? ? ?券商上半年凈利表現(xiàn)靚麗

? ? ?在半年報公布持續(xù)展開的同時，上市公司的業(yè)績預告、快報也在如火如荼地展開。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止7月22日，己經有1560家公司發(fā)布了業(yè)績預告，這其中，預喜(預增、略增、續(xù)盈和扭虧)的公司有966家，占比61.92%。在業(yè)績快報方面，己經有68家發(fā)布了相關公告。

? ? ?從數(shù)據(jù)來看，券商業(yè)績表現(xiàn)喜人。統(tǒng)計顯示，目前己經10家券商公布了業(yè)績預告和快報。當中，僅有正處于重大資產重組停牌中的宏源證券(000562)一家業(yè)績下降。業(yè)績快報顯示，宏源證券今年上半年營業(yè)收入及凈利潤分別同比減少11.59%和12.15%。

? ? ?在己公布業(yè)績預報的公司中，東北證券(000686)、中信證券(600030)、國元證券(000728)、廣發(fā)證券(000776)和長江證券(000783)營收和凈利均呈現(xiàn)出同比雙增長的良好態(tài)勢。其中，國元證券收入和凈利潤同比分別增長63.64%和105.24%；中信證券分別為74.39%和93.18%；長江證券分別為29.99%和36.07%；廣發(fā)證券分別為20.89%和23%。

? ? ?在業(yè)績增速方面，國金證券預計公司上半年實現(xiàn)較去年同期大增110%至120%；國元證券增長105.24%；方正證券(601901)增長70%至100%；東吳證券預增70%左左；興業(yè)證券(601377)預增幅度則有40%至50%；長江證券增長36.07%。

? ? ?對于業(yè)績的增長，大部分券商都提到兩個因素，一是信用業(yè)務收入增長，二是自營業(yè)務收益改善。如，東吳證券就表示：2014年上半年公司歸屬上市公司股東凈利潤增長的主要原因為，公司信用業(yè)務及證券自營業(yè)務收入較上年同期大幅增長。

? ? ?證券業(yè)協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年證券行業(yè)盈利能力明顯增強。證券公司未經審計財務報表顯示，117家證券公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入930.30億元，實現(xiàn)凈利潤323.49億元，平均凈利潤為2.76億元。109家實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的93.16%。

? ? ?對比2013年上半年，今年的統(tǒng)計口徑新增了3家證券公司。不過，從各項指標的對比來看，證券行業(yè)的主要經營指標均較去年同期有較大提升。去年同期數(shù)據(jù)顯示，114家證券公司2013年上半年實現(xiàn)凈利潤244.7億元，平均為2.15億元。99家公司實現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的86.84%，這意味著今年上半年券商平均凈利潤同比增長了28.32%。

? ? ?行業(yè)面臨良好機遇

? ? ?證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍日前表示，滬港通各項技術準備工作正按照既定計劃有序進行，計劃分別于8月底、9月中旬進行兩次全網測試。測試后，滬港通技術系統(tǒng)準備工作將基本就緒。業(yè)內人士預計，港股通最快將在10月份正式推出。

? ? ?據(jù)悉，上證所己于5月23日向所有券商會員單位發(fā)出了《通知》，要求券商按照“自愿原則”決定是否參與港股通業(yè)務。根據(jù)《通知》的安排，申請參加滬港通業(yè)務的券商需做好包括制定港股通業(yè)務方案和實施計劃；進行港股通業(yè)務的技術開發(fā)等四個方面的準備工作。

? ? ?招商證券分析師指出，滬港通不但有利于拓寬滬港兩地證券公司的業(yè)務渠道，增加業(yè)務種類，擴大業(yè)務范圍和業(yè)務收入來源，提高盈利水平，而且有利于進一步健全滬港兩地證券公司的業(yè)務體系，調整、優(yōu)化業(yè)務結構和利潤結構，培育新的利潤增長點，促進收入來源和利潤來源多元化，從而構建新的業(yè)務模式和盈利模式。

? ? ?據(jù)此前發(fā)布的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務管理規(guī)定(試行)》，新三版做市商業(yè)務將在8月展開。對此，分析認為，做市商制度的正式實施，不但將有助于提高新三板市場的交易活躍程度，同時對券商股也是一大利好，主要表現(xiàn)在：一是推薦公司到股轉系統(tǒng)掛牌帶來的投行收入，二是撮合交易帶來的交易收入，即交易的買賣差價，三是可以獲得一定的交易傭金。

? ? ?分析人士指出，金融改革將為券商提供一個優(yōu)秀的發(fā)展平臺。新三板、場外市場、創(chuàng)新式衍生品、結構化產品等等，都將為券商提供非常好的發(fā)展機遇。而在市場環(huán)境整體轉好的基礎上，券商ROE(凈資產收益率)有望整體步入上升新周期。

? ? ?“8月券商中報預期很好，同時滬港通、場外市場做市業(yè)務已箭在弦上，我們建議積極加倉券商股，把握三季度行情。”上述招商證券分師指出，券商盈利能力以資本中介、承銷和投行業(yè)務為基礎，借助滬港通、做市商制度，ETF期權和個股期權等新創(chuàng)新業(yè)務為新的動力，另外，多元化“觸網”態(tài)勢也將為券商開創(chuàng)藍海，既順應當前行業(yè)發(fā)展的浪潮，也是行業(yè)轉型升級的表現(xiàn)。

? ? ?T+0呼聲不斷

? ? ?今年二季度以來，尤其是券商創(chuàng)新大會召開以后，圍繞資本市場的制度、產品設計有進一步提速跡象。而“T+0”方面，有財經網站二季度做的調查顯示，超過八成接受調查的人士表示應該恢復“T+0”交易，并認為此舉將促進市場活躍，有利于市場健康發(fā)展。

? ? ?事實上，自去年下半年以來，恢復T+0交易的聲音明顯增多。2013年8月，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會正在積極研究T+0制度。在今年兩會期間，上交所理事長桂敏杰表示，藍籌股率先推出T+0沒有制度障礙；證監(jiān)會主席肖鋼在其后也表示，證監(jiān)會正在研究T+0交易制度。4月11日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，T+0正在研究過程中。

? ? ?學者指出，“T+0”是外圍資本市場普遍采用的一個交易制度。這樣的交易制度對于提高市場流動性和投資者規(guī)避隔日股價波動風險有一定的意義，因此，從保護中小投資者權益、體現(xiàn)市場公平性的角度看，有必要盡快恢復T+0；此外，“T+0”交易制度也有利于激活市場整體沉悶的氣氛，有利于改善目前A股市場的生態(tài)環(huán)境。

? ? ?“其實，只有我們小散現(xiàn)在不能做T+0。”說到T+0，股民有些憤憤不平。“去年8.16，中午大家都知道買錯了。下午機構可以期指開空單，大戶可以融券做空。只有我們小散什么都做不了。眼睜睜看它跌回去。”

? ? ?業(yè)內普遍認為，如果推出T+0的交易制度，最直接的受益者當屬券商板塊：T+0交易可以使投資者在一天內將有限的資金進行多次買賣，如此將能夠放大交易的資金數(shù)量，提高交易的效率，繼而提高股市的活躍程度，增加交易量和市場的流動性。投資者每一次交易，均會為券商帶來一筆傭金收入。

? ? ?關注兩類個股

? ? ?“在良好的中報業(yè)績、傭金率逐步穩(wěn)定、創(chuàng)新業(yè)務穩(wěn)步推進以及證券市場走勢逐步穩(wěn)定的前提下，在低估值水平的觸動下，券商板塊下半年有可能走出部分反彈行情。”東北證券分析師唐亞韞指出，隨著市場化改革的深入，做市商、證券回購交易、衍生品交易等更多創(chuàng)新業(yè)務將可能會陸續(xù)推出，券商收入中來自創(chuàng)新業(yè)務比重將逐步變大。

? ? ?民生證券廣州營業(yè)部首席投顧趙金偉表示，券商股價已經充分反應了悲觀利空因素，但是未來前景仍沒有受到投資者重視，投資券商“正當時”。首先，傭金價格戰(zhàn)已無空間。從成本角度來看，通過價格戰(zhàn)帶來的經紀業(yè)務增量收入已經接近無法覆蓋其所帶來的負面效應，價格戰(zhàn)的動力邊際效應減弱，行業(yè)面臨“利空出盡”的形勢。

? ? ?其次，券商行業(yè)遠大的發(fā)展前景。從世界角度來看，實體經濟經過多年高速發(fā)展，接下來的階段必然面臨金融高速發(fā)展。實體發(fā)展需要借助金融來快速擴張，需要借助金融來規(guī)避風險。目前中國對外開放更廣闊，其中包括金融市場的逐步開放，中國證券市場不單是中國的市場，而是置身全球的市場之一；而多層次資本市場已經初具規(guī)模，為券商創(chuàng)收提供了更廣闊的專業(yè)市場空間。

? ? ?第三，衍生品帶來的營收增長機會。隨著期權衍生品推出，我國證券行業(yè)風險管理工具也基本齊備，為廣大投資者提供了有效的風險管理工具。一方面可以提高交易量，增加券商收入；另一方面其專業(yè)性與復雜性，為券商通過投顧服務這種方式增加服務收入提供了可能。

? ? ?在投資標的上，趙金偉建議，從兩條主線去尋找券商板塊的投資機會：1、大型券商：大型券商資本實力雄厚，人才儲備好，該類型券商通過轉型，慢慢會脫離依靠經紀業(yè)務支撐利潤的局面，更多會通過專業(yè)能力獲取高額、高壟斷性的服務收費。2、觸網：隨著差異化競爭的發(fā)展，小券商通過與互聯(lián)網企業(yè)合作，快速積累客戶資源，形成客戶數(shù)量優(yōu)勢，通過產品代銷等途徑來提高利潤。

? ? ?個股點將臺

? ? ?中信證券(600030)

? ? ?公司是目前國內最大的證券公司，在傳統(tǒng)業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務均保持市場第一的位置，隨著行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務的不斷推進，公司將大幅受益。業(yè)績快報顯示，2014年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.35億元，同比增長74.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤40.76億元，同比增長93.18%

? ? ?招商證券表示，中信證券經紀和投行業(yè)務領先優(yōu)勢突出，投行業(yè)務打造投行業(yè)務全產業(yè)鏈，債券承銷優(yōu)勢突出。率先搶占資本中介業(yè)務和資本投資業(yè)務先機；兩融和資管強勁發(fā)展，兩融余額居市場首位，資管規(guī)模迅速增長，約定購回和市值管理業(yè)務，大宗交易、做市商業(yè)務和股票收益互換等業(yè)務增長強勁?？春弥行抛C券在創(chuàng)新驅動下業(yè)務增長潛力和協(xié)同發(fā)展效應。

? ? ?長江證券(000783)

? ? ?公司在新三板業(yè)務上有先發(fā)優(yōu)勢和地域優(yōu)勢，項目儲備豐富，是新三板擴容及做市商制推出的最大受益者之一。業(yè)績快報顯示，2014上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長29.99%和36.07%。對于業(yè)績的增長，長江證券表示，主要是公司加快推進業(yè)務轉型，公司信用業(yè)務、自營業(yè)務和承銷業(yè)務收入均同比大幅增長，收入結構持續(xù)優(yōu)化。

? ? ?“公司受益于新三板擴容及做市業(yè)務推出等。”廣發(fā)證券分析師表示，長江證券綜合實力較強，新三版項目多，同時，公司在投行業(yè)務上實力突出，兩融等創(chuàng)新業(yè)務扎實推進，債務融資渠道拓寬有利于進一步提升凈資產收益率。