采購(gòu)依賴日本公司

　　惠倫晶體從事壓電石英晶體元器件系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，公司的主要產(chǎn)品為壓電石英晶體諧振器，包括表面貼裝式（SMD）石英晶體諧振器和雙列直插式（DIP）石英晶體諧振器。上游產(chǎn)業(yè)包括人造石英晶體培育、主要材料生產(chǎn)和精密設(shè)備制造等，下游產(chǎn)業(yè)包括通訊電子、汽車電子、消費(fèi)電子、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、家用電器、航天與軍用產(chǎn)品和安防產(chǎn)品智能化等領(lǐng)域。

　　近些年來(lái)，壓電石英晶體產(chǎn)業(yè)的基座供應(yīng)集中于日本三大廠商：京瓷（Kyocera)、住金（NSSED）和日本特殊陶瓷公司（NTK），市場(chǎng)格局為寡頭競(jìng)爭(zhēng)型，其中京瓷占比約70%。2011年~2013年，惠倫晶體采購(gòu)三大日本供應(yīng)商所生產(chǎn)基座的金額占基座采購(gòu)總金額的93.98%、94.45%和94.08%，集中度較高。在寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局中，京瓷作為最大的原材料供應(yīng)商，在同行競(jìng)爭(zhēng)和供應(yīng)鏈中處相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位，其他廠商通過改進(jìn)產(chǎn)品品質(zhì)和降低價(jià)格進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)以擴(kuò)張其市場(chǎng)份額。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)惠倫晶體生產(chǎn)規(guī)模得到擴(kuò)張并采取了直接采購(gòu)和聯(lián)盟采購(gòu)相結(jié)合的方式形成了大規(guī)模的采購(gòu)量，利用“量大價(jià)優(yōu)”的原則提高自身的談判地位與議價(jià)能力，已與上述三家原材料供應(yīng)商或其經(jīng)銷商建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系。招股書稱，若未來(lái)日本原材料供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)情況、銷售政策等發(fā)生變化，主要原材料采購(gòu)情況可能會(huì)受到較大的影響。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析稱，原材料的采購(gòu)大量依賴日本公司，會(huì)面臨一定的地域風(fēng)險(xiǎn)，包括地緣政治上的；且如果日本再次出現(xiàn)類似2011年的地震海嘯等突發(fā)事件，也可能會(huì)對(duì)其惠倫晶體的采購(gòu)供應(yīng)鏈產(chǎn)生不可估量的影響。

　　惠倫晶體亦稱，來(lái)自境外的銷售收入占比較大，2011年~2013年，境外銷售額分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的97.37%、96.31%和92.40%。而近年來(lái)，我國(guó)外銷商品不斷受到國(guó)外市場(chǎng)貿(mào)易壁壘的影響，雖然目前主要境外市場(chǎng)尚未對(duì)壓電石英晶體元器件限制進(jìn)口，但是不排除未來(lái)出現(xiàn)提高關(guān)稅或非關(guān)稅壁壘的情況，這將制約產(chǎn)品的出口，進(jìn)而影響銷售收入。

　　此外，其關(guān)聯(lián)銷售也為公司貢獻(xiàn)了不少業(yè)績(jī)，惠倫晶體向臺(tái)灣晶技股份有限公司（下稱“臺(tái)灣晶技”）及臺(tái)晶（寧波）電子有限公司（下稱“寧波臺(tái)晶”）銷售的主要是SMD和DIP產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，惠倫晶體向臺(tái)灣晶技及寧波臺(tái)晶銷售產(chǎn)品總額分別為6797.62萬(wàn)元、5649.53萬(wàn)元和3744.86萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的21.67%、14.44%和9.35%。而臺(tái)灣晶技持有惠倫晶體8%的股份，寧波臺(tái)晶則是臺(tái)灣晶技的孫公司。

　　毛利率遠(yuǎn)勝同行引質(zhì)疑

　　資料顯示，2013年同行業(yè)（002199.SZ）、（002049.SZ）在諧振器方面的產(chǎn)品毛利率分別為6.48%和12.98%，而惠倫晶體達(dá)到了31.74%，且這種情況在2011年和2012年也類似。

　　招股書稱，2011年~2013年度公司諧振器產(chǎn)品的毛利率高于同行業(yè)上市公司諧振器產(chǎn)品，這主要是因?yàn)楣局C振器產(chǎn)品以毛利率較高的小型化SMD產(chǎn)品為主。2011年~2013年度，SMD3225、SMD2520（外形尺寸為2.5mm×2.0mm，其余按照規(guī)格數(shù)字類推）、SMD2016和SMD1612等小型化、高精度產(chǎn)品對(duì)毛利的貢獻(xiàn)由2011年的83.65%增加至2013年的89.72%。

　　惠倫晶體也對(duì)行業(yè)發(fā)展有比較樂觀的描述：“近年來(lái)，移動(dòng)通信和消費(fèi)電子行業(yè)的迅猛發(fā)展帶動(dòng)了對(duì)壓電石英晶體元器件系列產(chǎn)品需求的迅速增長(zhǎng)，壓電石英晶體元器件行業(yè)處于良好的發(fā)展階段。預(yù)計(jì)未來(lái)，石英晶體元器件需求量的拉動(dòng)將主要來(lái)自于手機(jī)多媒體功能的增加、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端的普及以及汽車電子用石英組件用量的增長(zhǎng)。”

　　而東晶電子在2013年年報(bào)中稱：“報(bào)告期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國(guó)際金融危機(jī)的后續(xù)效應(yīng)依然存在，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)、穩(wěn)中求進(jìn)的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)外石英晶體元件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品需求和市場(chǎng)訂單下滑，給電子元器件企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)巨大壓力。”

　　東晶電子2013年度的營(yíng)業(yè)收入凈額為24435萬(wàn)元，比上年同期的28587萬(wàn)元，下降14.53%，下滑原因主要是三季度后受石英晶體市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)影響，產(chǎn)品需求和市場(chǎng)訂單減少，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下滑。2013年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的95.41%，與上年同期85.24%相比提高了10.17個(gè)百分點(diǎn)，使綜合毛利率下降了10.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　東晶電子亦稱，將不斷開發(fā)更小型SMD產(chǎn)品，擴(kuò)大小型化、高精度、高附加值的SMD2520、2016產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；而這兩者也正是惠倫晶體的主要產(chǎn)品，分別占2013年?duì)I業(yè)收入的18.33%和10.18%。惠倫晶體招股書顯示，SMD3225依然是惠倫晶體最主要的產(chǎn)品，銷售額達(dá)到了1.27億元，占銷售總額的31.79%；而SMD3225則是東晶電子重要的產(chǎn)品之一。

　　一位電子行業(yè)分析師對(duì)記者稱，隨著智能手機(jī)等現(xiàn)代電子產(chǎn)品向輕薄短小的方向發(fā)展，SMD也會(huì)向更小型的方向發(fā)展，而目前也只有很少企業(yè)有對(duì)SMD2520或更小產(chǎn)品的大量生產(chǎn)。而東晶電子在上市后主要生產(chǎn)規(guī)格較大的SMD5032和SMD3225等，后來(lái)隨著需求的下跌以及更小產(chǎn)品的替代，使得其毛利率下滑。

　　盡管現(xiàn)在小型化的SMD產(chǎn)品的毛利率會(huì)高一些，但也不會(huì)跟尺寸較大的相差太遠(yuǎn)，而且隨著企業(yè)研發(fā)生產(chǎn)能力提高，小型化SMD產(chǎn)品總體產(chǎn)能的擴(kuò)大，未來(lái)價(jià)格下行的壓力也不小，這對(duì)惠倫晶體毛利率很可能形成壓力，目前的高毛利率能否維持存在較大疑問；另外，智能手機(jī)等電子產(chǎn)品出貨量也增長(zhǎng)不再，這也是行業(yè)需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，該分析師稱。