導(dǎo)語：國外媒體今天刊文稱，近幾年以來，亞馬遜進(jìn)行了大筆投資，導(dǎo)致公司的凈利潤明顯滑坡。不過投資者認(rèn)為，亞馬遜目前已收緊錢包口袋，并致力于實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利。

    以下為文章全文：

    第四季度業(yè)績超預(yù)期

    自2010年以來，亞馬遜就開始大規(guī)模投資，支出了數(shù)十億美元建設(shè)倉庫、服務(wù)器中心，購買視頻內(nèi)容，并開發(fā)平板電腦。分析師此前表示，由于核心的在線零售業(yè)務(wù)增長放緩，亞馬遜開始了新一輪的投資周期。

    不過本周二，亞馬遜公布的第四季度運營利潤和毛利率均超過預(yù)期。投資者因此猜測，亞馬遜已基本完成了實現(xiàn)穩(wěn)定盈利所需要的拼圖。

    財報發(fā)布后，盡管去年假日季營收弱于預(yù)期，但亞馬遜股價仍在周二美國股市的盤后交易中創(chuàng)下歷史新高。亞馬遜股價周三上漲近5%，而周四早盤則微跌1%。

    RBC資本市場分析師馬克?馬哈尼（Mark Mahaney）表示：“當(dāng)投資階段逐漸結(jié)束時，利潤率將會出現(xiàn)巨大的上升空間。我不清楚亞馬遜是否已到了這一階段的末尾，亞馬遜也沒有發(fā)出明確信號，但我猜測如此?！?/p>

    費用支出增長放緩

    富 國銀行分析師馬特?奈梅爾（Matt Nemer）表示，亞馬遜費用支出的同比增長于2011年中期達(dá)到最高峰，為64%。而2012年第四季度，費用支出的同比增長為42%，同時近10個季 度以來首次低于毛利率增長。他表示：“投資者認(rèn)為，隨著亞馬遜逐漸結(jié)束當(dāng)前的投資周期，利潤將會明顯增長。”

    亞馬遜未來很可能出現(xiàn)華爾街所說的“杠桿優(yōu)勢”，即當(dāng)企業(yè)完成業(yè)務(wù)建設(shè)之后，營收將會得到提升。ITG投資研究高級互聯(lián)網(wǎng)分析師史蒂夫?韋恩斯坦（Steve Weinstein）表示：“他們在實現(xiàn)增長之前進(jìn)行了這些投資，目前可以利用已建立的基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)增長。”

    亞 馬遜的Kindle電子閱讀器業(yè)務(wù)就是一個很好的例子。過去幾年中，亞馬遜對Kindle的軟件和硬件研發(fā)進(jìn)行了大量投資，確保向消費者提供快捷、無縫的 電子書購買體驗。亞馬遜同時也對數(shù)據(jù)中心進(jìn)行投資，以處理來自上千萬設(shè)備的電子書購買訂單，并向這些設(shè)備發(fā)送電子書拷貝。

    韋恩斯坦指出，目前大部分的建設(shè)工作已經(jīng)完成，亞馬遜未來只要花費較少的成本，就可以處理大量的電子書交易。亞馬遜的其他業(yè)務(wù)情況也是如此，包括面向第三方零售商的在線市場平臺，以及云計算服務(wù)AWS。

    海外市場帶來機(jī)遇

    亞馬遜的北美業(yè)務(wù)已相對成熟，而國際業(yè)務(wù)則剛剛起步，這意味著該公司未來仍有很大的利潤增長空間。2003年，亞馬遜在北美市場的運營利潤率達(dá)到9%，但隨著該公司大舉建設(shè)交付中心網(wǎng)絡(luò)，這一利潤率出現(xiàn)下降。

    目前，亞馬遜的交付中心已更加靠近消費者，這推動了物流成本的降低，并將帶來利潤的增長。2012年第四季度，亞馬遜的運營利潤率為5%，同比接近翻番。

    奈梅爾表示：“亞馬遜進(jìn)行了大量先期投資，建設(shè)了新網(wǎng)站和發(fā)布渠道。這在一開始帶來了很高的成本，并攤薄了利潤?！彼赋?，亞馬遜傳統(tǒng)的海外市場，包括英國、德國和日本，仍能帶來6%至7%的運營利潤率。

    不 過與許多大型科技公司，例如蘋果相比，亞馬遜股價的估值已經(jīng)很高。這可能令投資者望而卻步。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，近期亞馬遜股價已達(dá)到2013年利潤預(yù)期 的156倍，而蘋果股價的2013年前瞻市盈率僅為10倍。不過，這樣的估值方式以凈利潤為基礎(chǔ)，但在近幾年的投資周期中，亞馬遜并不太關(guān)心凈利潤這一指 標(biāo)。奈梅爾表示：“考慮到這一點，估值可能突然就會回到合理水平?！?/p>