4月25日（上周五），廣匯能源成為滬深首家發(fā)布優(yōu)先股預(yù)案的上市公司，而此前市場(chǎng)普遍預(yù)期優(yōu)先股首單或?qū)⒒鋰?guó)有四大銀行以及央企之一。

 

　　預(yù)案顯示，廣匯能源本次優(yōu)先股的發(fā)行數(shù)量不超過(guò)5000萬(wàn)股，每股面值為100元，募集資金總額不超過(guò)50億元，其中15億元用于紅淖鐵路項(xiàng)目，剩余35億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

 

　　記者注意到，值得注意的是，本次非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股（不向公司原股東配售）種類是浮動(dòng)股息率、非累積、非參與、不設(shè)置贖回和回售條款、不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，其中的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)亦引起業(yè)內(nèi)人士討論。

 

　　股息率可上下調(diào)節(jié)

 

　　4月25日，廣匯能源發(fā)布的公告顯示，本次優(yōu)先股發(fā)行的票面股息率不高于公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，公司將根據(jù)詢價(jià)結(jié)果由公司與保薦人（主承銷商）按照有關(guān)規(guī)定協(xié)商確定優(yōu)先股的初始票面股息率，同時(shí)以優(yōu)先股發(fā)行時(shí)的初始票面股息率作為基準(zhǔn)票面股息率。

 

　　股東大會(huì)有權(quán)根據(jù)分紅年度盈利情況及市場(chǎng)利率情況在基準(zhǔn)票面股息率基礎(chǔ)上調(diào)整分紅年度的優(yōu)先股票面股息率。

 

　　若公司分紅年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期增加100%以上，股東大會(huì)有權(quán)根據(jù)五年期以上金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率上浮趨勢(shì)，上調(diào)分紅年度的優(yōu)先股票面股息率；若公司分紅年度虧損或公司分紅年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)低于分紅年度按基準(zhǔn)股息率計(jì)算的應(yīng)付優(yōu)先股年度股息總額，股東大會(huì)有權(quán)下調(diào)分紅年度的優(yōu)先股票面股息率。

 

　　上海一家券商高層對(duì)記者表示，“這意味著，假如公司未來(lái)盈利不理想的話，就可以去下調(diào)優(yōu)先股的股息率。按照方案，在上述基準(zhǔn)票面股息率基礎(chǔ)上，調(diào)整比例絕對(duì)值在10%以內(nèi)，由股東大會(huì)以普通決議的形式表決通過(guò)；對(duì)于下調(diào)比例超過(guò)10%的話，由股東大會(huì)以特別決議的形式表決通過(guò)。”

 

　　廣匯能源優(yōu)先股發(fā)行預(yù)案披露，2012年、2013年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為12.96%、8.95%，最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.955%。

 

　　公司稱，假設(shè)2014年1月1日公司成功發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模按照50億元上限測(cè)算，如果2014年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)在2013年基礎(chǔ)上增幅為0～200%之間，優(yōu)先股的票面股息率為7%～10%之間。

 

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授對(duì)記者表示，“根據(jù)預(yù)案，此次優(yōu)先股發(fā)行的票面股息率不高于公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。股息支付有“不高于”的規(guī)定，尚沒(méi)有“不低于”的約束，考慮到不累積支付股息。由此，對(duì)投資者而言，首單優(yōu)先股優(yōu)勢(shì)還不明顯。

 

　　不設(shè)限售期可轉(zhuǎn)讓

 

　　廣匯能源財(cái)報(bào)顯示，截至2012年12月31日和2013年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.29%、64.89%，股東權(quán)益比率分別為37.71%、35.11%，資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，股東權(quán)益比率在降低。至2014年3月31日，兩項(xiàng)比率分別為66.68%、33.32%。公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率由2012年的12.96%降至2013年的8.95%。

 

　　廣匯能源稱，以2014年3月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基數(shù)，本次優(yōu)先股發(fā)行完畢后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由66.68%降低至58.37%。同時(shí)，公司的凈資產(chǎn)、營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模將分別提高42.72%和49.44%。

 

　　證監(jiān)會(huì)深圳監(jiān)管專員辦事處顧問(wèn)宋清輝對(duì)記者表示，從企業(yè)角度來(lái)看，優(yōu)先股息票利率接近于債券，當(dāng)企業(yè)無(wú)法按時(shí)付息時(shí)，卻不會(huì)像債券一樣重組或清算；發(fā)行優(yōu)先股可獲取資金的長(zhǎng)期使用權(quán)，對(duì)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)功不可沒(méi)。

 

　　宋清輝認(rèn)為，優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)介于普通債權(quán)和普通股兩者之間，償付順序亦介于兩者之間。對(duì)投資者來(lái)講，根據(jù)預(yù)案，廣匯能源在每年盈利的情況下方可支付股息，若企業(yè)盈利不佳或者虧損，便存在收不到股息的風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　廣匯能源在方案中稱，若按照公司目前擬發(fā)行優(yōu)先股的募集資金規(guī)模不超過(guò)50億元進(jìn)行測(cè)算，優(yōu)先股發(fā)行當(dāng)年的年度股息總額不超過(guò)5.48億元，公司最近三年（2011～2013年）年均可分配利潤(rùn)為8.97億元（兩者差3.49億元），高于公司優(yōu)先股的年度股息支付總額。

 

　　前述券商高管則認(rèn)為，優(yōu)先股回報(bào)穩(wěn)定，基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將成為投資優(yōu)先股的主力軍；如果在方案中設(shè)置贖回和回售條款，或設(shè)置優(yōu)先股轉(zhuǎn)普通股等條款，對(duì)投資者吸引力會(huì)相對(duì)增加。

 

　　董登新表示，從國(guó)外來(lái)看，優(yōu)先股一般贖回期限在5～10年，永續(xù)優(yōu)先股（沒(méi)有贖回）發(fā)行并不多見(jiàn)。就該案例來(lái)看，7%以上的股息率應(yīng)有保障，而將來(lái)能獲得多少股息收益，需關(guān)注未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。他還指出，需要注意優(yōu)先股同樣存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　預(yù)案披露，合格投資者包括資產(chǎn)總額不低于500萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者，不得不超過(guò)200人。如果獲批，廣匯能源將在六個(gè)月內(nèi)實(shí)施首次發(fā)行，且發(fā)行總數(shù)量不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余數(shù)量在24個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢。公司還稱，本次發(fā)行的優(yōu)先股可在上證所轉(zhuǎn)讓，不設(shè)限售期。