央行昨日表示，近期已根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況通過(guò)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性。

　　此前，由于央行逆回購(gòu)預(yù)期意外落空，銀行間及交易所資金利率繼續(xù)飆升。截至昨日17：00，銀行間1月期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率達(dá)到8．4218%，盤中利率最高達(dá)到8．8%，再創(chuàng)6月份“錢荒”以來(lái)新高。

　　回購(gòu)利率齊漲市場(chǎng)延市

　　截至昨日收市，銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)平均加權(quán)利率大漲318個(gè)基點(diǎn)，至4．6133%；7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率漲40個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到7．0582%；1月期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率大漲90個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到8．4218%，盤中利率最高達(dá)到8．8%，再創(chuàng)今年6月份“錢荒”以來(lái)新高。

　　SHIBOR方面，已連續(xù)3日全線高漲。昨日隔夜利率上漲25．8個(gè)基點(diǎn)，至3．846%；7天期利率上漲57個(gè)基點(diǎn)，至6．472%；14天期利率上漲113．9個(gè)基點(diǎn)，至6．218%；1月期利率上漲33．62個(gè)基點(diǎn)，突破7%高點(diǎn)，達(dá)7．1012%。其他中長(zhǎng)期利率均出現(xiàn)不同幅度上漲。

　　“這幾天資金利率一路在漲，各銀行機(jī)構(gòu)都在忙著借錢。1月期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率破8，也刷新了6月‘錢荒’以來(lái)的新高。相對(duì)而言，早上隔夜品種表現(xiàn)還算比較平穩(wěn)，因?yàn)橛秀y行在維穩(wěn)。”中銀國(guó)際交易員昨日告訴商報(bào)記者。不過(guò)截至收市，隔夜品種一下子大漲318個(gè)基點(diǎn)，可見(jiàn)各家銀行在交易系統(tǒng)關(guān)閉之前，都在心急火燎忙著“借錢”。

　　而正如6月“錢荒”一樣，市場(chǎng)上又開(kāi)始彌漫各種傳聞。有消息稱銀行間市場(chǎng)延遲收市，商報(bào)記者遂向交易員求證并得到證實(shí)。“中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易系統(tǒng)的確延遲半小時(shí)至17?00收市。”交易員告訴記者。這也是今年中國(guó)銀行間市場(chǎng)第二次出現(xiàn)延時(shí)交易情況，上次為5月20日。

　　業(yè)內(nèi)人士亦透露，隨著資金面緊張情勢(shì)不斷加劇，大型商業(yè)銀行都加入到資金拆借隊(duì)伍，場(chǎng)內(nèi)供給嚴(yán)重不足，大額支付系統(tǒng)已連續(xù)3日延遲閉市，周三同業(yè)拆借前臺(tái)系統(tǒng)亦首次加入到延遲關(guān)閉的行列。

　　央行宣布已啟動(dòng)SLO操作

　　這廂消息稱銀行間市場(chǎng)延遲收市，那邊又有傳言說(shuō)央行已啟動(dòng)SLO操作。據(jù)媒體報(bào)道，央行在周三已向部分銀行進(jìn)行了短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具SLO的操作，繼續(xù)傳遞出央行維護(hù)短期資金面穩(wěn)定的意圖。

　　昨日早些時(shí)候，交易員向記者表示，周三，的確有銀行向央行申請(qǐng)進(jìn)行SLO操作，但被央行拒絕。昨日也沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有銀行再向央行申請(qǐng)。而根據(jù)央行規(guī)定，SLO期限一般不超過(guò)7天，相關(guān)公告將在具體實(shí)施一個(gè)月之后發(fā)布。

　　不過(guò)稍后央行就宣布，已運(yùn)用SLO調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。央行稱，歷年年末市場(chǎng)流動(dòng)性狀況受財(cái)政收支情況等因素影響較大。近期，已根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況通過(guò)SLO向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性。如必要，將根據(jù)財(cái)政支出進(jìn)度情況，繼續(xù)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)SLO提供流動(dòng)性支持。未來(lái)將視流動(dòng)性余缺情況靈活運(yùn)用SLO調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　“自6月份出現(xiàn)流行性緊張以來(lái)，央行就是要逼著銀行降杠桿、提高流動(dòng)性、提高備付金，一些大行也基本在這么操作；但實(shí)際上，銀行為了盈利一直在維持高杠桿操作，只是提高了備付金。”東莞銀行金融分析師陳龍表示。

　　陳龍進(jìn)一步表示，在利率市朝加速的背景下，目前還沒(méi)有形成實(shí)質(zhì)性的違約機(jī)制，各機(jī)構(gòu)都在通過(guò)非標(biāo)資產(chǎn)套利，至于“問(wèn)題”就留待以后再說(shuō)，這樣一到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，還是會(huì)出現(xiàn)資金緊張的局面。

　　各因素疊加致流動(dòng)性告急

　　事實(shí)上，在月中補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金壓力、財(cái)稅上繳以及央行常備借貸便利SLF余額本月或仍呈縮減態(tài)勢(shì)等多因素疊加下，年底資金拆借大戲提前上演。在流動(dòng)性供給形勢(shì)惡化的背景下，市場(chǎng)無(wú)疑期待公開(kāi)市場(chǎng)操作能夠給予安撫，然而央行行動(dòng)并不積極。

　　陳龍直言，央行暫停逆回購(gòu)自然也是導(dǎo)致資金面緊張的原因之一。時(shí)至年底，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)錯(cuò)配集中到期，資金需求較大。此外，昨日還將有400億元的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，這些都是對(duì)資金面構(gòu)成“抽水”的因素，金融機(jī)構(gòu)尤其券商短期無(wú)處借錢，資金面自然緊張。

　　此外，陳龍指出，前兩周各大銀行為同業(yè)存單發(fā)行造勢(shì)，把資金價(jià)格拉下來(lái)，但同業(yè)存單發(fā)行以后非但很少放出資金，反而在市場(chǎng)上融入資金?？梢哉f(shuō)，這在一定程度上攪動(dòng)了市常

　　不過(guò)在廣發(fā)銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員顏巖看來(lái)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行操作的規(guī)模有限，很難對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際影響，而更多是表現(xiàn)在姿態(tài)上。他還表示，本月末可能會(huì)有財(cái)政存款投放，或許會(huì)對(duì)資金面有一定的緩解。

　　[ 分析延伸 ]?

　　資金面短期難言寬松?

　　業(yè)內(nèi)人士稱，近日央行公布的11月份金融口徑外匯占款流入高達(dá)3979億元，是12月上旬流動(dòng)性相對(duì)寬松的原因之一。但昨日資金價(jià)格飆漲，顯示市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的悲觀預(yù)期并未好轉(zhuǎn)。

　　有市場(chǎng)人士直言，資金面結(jié)構(gòu)性緩和還將會(huì)出現(xiàn)，但長(zhǎng)期來(lái)看還是會(huì)偏緊，不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的緩解，明年貨幣政策料想比今年還要趨緊或持平，總體而言并不樂(lè)觀。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究所亦指出，外部流動(dòng)性好轉(zhuǎn)只是階段性，目前一些股份制中小銀行為年末存款考核，不惜高成本吸收跨年同業(yè)資金。

　　而對(duì)央行態(tài)度，中銀國(guó)際認(rèn)為，央行維持偏緊流動(dòng)性，以抑制地方政府投融資無(wú)約束膨脹的政策意圖并未改變。與此同時(shí)，美國(guó)QE逐步退出消息，將推升全球利率水平，流動(dòng)性在未來(lái)幾周預(yù)計(jì)難以大幅寬松。

　　亦有分析人士表示，從整個(gè)宏觀面來(lái)看，12月的資金面狀況仍然存在不確定性，財(cái)政存款投放可能弱于往年，且央行認(rèn)為總量資金仍比較寬松，可能會(huì)繼續(xù)通過(guò)靈活的貨幣政策工具來(lái)對(duì)沖財(cái)政存款和外匯占款對(duì)基歹幣的影響，保持資金利率的相對(duì)高位，促進(jìn)市場(chǎng)進(jìn)一步降杠桿。

　　“未來(lái)央行還是不會(huì)讓市場(chǎng)太寬松，但也不會(huì)讓市場(chǎng)失控，就是要讓機(jī)構(gòu)覺(jué)得很難做，在配置資產(chǎn)時(shí)更加謹(jǐn)慎，不再盲目地增加杠桿。”東莞銀行金融分析師陳龍認(rèn)為。

　　不過(guò)從央行已啟動(dòng)SLO操作來(lái)看，像6月份“錢荒”的景象料不會(huì)重演。今年年初央行宣布啟用7天期短期回購(gòu)為主的SLO操作，作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的必備補(bǔ)充，在銀行體系內(nèi)流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。

　　據(jù)悉，SLO參與機(jī)構(gòu)共有12家銀行，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行。

　　對(duì)此業(yè)界專家稱，SLO的即時(shí)啟用，也預(yù)示著正、逆回購(gòu)將成為央行調(diào)節(jié)流動(dòng)性的主流工具，使調(diào)控更趨精準(zhǔn)，也意味著未來(lái)存款準(zhǔn)備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。

　　值得注意的是，資金面的緊張已經(jīng)反映在了銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益上。記者近日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，許多短期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率已經(jīng)升至6%以上，更有一些跨年度理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率有上沖7%以上的態(tài)勢(shì)。