正是為了順應(yīng)市場(chǎng)的這種呼聲，近年來，管理層積極主張?jiān)趧?chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市。進(jìn)入10月，為支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見》共計(jì)15條。其中提出將積極研究制定方案，推動(dòng)在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，支持創(chuàng)業(yè)板的良性發(fā)展。證監(jiān)會(huì)將支持虧損網(wǎng)企上市明確寫進(jìn)《關(guān)于支持深圳資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的若干意見》這樣重要的文件里，意味著虧損網(wǎng)企上市進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

 

　　那么，支持虧損網(wǎng)企上市是否就能夠留住BAT這樣的互聯(lián)網(wǎng)龍頭？筆者以為情況未必樂觀。雖然扶持政策實(shí)施后，確實(shí)可以讓部分虧損的互聯(lián)網(wǎng)及高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，但真正能成為BAT翹楚的在數(shù)量上非常有限。

 

　　我們首先需要明白一個(gè)事實(shí)，那就是騰訊、百度、阿里、京東、新浪微博等這樣一些行業(yè)龍頭相繼赴境外上市，那些還未上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)想追趕這些龍頭非常困難。畢竟互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展只有第一沒有第二。比如搜索引擎，百度之后，Google舉步維艱；IM領(lǐng)域，QQ日益強(qiáng)大，M SN日漸式微，其他IM不過是垂死掙扎；C2C，淘寶一家獨(dú)大，拍拍之流唯一難有追趕勢(shì)頭。至于微博，那也是新浪網(wǎng)一家獨(dú)大，即便是騰訊也只能以微信尋求突破。所以，在大量互聯(lián)網(wǎng)龍頭遠(yuǎn)赴境外上市的情況下，A股市場(chǎng)此時(shí)出臺(tái)支持虧損網(wǎng)企上市政策，頗有“馬后炮”之嫌，很難挖掘到真正優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

 

　　其次，我們還需要看到的一個(gè)事實(shí)是，BAT們赴海外上市并不完全是由于企業(yè)虧損的原因。比如，阿里顯然與是否盈利無關(guān)，它之所以不留在國內(nèi)上市，顯然與其外資公司的身份有關(guān)，因?yàn)榘ò⒗?、百度等在?nèi)的不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，它們的注冊(cè)地都在國外。同時(shí)阿里同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是《公司法》所不能接受的。

 

　　而且即便不存在上述障礙，BAT們也不是想在國內(nèi)A股上市就能輕易如愿的。一方面國內(nèi)上市企業(yè)甚多，排隊(duì)是不可避免的現(xiàn)象。如目前A股IPO堰塞湖高筑，這恐怕也是BAT們難以逾越的鴻溝。另一方面由于國內(nèi)市場(chǎng)承受能力不強(qiáng)，阿里此次赴美融資250億美元，折合人民幣超過1500億元，這樣的巨額融資顯然是A股市場(chǎng)所不能承受的。

 

　　此外，對(duì)于BAT們來說，愿不愿意留在國內(nèi)上市也是一個(gè)問題。畢竟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與其他的實(shí)體企業(yè)不同，互聯(lián)網(wǎng)沒有國界，其目標(biāo)顯然不會(huì)局限于國內(nèi)，而是面向全世界。在這種情況下，選擇赴美上市或香港上市具有更多資源。而且由于境外上市甚至比國內(nèi)上市來得容易，BAT們也樂意把境外上市作為首選。

 

　　也正因如此，盡管管理層有意通過支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌滿12個(gè)月后到創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，以此留住BAT們，但該項(xiàng)政策的實(shí)際效果卻未必令人樂觀。實(shí)際上，中國股市要想留住BAT們，其整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境必須有重大改變。否則，僅僅指望允許虧損網(wǎng)企上市就能留住優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司是不現(xiàn)實(shí)的。