? 此次募股，中金和匯豐為保薦機(jī)構(gòu)，集資額預(yù)計(jì)將達(dá)60億美元。截至2014年6月30日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)在內(nèi)地112個(gè)城市擁有159座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，168個(gè)購(gòu)物中心，102家酒店，其中有超過(guò)60間5星級(jí)酒店。集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為物業(yè)銷(xiāo)售，物業(yè)租賃以及酒店經(jīng)營(yíng)。物業(yè)銷(xiāo)售為集團(tuán)最大收入來(lái)源，不過(guò)該業(yè)務(wù)比重已經(jīng)從2011年的接近9成逐漸下降到今年上半年的7成。
? ? 萬(wàn)達(dá)的招股書(shū)長(zhǎng)達(dá)800頁(yè)，但其核心包裝的故事不外乎三點(diǎn)：萬(wàn)達(dá)不僅僅是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，更是未來(lái)生活方式服務(wù)平臺(tái)的提供商；僅從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)看，萬(wàn)達(dá)也是國(guó)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)，國(guó)際能夠領(lǐng)先的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商；萬(wàn)達(dá)有著足夠亮眼的海外投資組合——針對(duì)面向國(guó)際的港股市場(chǎng)，會(huì)有特別的吸引力。
? ? 而這三點(diǎn)在優(yōu)勢(shì)賣(mài)點(diǎn)的背后，其實(shí)也潛伏著萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)不得不應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
? ? “我們不是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，而是全新生活方式服務(wù)平臺(tái)的提供商”，這句被萬(wàn)達(dá)董事長(zhǎng)王健林以及各高管在不同場(chǎng)合以不同方式反復(fù)提及。
? ? 房地產(chǎn)業(yè)的最大輝煌有可能成為其創(chuàng)造股市神話(huà)的最大絆腳石。和早些年借著地產(chǎn)好勢(shì)頭順風(fēng)上市的其它房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)不同，電商興起、傳統(tǒng)零售業(yè)勢(shì)微，直接影響著購(gòu)物中心等傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)的生態(tài)，而今年內(nèi)國(guó)內(nèi)住宅房地產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)了下調(diào)性拐點(diǎn)，單純的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的身份對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的股市估值提振作用比較有限。
? ? 然而，這些年萬(wàn)達(dá)大力發(fā)展的文化旅游項(xiàng)目、萬(wàn)達(dá)院線、大歌星、兒童娛樂(lè)等業(yè)務(wù)鏈，都足以為自己身份的轉(zhuǎn)型提供很好的說(shuō)辭——盡管這些業(yè)務(wù)本身并不記入此次申請(qǐng)上市的商業(yè)地產(chǎn)公司，但它們都在萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)平臺(tái)上發(fā)展，會(huì)為其提供源源不斷的租金。
? ? 而且，萬(wàn)達(dá)趁熱打鐵地在申請(qǐng)上市前，為自己的成績(jī)單增添了最后一大亮點(diǎn)——與和騰訊的O2O合作。有著兩位互聯(lián)網(wǎng)巨頭的幫襯，無(wú)論其合作的實(shí)際影響力在近期現(xiàn)實(shí)中的體現(xiàn)能有多少，所帶來(lái)的想象力空間是巨大的。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)袖們都和萬(wàn)達(dá)成為小伙伴時(shí)，誰(shuí)還能斷然說(shuō)萬(wàn)達(dá)就一定是一個(gè)傳統(tǒng)的賣(mài)房子的公司？
? ? 即使遇上了正在美股市場(chǎng)講述神奇的資本故事，和馬云曾經(jīng)立下賭約的王健林也不一定就不能搭上互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的順風(fēng)車(chē)。無(wú)論外界如何將萬(wàn)達(dá)與阿里巴巴舊看作是舊世界與的代言，但線上服務(wù)終歸還是需要落實(shí)到線下，隨著互聯(lián)網(wǎng)革命的層層推進(jìn)，也許下一場(chǎng)革命就該輪到線下的機(jī)遇，而這里是萬(wàn)達(dá)的根基。
? ? 解決了是否夠新的問(wèn)題，“夠大”早已是一個(gè)萬(wàn)達(dá)不需要故事技巧來(lái)修飾的核心實(shí)力。
? ? 全球最大的商業(yè)地產(chǎn)持有者，甩世界第二——原本世界第一的美國(guó)西蒙公司好幾條大街——持有量超過(guò)西蒙1/3；而國(guó)內(nèi)購(gòu)物中心的持有量已達(dá)89個(gè)，而第二、第三名不超過(guò)7個(gè)。
? ? 比較能體現(xiàn)萬(wàn)達(dá)實(shí)力的數(shù)據(jù)還有，萬(wàn)達(dá)的住宅銷(xiāo)售收入在國(guó)內(nèi)十大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中僅次于萬(wàn)科，商業(yè)地產(chǎn)的規(guī)模營(yíng)收遠(yuǎn)超九龍倉(cāng)、等所有大中華區(qū)域的商業(yè)地產(chǎn)商——規(guī)模大確實(shí)使一些比較不能在同一數(shù)量級(jí)上。其整體毛利率達(dá)到43%，是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商中唯一上40%的企業(yè)。
? ? 在這份業(yè)績(jī)表中，萬(wàn)達(dá)卻也不得不面對(duì)一個(gè)長(zhǎng)期以來(lái)被不少評(píng)論者詬病的問(wèn)題：業(yè)績(jī)主要來(lái)源是銷(xiāo)售，是賣(mài)房子，離真正的高品質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理還相差很遠(yuǎn)。
? ? 萬(wàn)達(dá)也許可以掏出這是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展進(jìn)化的必經(jīng)階段的理由來(lái)解釋。有數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)如今來(lái)自住宅地產(chǎn)的銷(xiāo)售收入，只占到所有銷(xiāo)售收入的30%，其它則是不動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)售。而正是這些銷(xiāo)售收入為萬(wàn)達(dá)提供著龐大的資金鏈，使其不必過(guò)度依賴(lài)銀行貸款而束手束腳。
? ? 萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)目前的資產(chǎn)負(fù)債率是50%左右，其中有息負(fù)債率低于40%，現(xiàn)金流的穩(wěn)定，一定程度上使得銷(xiāo)售模式在現(xiàn)階段有其積極意義。
? ? 而面對(duì)來(lái)自全世界的港股投資者，萬(wàn)達(dá)除了要說(shuō)好常規(guī)的資本故事之外，“國(guó)際化”則是不可或缺的最后潤(rùn)色。
? ? 自去年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)一口氣接連吞下英國(guó)圣汐游艇、豪華酒店，今年更是像中國(guó)旋風(fēng)一樣在歐美全面出擊，不斷把地標(biāo)級(jí)項(xiàng)目收入囊中，賺進(jìn)眼球。如果當(dāng)時(shí)不太明白萬(wàn)達(dá)何以如此密集的大手筆頻出，那如今無(wú)人能敵的海外資產(chǎn)列表一定能說(shuō)明不少原因。
? ? 再加上此前對(duì)美國(guó)院線AMC的成功收購(gòu)并扭虧為盈，并把好萊塢頂級(jí)影星史無(wú)前例的打包請(qǐng)到中國(guó)，這些事件都足以讓海外資本市場(chǎng)對(duì)其留下黑馬印象，打理出來(lái)也是極為動(dòng)人的資本故事。
? ? 雖然海外開(kāi)拓的風(fēng)險(xiǎn)不是沒(méi)有，但至少，目前看上去一切很美麗。
? ? 而這份美麗，是每一個(gè)等待上市者迫切需要的。而資本市場(chǎng)是否買(mǎi)賬，只能有待事實(shí)檢驗(yàn)。有消息說(shuō)，萬(wàn)達(dá)希望能完成上市的時(shí)間愈早愈好。
