央行最新披露的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，10月份，我國儲戶存款減少8967億元。

錢去了哪里？
 

資金渠道的多元化或者是解釋之一。

11月14日，余額寶宣布規(guī)模超過1000億元，這只成立短短5個月的基金已經(jīng)成為國內(nèi)基金史上規(guī)模最大的"巨無霸"，在全球貨幣基金范圍內(nèi)亦居前列。

而"雙11"盛宴中，三家互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品異軍突起，國華人壽、生命人壽、易方達旗下產(chǎn)品銷售額紛紛破億元，又一次為互聯(lián)網(wǎng)金融加溫。而互聯(lián)網(wǎng)金融大概念中，理財市場的風頭近期明顯蓋過了網(wǎng)絡(luò)銀行、P2P小貸業(yè)務(wù)。

這背后，實際上更像一場理財市場的存款爭奪戰(zhàn)。在互聯(lián)網(wǎng)渠道降低門檻的放大作用下，更多的普通消費者"觸金"，加速著存款利率市場化的發(fā)酵。而高收益正在成為互聯(lián)網(wǎng)渠道"攬金"最有效的工具。

比拼高收益

"雙11"期間，國華人壽最熱賣的華瑞2號打出預(yù)期7%的高收益率，并承諾保底，10分鐘內(nèi)被"秒殺"1個億，但實際其保底收益僅為2.5%。這一天，國華人壽天貓旗艦店銷售額5.26億元。

生命人壽 e理財同樣打出"7.12%"的高收益，7小時內(nèi)在"雙11"期間1億元限量。實際上其7.12%的收益率是由預(yù)期收益率5.32%和1.8%的集分寶促銷積分合計而來。

在基金公司的淘寶店中，同樣是分級基金優(yōu)先端，易方達聚盈A以自有資金做劣后，給出了6%的高收益率，完勝泰達宏利的4.7%，三天賣出3.39億元。

相對比，淘寶理財中其他基金公司淘寶網(wǎng)店銷售的貨幣基金在"雙11"的銷售顯得冷清的多，并不盡如人意，很明顯的一個規(guī)律是：預(yù)期收益率越高的產(chǎn)品越熱銷。

從百度(162.33, 3.34, 2.10%)百發(fā)開始，近期火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融競爭的游戲規(guī)則似乎"簡單粗暴"：就是拼收益。

余額寶最早打出"超8倍存款利息"的收益率預(yù)期點燃了互聯(lián)網(wǎng)用戶的理財夢，實際上，其掛鉤的為中規(guī)中矩的貨幣基金，按近年來貨幣市場利率水平看，平均年化收益率為4-5%。

跟進的百度金融在與基金公司設(shè)計產(chǎn)品時，要求很簡明確單，除了低風險，更重要的一條是：收益率超過余額寶。而基金公司依然只能拿出貨幣基金的方案，百度最終以墊錢營銷方式打出了8%的高預(yù)期。

但是，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的胃口已經(jīng)被越吊越高。

近期門戶網(wǎng)站搜狐(65.37, -0.69, -1.04%)也欲在這個大潮中分得一杯羹。他們已經(jīng)在為可能將于11月18日推出的"搶錢節(jié)"預(yù)熱，并放話，理財產(chǎn)品中基金產(chǎn)品的收益率將達到6.6%，信托產(chǎn)品是8-12%。也有業(yè)內(nèi)人士猜測，搜狐的理財平臺可能將一些基金專戶類保險產(chǎn)品分拆為保險產(chǎn)品銷售。

中國當前與美國20世紀70年代末的情況極類似，已經(jīng)形成了存款利率市場化的倒逼機制，各類低風險理財產(chǎn)品都正在為存款利率進行市場化定價。尤其是近期的互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮，讓更多的普通投資者認識到了高于存款利率的多樣化理財工具。

剛剛過去的10月份，我國住戶存款減少8967億元，但當月貨幣基金規(guī)模增速超過800億元，千億級貨幣基金誕生，貨幣型基金總規(guī)模達5754億元，創(chuàng)下歷史新高。貨幣基金、各類互聯(lián)網(wǎng)理財都已經(jīng)成為利率市場化中存款搬家的重要去處。相比較而言，銀行的利差被壓縮，而互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺的各項銷售費用等資金成本更低，"存款"人也可以分享更高的收益。

金融產(chǎn)品的收益和風險成正比，社會資金成本的提高的確抬升了整個理財市場的收益率，但是互聯(lián)網(wǎng)平臺上銷售的一些高收益理財產(chǎn)品已經(jīng)明顯高出債券、貨幣市場平均投資收益。

國債利率、貨幣基金收益率常被看做市場無風險收益率。短期看，年底央行貨幣政策的緊縮等原因?qū)е聡鴥?nèi)銀行間利率近期又出現(xiàn)一輪飆升，貨幣基金的收益率也將水漲船高達到約5%或略高的水平。

用益信托分析師廖鶴凱表示，目前1年期固定收益類集合信托的收益率為8%的水平，房地產(chǎn)信托是其中一大部分。如此看來，這些互聯(lián)網(wǎng)上銷售的低門檻理財產(chǎn)品，收益率已經(jīng)接近信托的水平，拋開剛性對付的潛規(guī)則，信托在理財產(chǎn)品中本屬于高門檻、高風險的私募類產(chǎn)品。

支付寶也曾表示，要在今年年底推出相對于余額寶更高收益率的理財產(chǎn)品。而這些高收益理財產(chǎn)品是否仍是公募化、低門檻、低風險的產(chǎn)品業(yè)內(nèi)更加拭目以待。

易方達基金內(nèi)部對其首款互聯(lián)網(wǎng)基金的銷售情況比較滿意：三天賣出3.39億元，成交34887筆，累計收藏近8　萬次，有效認購戶數(shù)26245，不高的微信營銷和搜索營銷費用，這是一次很"有效"的基金銷售，而易方達更為看重的是這近3萬的有效客戶和8萬的潛在用戶。

對于百度、易方達等公司，在外界看來，可能會犧牲自身機構(gòu)短期經(jīng)濟利益，但是換來的是對客戶的吸引，這也是許多金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司投入高成本競爭的原因，盡早的搶奪優(yōu)質(zhì)客戶是他們發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的邏輯主線之一。

但是，在日益升溫的互聯(lián)網(wǎng)用戶搶奪大戰(zhàn)中，一味被拉高的預(yù)期收益率真的都可以兌付嗎？

金融產(chǎn)品中基金相對最為透明，風險收益匹配，營銷把關(guān)嚴格，證監(jiān)會嚴禁其宣傳預(yù)期收益率概念。相比較，那些高收益的保險產(chǎn)品則顯得"云里霧里"。

"雙11"期間熱賣的"華瑞2號"已經(jīng)停售。實際它的另一個名字為"國華創(chuàng)富人生1號增強版"萬能型保險，一位國華人壽銷售人員張墾(化名)坦言，無論是‘華瑞2號’還是目前正在銷售的幾款國華人壽產(chǎn)品，其宣傳的7%或5%左右的收益率都是預(yù)期收益率，公司不能保證達到該收益率，屆時的實際收益率取決于公司的投資業(yè)績情況。

張墾說，這類萬能險在前三年會有一個2.5%的保底利率，但三年之后，有權(quán)根據(jù)保監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定調(diào)整保底利率，至于上調(diào)或下調(diào)目前并不確定。當問及"雙11"期間的產(chǎn)品為何預(yù)期收益率設(shè)計得如此之高時，其投資渠道與目前在銷的產(chǎn)品有何不同時？張墾也并能做出回答。

根據(jù)國華人壽的官方介紹，這類保險理財產(chǎn)品的主要投資方向是：固定收益類配置占比不低于20%，如央票，政策性金融債，適當配信用資產(chǎn)較好的企業(yè)債、公司債，大額協(xié)議存款，基礎(chǔ)設(shè)施債等；權(quán)益類配置占比不高于80%，主要以封閉式基金，一級市場的優(yōu)質(zhì)股票為主。

國華人壽官網(wǎng)顯示，創(chuàng)富人生1號終身壽險9月份至今的年化收益率僅為4.2%。"我們沒有類似的高收益保險產(chǎn)品，風險太大了。而且保監(jiān)會也不鼓勵做大此類保險理財產(chǎn)品。"一位大型壽險公司人士黃德木(化名)表示。不過，讓他糾結(jié)的是，互聯(lián)網(wǎng)金融是未來趨勢，不可能忽視它的存在；該公司目前亦在研究與類資產(chǎn)掛鉤的高收益保險理財產(chǎn)品。"目前資本市場環(huán)境下，想給出7%的投資收益率幾乎不可能；我們最多也只能給出5.5%。因為加上管理費、稅費等，保險的資金成本在5%左右。"黃德木分析道。緊接著他給記者算了一筆賬：盤子大了之后，能到6%以上的只有投股票市場，可惜A股近期表現(xiàn)并不好；其他投資渠道，如債券、銀行間票據(jù)等，其平均收益率約5%；只有信托產(chǎn)品能達到7%或8%。理論上，保險資產(chǎn)不能直接投資信托，但保險資產(chǎn)通常會打包后轉(zhuǎn)向投信托。

黃德木說，保險對資金池的管理與銀行不同，是剛性管理，必須有責任準備金，萬能險與分紅險等產(chǎn)品的負債均要求有對應(yīng)的資產(chǎn)，相當于以負債模式進行硬性的資金約束，需根據(jù)保險責任匹配準備金；同時又得考慮流動性，因此，以負債來配置資產(chǎn)的操作難度越來越大。"很難理解的是，目前一些中小保險公司不考慮保險的資金屬性與負債配置特點，而是學銀行去做保險理財產(chǎn)品，多半是短視行為，不可持續(xù)。未來盤子做大后，一旦管理不好，恐存在資金鏈斷裂的風險。"黃德木說。

據(jù)悉，國華人壽擁有自己的投資團隊。這家成立于2007年的中小保險公司董事長劉益謙是投資界的名人，在二級市場上的還曾有"定增大王"、"法人股大王"等名號。

巧合的是，在國華人壽高收益理財熱賣的同時，他們接到了保監(jiān)會對其償付能力充足率不足的警示。信泰人壽、合眾人壽等中小型保險公司也同時接到警示，而他們都是熱衷在淘寶銷售保本理財?shù)谋ｋU公司。