凈利將實(shí)現(xiàn)翻番。

    而這正得益于過(guò)去十年維穩(wěn)背景下中國(guó)安防市場(chǎng)的急劇擴(kuò)張。中國(guó)安全防范產(chǎn)品行業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，“十一五”期間我國(guó)安防行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大。2006年安防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已由2000年的250億元增長(zhǎng)至1200億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近30％；到2010年，這一數(shù)字再度翻番，達(dá)到2300多億元。按照規(guī)劃，到“十二五”末期，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)安防產(chǎn)業(yè)規(guī)模再翻一番的目標(biāo)，2015年總產(chǎn)值將達(dá)到5000億元。

    作為國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控領(lǐng)域的兩大龍頭之一，大華股份無(wú)疑是安防行業(yè)大發(fā)展的獲利者。

    不過(guò)，相較于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，大華股份股價(jià)的增長(zhǎng)顯然更為迅速。2008年至今，大華股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7倍左右，股價(jià)卻較發(fā)行價(jià)增長(zhǎng)了17倍。

    與之相較，安防龍頭股?？低暽鲜泻螅瑯I(yè)績(jī)亦保持連續(xù)高速增長(zhǎng)，但其股價(jià)最多不過(guò)翻了1倍多。

    “大華股份是民營(yíng)企業(yè)，機(jī)制靈活。公司跟機(jī)構(gòu)的關(guān)系十分密切，有專(zhuān)人進(jìn)行公司市值管理?！币晃唤咏笕A股份的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。雖然市值管理的詳情不得而知，但該人士推斷，大華股份能與各大機(jī)構(gòu)建立緊密關(guān)系，除行業(yè)背景和公司業(yè)績(jī)外，或與當(dāng)年魏東入股有關(guān)，涌金系叱咤中國(guó)資本市場(chǎng)二十年，以人脈深廣在業(yè)內(nèi)廣為人知。

    大華股份2012年3季報(bào)顯示，共有60只基金合計(jì)持有大華股份1.15億股，目前市值已近60億元，平均每家所持市值達(dá)1億元。公司前十大股東中，除傅利泉、陳愛(ài)玲夫婦及公司常務(wù)副總朱江明外，其余7席全為基金占據(jù)。

    而有業(yè)內(nèi)人士透露，近年來(lái)，前往大華股份調(diào)研的機(jī)構(gòu)一直絡(luò)繹不絕，大華股份對(duì)機(jī)構(gòu)調(diào)研亦熱情有加。僅2012年3季度，前往調(diào)研的即有華夏基金、國(guó)泰君安、華安基金、國(guó)金證券、國(guó)信證券、景林資產(chǎn)、華林證券、中國(guó)人壽保險(xiǎn)、泰達(dá)宏利基金、興業(yè)證券、上投摩根基金、平安信托等數(shù)十家機(jī)構(gòu)。泰達(dá)宏利旗下基金、上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金等機(jī)構(gòu)即在調(diào)研后大舉增持大華股份。

    但暴漲17倍的大華股份，股價(jià)是否虛高、尚有多少上漲空間，一直為市場(chǎng)人士關(guān)注。一個(gè)細(xì)節(jié)是，2012年8月2日，大華股份高管股權(quán)激勵(lì)股份上市后，公司董秘、證代等一致選擇將部分股份套現(xiàn)。

    但大華股份一路向上的走勢(shì)，似乎不會(huì)打破。直到2013年1月4日，新年第一個(gè)交易日，大華股份結(jié)束前9個(gè)交易日的持續(xù)大漲，突然暴跌8.86%，而賣(mài)出前五席，全為機(jī)構(gòu)。當(dāng)天，大華股份公告“延長(zhǎng)非公開(kāi)發(fā)行期限”，讓各大機(jī)構(gòu)錯(cuò)愕不已。

    一年多前的2011年12月12日，大華股份發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案》，計(jì)劃以不低于39.38元/股的價(jià)格，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2550萬(wàn)股，用以開(kāi)發(fā)智能監(jiān)控系列產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、增資浙江大華智網(wǎng)科技有限公司實(shí)施智能建筑安全防范系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。

    頗有戲劇性的是，就在大華股份公告延長(zhǎng)非公開(kāi)發(fā)行期限1周后的2013年1月11日，剛剛宣布要延期的大華股份增發(fā)事宜，獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過(guò)。消息公布后，大華股份股價(jià)連日上漲，并在1月17日創(chuàng)出52.51元（復(fù)權(quán)價(jià)422.91元）新高。