昨日(8月11日)，央行罕見地在開盤前公布了上月的貨幣信貸數(shù)據(jù)。截至7月末，廣義貨幣(M2)余額135.32萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。
雖然7月份M2看似增幅驚人，但考慮到當(dāng)月資本市場波動(dòng)中銀行體系給資本市場的資金支持因素，則并不令人意外。
但從趨勢來看，今年以來人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速從4月份的10.1%逐月回升，5～7月分別回升0.7、1.0和1.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)M2已經(jīng)上升到相對(duì)高位之后，后續(xù)貨幣政策的操作空間也將受到擠壓。
為啥大增？
央行解讀主要有四原因
對(duì)于7月的M2增速，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)了四個(gè)方面的原因：
一是降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放。今年以來，人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速從4月份的10.1%逐月回升，降準(zhǔn)既通過貨幣乘數(shù)的提高增加了貨幣供給，也增強(qiáng)了銀行的放貸意愿；二是各項(xiàng)貸款同比多增，派生存款增加。今年前7個(gè)月，人民幣各項(xiàng)貸款新增8.04萬億元，同比多增2.15萬億元；三是金融機(jī)構(gòu)債券投資增加，派生存款相應(yīng)增加。今年7月份，金融機(jī)構(gòu)債券投資新增6867億元，同比多增4907億元；四是財(cái)政存款同比少增。今年以來，我國積極財(cái)政政策逐漸發(fā)力，財(cái)政支出增加，增加了銀行一般存款。
不過該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，近期我國資本市場出現(xiàn)波動(dòng)，為了穩(wěn)定市場預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長也會(huì)產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場趨于穩(wěn)定，這種臨時(shí)性因素的影響會(huì)逐步消退。
今年7月9日，央行稱已根據(jù)中國證券金融股份有限公司的需求向其提供了充足的再貸款。“積極協(xié)助中國證券金融股份有限公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。”據(jù)媒體報(bào)道，證金公司共計(jì)獲得來自商業(yè)銀行約2萬億元的授信規(guī)模。
中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，7月份M2同比增長13.3%，系最近5個(gè)月來首次超過全年12%的增長目標(biāo)，主要受兩個(gè)因素影響：一是今年以來央行連續(xù)降息、降準(zhǔn)累計(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)，商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款支持，派生存款增長，增加了金融體系流動(dòng)性；二是，為了穩(wěn)定資本市場，商業(yè)銀行對(duì)證金公司提供同業(yè)貸款支持，放大了派生存款。
如何應(yīng)對(duì)？穩(wěn)健略松基調(diào)還會(huì)延續(xù)
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中透露，今年2～7月，M2貨幣乘數(shù)連續(xù)5個(gè)月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。降息引導(dǎo)市場利率下行，刺激了貸款需求。
國開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，M2上升主要受降息降準(zhǔn)帶來的貨幣乘數(shù)提高、貸款超預(yù)期等因素影響，但7月數(shù)據(jù)受異常因素干擾較大，不能單一作出偏高的判斷，后期穩(wěn)健略松的基調(diào)還會(huì)延續(xù)。
M2受到前期貨幣政策“放水”的影響逐步走高，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，寬信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用并不明顯。
溫彬認(rèn)為，今年7月，官方和財(cái)新PMI指數(shù)雙雙下降，財(cái)新PMI指數(shù)更是連續(xù)5個(gè)月低于50以下，對(duì)外貿(mào)易增長持續(xù)低迷，“降三率”(降準(zhǔn)、降息、降匯率)穩(wěn)增長依然具有空間。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國已高度融入全球經(jīng)濟(jì)，近期新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅(jiān)挺，這給我國出口帶來了一定壓力。貨幣信貸適度增長，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需的支持力度。
另據(jù)了解，7月，狹義貨幣 (M1)余額35.31萬億元，同比增長6.6%，增速比上月末高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.90萬億元，同比增長2.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金406億元。
雖然7月份M2看似增幅驚人，但考慮到當(dāng)月資本市場波動(dòng)中銀行體系給資本市場的資金支持因素，則并不令人意外。
但從趨勢來看，今年以來人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速從4月份的10.1%逐月回升，5～7月分別回升0.7、1.0和1.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)M2已經(jīng)上升到相對(duì)高位之后，后續(xù)貨幣政策的操作空間也將受到擠壓。
為啥大增？
央行解讀主要有四原因
對(duì)于7月的M2增速，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)了四個(gè)方面的原因：
一是降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放。今年以來，人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速從4月份的10.1%逐月回升，降準(zhǔn)既通過貨幣乘數(shù)的提高增加了貨幣供給，也增強(qiáng)了銀行的放貸意愿；二是各項(xiàng)貸款同比多增，派生存款增加。今年前7個(gè)月，人民幣各項(xiàng)貸款新增8.04萬億元，同比多增2.15萬億元；三是金融機(jī)構(gòu)債券投資增加，派生存款相應(yīng)增加。今年7月份，金融機(jī)構(gòu)債券投資新增6867億元，同比多增4907億元；四是財(cái)政存款同比少增。今年以來，我國積極財(cái)政政策逐漸發(fā)力，財(cái)政支出增加，增加了銀行一般存款。
不過該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，近期我國資本市場出現(xiàn)波動(dòng)，為了穩(wěn)定市場預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長也會(huì)產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場趨于穩(wěn)定，這種臨時(shí)性因素的影響會(huì)逐步消退。
今年7月9日，央行稱已根據(jù)中國證券金融股份有限公司的需求向其提供了充足的再貸款。“積極協(xié)助中國證券金融股份有限公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動(dòng)性。”據(jù)媒體報(bào)道，證金公司共計(jì)獲得來自商業(yè)銀行約2萬億元的授信規(guī)模。
中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，7月份M2同比增長13.3%，系最近5個(gè)月來首次超過全年12%的增長目標(biāo)，主要受兩個(gè)因素影響：一是今年以來央行連續(xù)降息、降準(zhǔn)累計(jì)效應(yīng)顯現(xiàn)，商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款支持，派生存款增長，增加了金融體系流動(dòng)性；二是，為了穩(wěn)定資本市場，商業(yè)銀行對(duì)證金公司提供同業(yè)貸款支持，放大了派生存款。
如何應(yīng)對(duì)？穩(wěn)健略松基調(diào)還會(huì)延續(xù)
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中透露，今年2～7月，M2貨幣乘數(shù)連續(xù)5個(gè)月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。降息引導(dǎo)市場利率下行，刺激了貸款需求。
國開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，M2上升主要受降息降準(zhǔn)帶來的貨幣乘數(shù)提高、貸款超預(yù)期等因素影響，但7月數(shù)據(jù)受異常因素干擾較大，不能單一作出偏高的判斷，后期穩(wěn)健略松的基調(diào)還會(huì)延續(xù)。
M2受到前期貨幣政策“放水”的影響逐步走高，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，寬信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用并不明顯。
溫彬認(rèn)為，今年7月，官方和財(cái)新PMI指數(shù)雙雙下降，財(cái)新PMI指數(shù)更是連續(xù)5個(gè)月低于50以下，對(duì)外貿(mào)易增長持續(xù)低迷，“降三率”(降準(zhǔn)、降息、降匯率)穩(wěn)增長依然具有空間。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，我國已高度融入全球經(jīng)濟(jì)，近期新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅(jiān)挺，這給我國出口帶來了一定壓力。貨幣信貸適度增長，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需的支持力度。
另據(jù)了解，7月，狹義貨幣 (M1)余額35.31萬億元，同比增長6.6%，增速比上月末高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.90萬億元，同比增長2.9%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金406億元。
