在經(jīng)歷4月底至5月初的持續(xù)下跌后，5月中旬BDI指數(shù)重啟反彈模式，并帶動大宗商品CRB指數(shù)聯(lián)袂回升。業(yè)內(nèi)人士表示，作為大宗商品走勢的“風(fēng)向標(biāo)”，BDI指數(shù)先抑后揚，或預(yù)示著大宗商品在經(jīng)歷了“黑色系”風(fēng)暴之后正趨于企穩(wěn)回升中。
???? 數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，CRB指數(shù)報收185.40點，BDI指數(shù)報收642點。值得注意的是，反映全球商品期貨價格的主導(dǎo)指數(shù)CRB指數(shù)在二季度以來上漲近10%，同期BDI指數(shù)上漲近50%。
???? 季節(jié)性旺季催熱大宗商品市場
???? 原油、鐵礦石、煤炭等大宗商品價格上漲疊加季節(jié)性因素，使得大宗商品市場在今年上半年表現(xiàn)出色，帶動反映該市場的一系列指數(shù)快速從底部回升，其中就包括BDI與CRB指數(shù)。
???? 波羅的海干散貨指數(shù)—BDI是由幾條主要航線的即期運費加權(quán)而成，衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運輸費用，被稱為全球經(jīng)濟的“風(fēng)向標(biāo)”。由于其能夠反映航運業(yè)干散貨交易量的轉(zhuǎn)變。散裝船運以運輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主。因此，散裝航運業(yè)營運狀況與全球經(jīng)濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)。故BDI指數(shù)可視為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)。
???? BDI備受市場關(guān)注，特別是在今年上半年。2016年2月10日，BDI創(chuàng)下歷史最低的290點后，借力于今年3、4月份大宗商品市場、尤其是中國鋼鐵行業(yè)的大幅上漲，BDI也一路上漲至近期高點715點，較今年低點上漲425點，漲幅高達146.55%。
???? 業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，拆船活動年初有所升溫，尤其是較大型船舶，僅僅在第一季度，就有49艘巴拿馬型船、17艘好望角型船和4艘超大型礦砂船被拆解，總拆解運力超過1200萬載重噸，這是上一季度船舶拆解量的兩倍，使得船舶運力在近10年來出現(xiàn)首次下滑。由于船舶滯留量、被取消訂單量和拆解量急劇增加，對干散貨市場運力的大幅消減發(fā)揮了重要作用，這將使未來幾個季度的運價出現(xiàn)小幅抬升。
???? 相關(guān)機構(gòu)研究員指出，鐵礦石及鋼價上漲推動鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率提升，鋼廠補庫存活躍，鐵礦石進口增加。全球知名航運咨詢公司德魯里的研究報告指出，鐵礦石貿(mào)易的繁榮，使澳大利亞和巴西在出口方面出現(xiàn)短期繁榮，主要原因在于鐵礦石庫存已處于低位，補充庫存使得海岬型船在太平洋地區(qū)得到更好參與。未來幾個月，隨著庫存增加，中國季節(jié)性鐵礦石進貨將會放緩。
???? 中國證券報記者采訪部分分析師發(fā)現(xiàn)，由于供需錯配，鋼材供應(yīng)沒有完全恢復(fù)，小鋼廠由于資金因素復(fù)產(chǎn)困難，高爐產(chǎn)能利用率仍在83.5%左右，同時鋼材社會庫存處于低位，比如螺紋鋼的社會庫存相比去年同期低28%左右；另一方面，從需求端來看，4月份是鋼材需求最旺盛的季節(jié)。
???? 大宗商品第二輪行情可期
???? 行情不可能一蹴而就。顯見的是，以中國為代表的需求面并沒有根本好轉(zhuǎn)，這是造成近期BDI九連跌的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，自4月27日至5月11日的9個交易日，BDI指數(shù)下跌幅度累計近20%。
???? 有分析稱，目前大宗商品市場供給端仍然嚴(yán)重過剩。2016年3月，全球500TEU以上船舶閑置運力352艘、157萬TEU，占總運力的7.8%，達有記錄以來的最高水平。但目前較高的閑置運力水平，不足以改變供求關(guān)系的基本面。此前，上海國際航運研究中心研究報告認(rèn)為，市場供需失衡狀況未得到根本好轉(zhuǎn)。 一季度，在寬信用刺激下，專項資金支持、PPP項目發(fā)力推動了固定資產(chǎn)投資速度的止跌回升，二季度，這種趨勢有望繼續(xù)延續(xù)；大宗商品的價格上漲也將對海運市場產(chǎn)生溢出效應(yīng)，拆解量仍有可能繼續(xù)維持高位，市場結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐繼續(xù)加快，大船在遠(yuǎn)期30艘Valemax的重壓下，市場前景堪憂，但運價反彈上存在天花板，包括運力端的存量過剩壓力、閑置運力、減速航行壓力；下游實際需求擴張空間有限。
???? 一位分析師表示，從基本面上來說，供給側(cè)改革究竟有多大的效果，這個效果是否足以匹配目前價格的上漲，現(xiàn)在都比較難判斷，上一波黑色系上漲是資金與基本面推動起來的。接下來是否會延續(xù)上漲很難判斷，仍然需要基本面配合才行。
???? 市場人士認(rèn)為，“中國因素”對大宗商品市場舉足輕重，中國是大宗商品的主要需求國。據(jù)統(tǒng)計，中國需要分別占精煉銅、鋅、鋁、鉛、鋼材表觀需求量40%以上。只要中國需求增速放緩或者下降，就會打壓大宗商品價格。從近期大宗商品市場來看，由于美元指數(shù)回升，大宗商品市場呈現(xiàn)出整體承壓的態(tài)勢。
???? 近日，國際知名投行高盛(Goldman Sachs)在最新報告中宣布上調(diào)對大宗商品未來三個月的前景預(yù)期，但依然看跌貴金屬及工業(yè)金屬。高盛報告表示，石油價格方面，供應(yīng)受限會支持油價，不過實體上的重新平衡尚未完成。高盛此番建議投資者買入股市和信貸市場中的油氣資產(chǎn)。對工業(yè)金屬和貴金屬依然維持看跌態(tài)度。高盛認(rèn)為，供應(yīng)過剩及需求低迷依然存在，且來自中國的支持較為短暫，在主要產(chǎn)區(qū)放棄削減供應(yīng)之際，預(yù)期工業(yè)金屬價格將依然疲軟。
???? 海通證券期貨研究主管高上表示，中國經(jīng)濟走L型是確定無疑的，但市場擔(dān)心的L型走勢逐步下臺階的可能性很小，“商品市場天時地利人和的因素并沒有發(fā)生改變”。他認(rèn)為，商品市場下階段的行情主要仍然取決于幾個方面，一是聯(lián)儲加息的節(jié)奏，二是二季度數(shù)據(jù)出來之后實體經(jīng)濟運行的態(tài)勢。“隨著二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和聯(lián)儲加息的明朗化，商品市場的第二輪行情還是可以期待的。而債市、樓市風(fēng)險正在抬頭，股市處于弱平衡，短期內(nèi)很難打破。”
???? 數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，CRB指數(shù)報收185.40點，BDI指數(shù)報收642點。值得注意的是，反映全球商品期貨價格的主導(dǎo)指數(shù)CRB指數(shù)在二季度以來上漲近10%，同期BDI指數(shù)上漲近50%。
???? 季節(jié)性旺季催熱大宗商品市場
???? 原油、鐵礦石、煤炭等大宗商品價格上漲疊加季節(jié)性因素，使得大宗商品市場在今年上半年表現(xiàn)出色，帶動反映該市場的一系列指數(shù)快速從底部回升，其中就包括BDI與CRB指數(shù)。
???? 波羅的海干散貨指數(shù)—BDI是由幾條主要航線的即期運費加權(quán)而成，衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運輸費用，被稱為全球經(jīng)濟的“風(fēng)向標(biāo)”。由于其能夠反映航運業(yè)干散貨交易量的轉(zhuǎn)變。散裝船運以運輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料為主。因此，散裝航運業(yè)營運狀況與全球經(jīng)濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關(guān)。故BDI指數(shù)可視為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)。
???? BDI備受市場關(guān)注，特別是在今年上半年。2016年2月10日，BDI創(chuàng)下歷史最低的290點后，借力于今年3、4月份大宗商品市場、尤其是中國鋼鐵行業(yè)的大幅上漲，BDI也一路上漲至近期高點715點，較今年低點上漲425點，漲幅高達146.55%。
???? 業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，拆船活動年初有所升溫，尤其是較大型船舶，僅僅在第一季度，就有49艘巴拿馬型船、17艘好望角型船和4艘超大型礦砂船被拆解，總拆解運力超過1200萬載重噸，這是上一季度船舶拆解量的兩倍，使得船舶運力在近10年來出現(xiàn)首次下滑。由于船舶滯留量、被取消訂單量和拆解量急劇增加，對干散貨市場運力的大幅消減發(fā)揮了重要作用，這將使未來幾個季度的運價出現(xiàn)小幅抬升。
???? 相關(guān)機構(gòu)研究員指出，鐵礦石及鋼價上漲推動鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率提升，鋼廠補庫存活躍，鐵礦石進口增加。全球知名航運咨詢公司德魯里的研究報告指出，鐵礦石貿(mào)易的繁榮，使澳大利亞和巴西在出口方面出現(xiàn)短期繁榮，主要原因在于鐵礦石庫存已處于低位，補充庫存使得海岬型船在太平洋地區(qū)得到更好參與。未來幾個月，隨著庫存增加，中國季節(jié)性鐵礦石進貨將會放緩。
???? 中國證券報記者采訪部分分析師發(fā)現(xiàn)，由于供需錯配，鋼材供應(yīng)沒有完全恢復(fù)，小鋼廠由于資金因素復(fù)產(chǎn)困難，高爐產(chǎn)能利用率仍在83.5%左右，同時鋼材社會庫存處于低位，比如螺紋鋼的社會庫存相比去年同期低28%左右；另一方面，從需求端來看，4月份是鋼材需求最旺盛的季節(jié)。
???? 大宗商品第二輪行情可期
???? 行情不可能一蹴而就。顯見的是，以中國為代表的需求面并沒有根本好轉(zhuǎn)，這是造成近期BDI九連跌的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，自4月27日至5月11日的9個交易日，BDI指數(shù)下跌幅度累計近20%。
???? 有分析稱，目前大宗商品市場供給端仍然嚴(yán)重過剩。2016年3月，全球500TEU以上船舶閑置運力352艘、157萬TEU，占總運力的7.8%，達有記錄以來的最高水平。但目前較高的閑置運力水平，不足以改變供求關(guān)系的基本面。此前，上海國際航運研究中心研究報告認(rèn)為，市場供需失衡狀況未得到根本好轉(zhuǎn)。 一季度，在寬信用刺激下，專項資金支持、PPP項目發(fā)力推動了固定資產(chǎn)投資速度的止跌回升，二季度，這種趨勢有望繼續(xù)延續(xù)；大宗商品的價格上漲也將對海運市場產(chǎn)生溢出效應(yīng)，拆解量仍有可能繼續(xù)維持高位，市場結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐繼續(xù)加快，大船在遠(yuǎn)期30艘Valemax的重壓下，市場前景堪憂，但運價反彈上存在天花板，包括運力端的存量過剩壓力、閑置運力、減速航行壓力；下游實際需求擴張空間有限。
???? 一位分析師表示，從基本面上來說，供給側(cè)改革究竟有多大的效果，這個效果是否足以匹配目前價格的上漲，現(xiàn)在都比較難判斷，上一波黑色系上漲是資金與基本面推動起來的。接下來是否會延續(xù)上漲很難判斷，仍然需要基本面配合才行。
???? 市場人士認(rèn)為，“中國因素”對大宗商品市場舉足輕重，中國是大宗商品的主要需求國。據(jù)統(tǒng)計，中國需要分別占精煉銅、鋅、鋁、鉛、鋼材表觀需求量40%以上。只要中國需求增速放緩或者下降，就會打壓大宗商品價格。從近期大宗商品市場來看，由于美元指數(shù)回升，大宗商品市場呈現(xiàn)出整體承壓的態(tài)勢。
???? 近日，國際知名投行高盛(Goldman Sachs)在最新報告中宣布上調(diào)對大宗商品未來三個月的前景預(yù)期，但依然看跌貴金屬及工業(yè)金屬。高盛報告表示，石油價格方面，供應(yīng)受限會支持油價，不過實體上的重新平衡尚未完成。高盛此番建議投資者買入股市和信貸市場中的油氣資產(chǎn)。對工業(yè)金屬和貴金屬依然維持看跌態(tài)度。高盛認(rèn)為，供應(yīng)過剩及需求低迷依然存在，且來自中國的支持較為短暫，在主要產(chǎn)區(qū)放棄削減供應(yīng)之際，預(yù)期工業(yè)金屬價格將依然疲軟。
???? 海通證券期貨研究主管高上表示，中國經(jīng)濟走L型是確定無疑的，但市場擔(dān)心的L型走勢逐步下臺階的可能性很小，“商品市場天時地利人和的因素并沒有發(fā)生改變”。他認(rèn)為，商品市場下階段的行情主要仍然取決于幾個方面，一是聯(lián)儲加息的節(jié)奏，二是二季度數(shù)據(jù)出來之后實體經(jīng)濟運行的態(tài)勢。“隨著二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和聯(lián)儲加息的明朗化，商品市場的第二輪行情還是可以期待的。而債市、樓市風(fēng)險正在抬頭，股市處于弱平衡，短期內(nèi)很難打破。”
