針對(duì)《報(bào)告》，有專家稱“保持適度流動(dòng)性”作為貨幣政策調(diào)控思路出現(xiàn)屬于新提法，其中有“貨幣政策放松的意味”。野村證券則更是大膽預(yù)測(cè)，中國(guó)二季度放松貨幣政策，可能降存準(zhǔn)率。

　　將保持適度流動(dòng)性

　　對(duì)于馬年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，央行認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有望保持平穩(wěn)向好、穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨不少風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)仍有不確定因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力尚待增強(qiáng)，對(duì)投資和債務(wù)的依賴還在上升，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注，結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)艱巨。

　　在此背景下，央行在報(bào)告中指出，下一步將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、協(xié)同性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　值得注意的是，在央行對(duì)下一步貨幣政策走向的描述中不乏亮點(diǎn)。央行強(qiáng)調(diào)，要綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。同時(shí)盤活存量、用好增量，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。“‘保持適度流動(dòng)性’作為貨幣政策調(diào)控思路出現(xiàn)屬于新提法，這其中隱含著貨幣政策放松的意味。”光大證券首席宏觀分析師徐高如是說(shuō)。

　　貨幣政策或轉(zhuǎn)為“中性”

　　“央行貨幣政策報(bào)告強(qiáng)調(diào)‘前瞻性’，并強(qiáng)調(diào)SLF、再貸款等流動(dòng)性管理工具的常規(guī)化，或表明在經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)以及通脹可控的背景下，貨幣政策由偏緊轉(zhuǎn)向中性成為大概率事件。”海通證券首席宏觀分析師姜超表示，“前瞻性”作為最近一兩年來(lái)重新啟用的字眼在此次《報(bào)告》中再度被提及?？紤]到目前通脹風(fēng)險(xiǎn)基本可控，央行的貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)了一些變化，即通過(guò)強(qiáng)調(diào)“前瞻性”，以及再貸款、SLF等流動(dòng)性管理工具的常規(guī)化，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威預(yù)計(jì)，中國(guó)央行報(bào)告提到市場(chǎng)利率上漲是金融開(kāi)放產(chǎn)生的自然結(jié)果，并且有助于資源有效配置。這暗示央行將容忍當(dāng)前的高利率，考慮到今年第一季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)率將放緩至7.5%，第二季度預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.1%。如果要達(dá)到全年7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，今年第二季度政府將不得不放松貨幣政策，預(yù)計(jì)第二和第三季度央行將各下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。

　　各/方/分/析

　　中信證券：中性貨幣政策短期不會(huì)轉(zhuǎn)向

　　2014年繼續(xù)保持穩(wěn)健的貨幣政策，這意味著未來(lái)一段時(shí)期貨幣政策仍將保持中性，短期雖然經(jīng)濟(jì)有所回落，而通脹水平不高，但是貨幣政策不會(huì)明顯轉(zhuǎn)向，出現(xiàn)大幅度放松。當(dāng)前M2增速已經(jīng)符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需，未來(lái)政策將保持M2增長(zhǎng)13.5%左右的水平，而存款基準(zhǔn)利率將保持穩(wěn)定。未來(lái)的政策操作主要采用公開(kāi)市場(chǎng)操作，以此來(lái)平滑流動(dòng)性的短期波動(dòng)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)減速和通脹回落，由此帶來(lái)企業(yè)盈利壓力顯現(xiàn)，政策進(jìn)一步收緊的可能性不大，而隨著對(duì)地方政府考核制度的完善和商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的加強(qiáng)，資金需求也有所減弱，2014年流動(dòng)性將由收緊狀態(tài)轉(zhuǎn)向均衡狀態(tài)。

　　2013年出現(xiàn)的幾次錢荒，既有各種基本的經(jīng)濟(jì)因素，也有預(yù)期的因素。從事后來(lái)看，央行和市場(chǎng)之間由于缺乏有效溝通，從而出現(xiàn)了市場(chǎng)恐慌和利率的大幅度波動(dòng)。報(bào)告指出“加強(qiáng)與市懲公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進(jìn)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行”，這意味著央行將穩(wěn)定預(yù)期，從而避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

　　中信建投：二季度貨幣政策可能微調(diào)

　　增長(zhǎng)下行觸及底線、風(fēng)險(xiǎn)暴露超出可控范圍、外部沖擊發(fā)生，是政策調(diào)整的動(dòng)因。二季度末，是政策微調(diào)的可能時(shí)點(diǎn)。貨幣政策中期的中性偏緊將轉(zhuǎn)向階段性的中性偏松，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放流動(dòng)性，降準(zhǔn)作為備選以對(duì)沖外匯占款不足和可能的外部沖擊，通過(guò)流動(dòng)性管理引導(dǎo)資金價(jià)格平穩(wěn)有降；通過(guò)干預(yù)匯市防范資金大規(guī)模進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)，減少資金套利和熱錢沖擊，引導(dǎo)和穩(wěn)定人民幣匯率。