? ? 在2013年收購(gòu)美國(guó)最大生豬供應(yīng)商史密斯菲爾德食品公司的萬(wàn)洲國(guó)際8月在香港上市，股價(jià)相比當(dāng)時(shí)已經(jīng)下跌32%，僅11月的時(shí)候就有11%的跌幅。萬(wàn)洲國(guó)際股價(jià)在過(guò)去幾天劇烈波動(dòng)的原因尚無(wú)法被確認(rèn)，有分析稱(chēng)，投資者可能是被私募股權(quán)企業(yè)鼎暉投資將所持股權(quán)的一部分用于質(zhì)押貸款的決定所驚嚇，這意味著這個(gè)萬(wàn)洲國(guó)際的第二大股東正在加速套利，而不是等待一年的鎖定期在2015年8月結(jié)束。

? ? 雖然這樣的報(bào)道引人關(guān)注，但是這些只是股價(jià)下跌的更技術(shù)方面的原因。更重要的是，萬(wàn)洲國(guó)際背后的故事并沒(méi)有什么變化。

? ? 萬(wàn)洲國(guó)際擁有史密斯菲爾德高效的生豬飼養(yǎng)業(yè)務(wù)，而來(lái)自美國(guó)的這些豬肉可以在飼養(yǎng)成本更高的中國(guó)售出。在美國(guó)豬肉價(jià)格上漲，作為主要飼料的玉米成本卻在回落之際，史密斯菲爾德至少是暫時(shí)地享受著周期性的好處。截止9月的一個(gè)季度中，公司凈利潤(rùn)有超過(guò)四倍的同比增長(zhǎng)。

? ? 萬(wàn)洲國(guó)際的中國(guó)業(yè)務(wù)則是麻煩稍多一些。里昂證券的報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)的消費(fèi)放緩以及一些經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，導(dǎo)致萬(wàn)洲國(guó)際在中國(guó)大陸子公司的第三季度收入同比下降16%。生豬數(shù)量的激增使得價(jià)格下降，但是隨著對(duì)品牌的提升，當(dāng)局對(duì)養(yǎng)豬業(yè)的整頓以及豬肉價(jià)格周期不可避免的轉(zhuǎn)向，公司的利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)有改善。

? ? 所有的壞消息似乎都已經(jīng)被股價(jià)所消化——萬(wàn)洲國(guó)際目前的股價(jià)是2015年預(yù)計(jì)盈利的8.9倍，遠(yuǎn)低于中國(guó)和美國(guó)食品企業(yè)通常會(huì)有的20左右的市盈率倍數(shù)。與之最接近的是美國(guó)同行泰森食品11.7倍的市盈率。

? ? 鼎暉投資在萬(wàn)洲國(guó)際30%的股權(quán)最終會(huì)被完全解除限制，在那之前這始終是對(duì)股價(jià)的一個(gè)壓制因素。不過(guò)這也不是什么新鮮問(wèn)題：萬(wàn)洲國(guó)際并不是一切都完美，但是以目前的估值來(lái)說(shuō)，它最終會(huì)有相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)。