借殼上市不外乎兩種情況：一是急，不想錯(cuò)過(guò)目前的行業(yè)周期;二是因?yàn)楦鞣N原因自己上不去。對(duì)于P2P來(lái)說(shuō)，這兩者都占了。

 

　　著急的不僅是唐軍，3月31日，三元達(dá)發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平共獲得三元達(dá)2250萬(wàn)股質(zhì)押權(quán)，占三元達(dá)股份總數(shù)的8.34%，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”。

 

　　P2P們的急，成就了券商投行的“業(yè)務(wù)創(chuàng)新”，為幫P2P實(shí)現(xiàn)登陸資本市場(chǎng)的遠(yuǎn)大夢(mèng)想，各種曲線上市之路被設(shè)計(jì)出來(lái)。

 

　　“門(mén)”都沒(méi)有

 

　　P2P們的現(xiàn)實(shí)是：截止到目前，還未有一家P2P平臺(tái)登錄A股或者實(shí)現(xiàn)至少新三板掛牌。

 

　　“無(wú)論是證監(jiān)會(huì)還是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(下稱“股轉(zhuǎn)公司”)，目前的態(tài)度是，不受理該類型公司的上市申請(qǐng)，因?yàn)镻2P沒(méi)有明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，你可以看，證監(jiān)會(huì)受理這么多公司的上市申請(qǐng)，每家公司都是有明確的監(jiān)管單位進(jìn)行日常監(jiān)管，而不至于說(shuō)一旦出了問(wèn)題大家都去找證監(jiān)會(huì)。”國(guó)信證券投行部執(zhí)行副總經(jīng)理林斌彥對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者解釋說(shuō)。

 

　　“股轉(zhuǎn)公司對(duì)P2P的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的，如果真的要掛牌的的話還要和北京的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)溝通一下，但我估計(jì)目前是沒(méi)可能的，當(dāng)然，企業(yè)也可以先準(zhǔn)備股改。”中信證券投行部一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

 

　　為掛牌新三板，唐軍的經(jīng)歷可謂一波三折。他告訴本報(bào)記者，他幾乎是最早向新三板提交掛牌申請(qǐng)的P2P，“2013年的9月份，國(guó)信證券為我們做了8個(gè)月的盡職調(diào)查，包括內(nèi)核和保薦，然后把資料提交給了股轉(zhuǎn)公司，股轉(zhuǎn)公司受理了，還核發(fā)了《受理通知書(shū)》，但后來(lái)他們發(fā)現(xiàn)我們是P2P，又撤銷了《受理通知書(shū)》，說(shuō)等政策出來(lái)之后再接受我們的掛牌申請(qǐng)。”他說(shuō)。

 

　　也就是說(shuō)，目前的中國(guó)資本市場(chǎng)，還未給P2P留一道可以進(jìn)去的門(mén)，所有的P2P都只能堵在門(mén)外眼巴巴地往里面看。

 

　　日前，有媒體報(bào)道稱，91金融宣布平臺(tái)與海通證券合作，后者成為91金融的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，平臺(tái)已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，91金融聯(lián)合創(chuàng)始人吳文雄表示爭(zhēng)取在2016年登陸創(chuàng)業(yè)板。

 

　　對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士潑冷水。

 

　　“從法律角度來(lái)講，P2P在中小板、創(chuàng)業(yè)板直接上市，主要障礙在合規(guī)經(jīng)營(yíng)上，迄今為止，國(guó)家并沒(méi)有制定P2P監(jiān)管方面的法律法規(guī)、部門(mén)規(guī)章，以何種標(biāo)準(zhǔn)判定經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性，對(duì)券商、律師存在巨大的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。”廣東金橋百信律師事務(wù)所合伙人石向陽(yáng)說(shuō)。

 

　　石向陽(yáng)認(rèn)為，根據(jù)目前監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度理解，P2P只是一個(gè)居間平臺(tái)，只能個(gè)人對(duì)個(gè)人，具體而言，有幾個(gè)問(wèn)題需要解決：客戶資金第三方托管的問(wèn)題;剛性兌付問(wèn)題;怎么判斷交易雙方交易的真實(shí)性。“根據(jù)現(xiàn)有絕大部分平臺(tái)的實(shí)際操作情況來(lái)看，這幾個(gè)問(wèn)題解決得不好，就容易產(chǎn)生資金池。”他說(shuō)。

 

　　而上述問(wèn)題恰恰就反映在P2P的財(cái)務(wù)處理上，“很多平臺(tái)都聲稱自己的壞賬很低，但從整個(gè)行業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，P2P的壞賬不可能低，這個(gè)是忽悠不了的。”林斌彥說(shuō)，在P2P走向資本市場(chǎng)的過(guò)程中，最重要的是財(cái)務(wù)上的精準(zhǔn)處理。

 

　　“P2P連風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)都沒(méi)有，如何估算利潤(rùn)，沒(méi)有會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)甘愿冒此風(fēng)險(xiǎn)。”林斌彥說(shuō)。

 

　　曲線借“門(mén)”

 

　　相比A股來(lái)說(shuō)，新三板由于對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較低，開(kāi)始成為P2P們沖刺資本市場(chǎng)的首要目標(biāo)。

 

　　根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日，新三板掛牌公司2177家，總股本929.44億股，總市值超萬(wàn)億元，盡管新三板相比中小板(總市值80725.08億元)、創(chuàng)業(yè)板(總市值39008.30億元)來(lái)說(shuō)還規(guī)模尚小，但是，其交易的活躍度卻令人瞠目結(jié)舌，大有搶奪創(chuàng)業(yè)板風(fēng)頭、成為中國(guó)的“納斯達(dá)克”之勢(shì)。

 

　　“如果新三板能夠按照目前的狀態(tài)持續(xù)下去，我認(rèn)為根本沒(méi)有必要上創(chuàng)業(yè)板，新三板能達(dá)到一樣的效果。”唐軍說(shuō)。

 

　　說(shuō)到股轉(zhuǎn)公司撤銷了他的《受理通知書(shū)》，唐軍現(xiàn)在還覺(jué)得不服氣：既然不受理我的掛牌申請(qǐng)，那么，我就去買個(gè)殼。

 

　　“我正在做兩手準(zhǔn)備，把整個(gè)集團(tuán)分拆為P2P和非P2P，其中，非P2P板塊是社交和電商，可以先借殼上新三板，如果說(shuō)下一步政策為P2P上市開(kāi)口子了，我們?cè)侔裀2P業(yè)務(wù)并購(gòu)進(jìn)去，速度會(huì)快很多。”唐軍說(shuō)。

 

　　而就在唐軍發(fā)布找殼廣告時(shí)，新三板的殼市場(chǎng)也正在變得異?；鸨?。“我接觸到的價(jià)格是在1000萬(wàn)元左右，要?dú)さ娜艘埠芏?，但算一算，這總是比借殼上A股要便宜多了，目前中國(guó)的P2P除了陸金所以外，其他市值都很小很小，很難找到與之匹配的殼資源，有的話也是奇貴無(wú)比，成本太高上市也不劃算。”唐軍說(shuō)。

 

　　而周世平就在做唐軍認(rèn)為“不劃算”的事情。3月31日，三元達(dá)發(fā)布公告稱紅嶺創(chuàng)投董事長(zhǎng)周世平共獲得三元達(dá)2250萬(wàn)股質(zhì)押權(quán)，占三元達(dá)股份總數(shù)的8.34%，這被解讀為紅嶺創(chuàng)投“借殼上市的又一步”。

 

　　“P2P平臺(tái)A股上市目前幾乎沒(méi)有可能，我們也只是有這個(gè)想法而已，還沒(méi)有具體操作，時(shí)間表也是定在3年。”周世平在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。

 

　　除了借殼以外，一位券商負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，還有種曲線借“門(mén)”的方式。“先上上海股權(quán)托管交易中心(下稱“上海股交中心”)E板，然后走綠色通道轉(zhuǎn)新三板。”他說(shuō)，“新三板需要兩年的輔導(dǎo)期，而上E板只要資本金到位6個(gè)月就可以，業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)后轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板也只要6個(gè)月，等于縮短了一年的時(shí)間。”

 

　　“我們正在做一家，預(yù)計(jì)6月份開(kāi)始申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，明年初上新三板。”該券商負(fù)責(zé)人說(shuō)。

 

　　“意義不大，太折騰，何不等政策出來(lái)直接上新三板。”上述中信證券投行部負(fù)責(zé)人對(duì)該模式不以為然。

 

　　據(jù)了解，目前在上海股交中心掛牌了近10家P2P公司，大家是不是都想通過(guò)這種曲折的方式實(shí)現(xiàn)新三板掛牌呢?

 

　　當(dāng)然，還有一種更加曲折的模式，這在很大程度上看P2P老板自己的意愿：既然無(wú)法上市，那就成為上市公司的一部分。

 

　　去年底，康達(dá)爾正式簽約控股深圳本土P2P平臺(tái)及時(shí)雨貸，并將其改造成為為康達(dá)爾主營(yíng)業(yè)務(wù)——農(nóng)業(yè)上下游配套企業(yè)和農(nóng)戶服務(wù)的P2P產(chǎn)品“豐收貸”。及時(shí)雨貸創(chuàng)始人施小軍任康達(dá)爾下屬子公司深圳市康達(dá)爾前海投資有限公司總裁。