?編者按 2015年行將過半，宏觀經(jīng)濟將迎來半年考。盡管下行壓力依然較大，但在一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的政策作用下，宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)觸底回升的跡象。在這一關(guān)鍵時期，下半年的財政政策將如何更為積極？貨幣政策如何把握松緊適度？投資政策將如何發(fā)力？這些都牽動著A股投資者的神經(jīng)。本報今起推出下半年調(diào)控政策前瞻系列報道，以饗讀者。
國務(wù)院近日印發(fā)《推進財政資金統(tǒng)籌使用方案》，再度釋放積極財政政策加力增效信號。分析人士表示，目前經(jīng)濟下行壓力依然較大，財政政策將更加積極，盤活存量財政資金、PPP(政府與社會資本合作)項目加速落地、有序?qū)嵤┑胤絺脫Q、推進營改增與結(jié)構(gòu)性減稅將成為下半年財政政策的看點。
盤活存量財政資金
對于經(jīng)濟下行壓力，業(yè)內(nèi)人士表示，此時如果不加力穩(wěn)增長，經(jīng)濟增速可能進一步下滑。除降準、降息等貨幣政策工具外，政府更為直接可控的宏觀調(diào)控手段就是財政支出。
“產(chǎn)生大規(guī)模存量財政資金的主要原因一是預(yù)算編制不夠科學(xué)，?？顚Ｓ妙愘Y金沉淀較多；二是預(yù)算執(zhí)行困難或不及時，使得年末結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金堆積。”申萬宏源分析師李慧勇表示，財政政策要做到真正的積極發(fā)力，不僅穩(wěn)增長投資和降稅清費要“加力”，財政資金的使用也應(yīng)“增效”。在當(dāng)前財政收入增速明顯放緩、財政收支矛盾突出的情況下，盤活存量財政資金成為積極財政政策的重要抓手，今年的財政實際支出安排就包括了中央財政以前年度結(jié)轉(zhuǎn)資金1124億元。
中金公司研究員邊泉水認為，國務(wù)院推進財政資金統(tǒng)籌使用，有利于增強積極財政政策的可持續(xù)性。今年前5個月財政支出進度較快，按全年財政預(yù)算測算，下半年財政支出增速勢必回落。盤活存量資金將提高積極財政政策的可持續(xù)性，避免財政支出下滑帶來的緊縮風(fēng)險。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，5月財政擴張暫時性放緩不改變總體寬松基調(diào)，財政政策將持續(xù)發(fā)力。在貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢的情況下，財政政策將及時發(fā)力，承擔(dān)穩(wěn)增長責(zé)任。4月財政支出顯著攀升之后，5月財政擴張出現(xiàn)暫時停頓，但未來將進一步維持寬松格局。在地方政府融資體制改革限制基建投資資金來源的背景下，財政政策將持續(xù)應(yīng)時發(fā)力。財政部門將通過逆周期加杠桿推動融資需求再度回升，避免經(jīng)濟陷入債務(wù)通貨緊縮困境。同時，財政發(fā)力將有效減輕地方政府融資體制改革壓力，為破除舊的融資體制創(chuàng)造足夠的時間和空間。
海通證券首席策略分析師荀玉根認為，近期穩(wěn)增長政策頻出，財政政策漸成主角。
“財政政策加碼有助于經(jīng)濟下半年企穩(wěn)回升。”邊泉水表示，盤活存量資金相當(dāng)于在當(dāng)年的財政預(yù)算之外額外增加政府的可支配資金，并且不會提升政府部門的負債率，可以促進財政政策更好地發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，預(yù)計下半年GDP環(huán)比增速將得到改善
推進PPP項目落地
如何盤活存量資金成為財政政策實施的關(guān)鍵。分析人士稱，正如國務(wù)院《方案》提出的，“推進項目資金的統(tǒng)籌使用”是一大舉措?！斗桨浮穼⒃撆e措位列十大舉措之首，意味著重大項目能否有效落地關(guān)系著存量資金的盤活，體現(xiàn)了當(dāng)前保重點支出的調(diào)控意圖。
從各地情況來看，PPP合作項目正加速推進。
去年下半年以來，財政部、發(fā)改委出臺一系列鼓勵PPP推廣的政策。財政部推出了30個PPP示范項目，地方政府也在積極探索推廣PPP模式。
中國證券報記者23日在第9期中國PPP沙龍上獲悉，目前每個省份基本都出臺了超過1000億元的PPP合作項目，項目正在加快落地。一位參會人士表示，從實地調(diào)研的情況看，制定PPP合作方案比出臺PPP項目更重要。制定方案首先要做好前期準備，包括提前做好項目可行性研究、評審、招投標、政府采購等工作，確保預(yù)算一旦批復(fù)或下達，資金就能實際使用。
為提高資金利用效率，各地正在加快推進地方債發(fā)行。荀玉根表示，此前召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確地方債是重要的資金來源，6月份地方債凈發(fā)行“井噴”至6000億元。
廣發(fā)期貨分析人士表示，根據(jù)此前財政部提出的要求，今年第一批債務(wù)置換的發(fā)行工作需在8月31日前完成，剔除已發(fā)行的規(guī)模，未來3個月每月需發(fā)行近3000億元。
荀玉根認為，地方債大規(guī)模發(fā)行標志著財政政策真正轉(zhuǎn)向積極。2013年以來，雖然名義上一直是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，但在實際，2013年地方平臺非標崛起，財政實際積極而貨幣實際偏緊。2014年以來地方債務(wù)走向規(guī)范，財政實際偏緊而貨幣一直偏松。2015年6月以來，地方債大規(guī)模發(fā)行，財政政策真正轉(zhuǎn)向積極。
實施結(jié)構(gòu)性減稅
加快營改增改革、實施結(jié)構(gòu)性減稅也是財政政策發(fā)力的重要抓手。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，營改增改革今年將全面完成。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為，建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)的營改增將在下半年全面完成，總的原則是通過營改增使得這些行業(yè)稅負得到減輕。營改增的全面完成會帶來減稅的規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計今年的減稅效應(yīng)達到2000億元。在所有行業(yè)營改增改革完成后，未來增值稅改革將進一步減少稅率檔次甚至降低稅率。
梁紅稱，在營改增全面完成后，如果進一步優(yōu)化增值稅稅率，整個營改增改革實現(xiàn)的減稅規(guī)?？赡苓_到9000億元左右。
業(yè)內(nèi)人士表示，營改增的意義在于消除和減少重復(fù)征稅，目的是發(fā)展經(jīng)濟。地方政府應(yīng)充分利用稅收的杠桿作用，促進地方經(jīng)濟發(fā)展，從而解決地方財政困難。