雖然逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，但國(guó)內(nèi)6月份銅消費(fèi)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，電網(wǎng)投資6月份較5月份有所回升，電纜企業(yè)交貨量增加，上海有色網(wǎng)調(diào)研顯示，6月線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工率維持在81.7%的相對(duì)高位，線(xiàn)纜企業(yè)對(duì)于后市亦較為樂(lè)觀，調(diào)研顯示近七成線(xiàn)纜企業(yè)認(rèn)為7、8月不會(huì)有明顯淡季狀態(tài)。

　　供給面繼續(xù)為銅價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)形成支撐。全球顯性庫(kù)存持續(xù)下滑，截至6月27日，三大交易所庫(kù)存為25.179萬(wàn)噸，LME庫(kù)存已經(jīng)下滑至15.4萬(wàn)噸左右，這已經(jīng)是2008年以來(lái)最低水平，庫(kù)存的低水平對(duì)現(xiàn)貨形成支撐，LME現(xiàn)貨升水在5月份一度沖高至101美元/噸，6月份亦盤(pán)整于30美元/噸的水平，6月份國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水亦維持在360元/噸上下的水平。顯性庫(kù)存的下滑，一方面為實(shí)際消費(fèi)所消耗，此前ICSG公布數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月全球精煉銅短缺2.06萬(wàn)噸，短缺部分將以庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)；另一方面為庫(kù)存由顯性向隱性的轉(zhuǎn)化，包括國(guó)儲(chǔ)收銅、保稅區(qū)庫(kù)存、融資鎖定等，從目前來(lái)看這種顯性庫(kù)存的隱性化沒(méi)有停止的跡象，顯性庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)下滑。

　　國(guó)內(nèi)廢雜銅進(jìn)口量持續(xù)下滑，前五個(gè)月廢雜銅進(jìn)口量同比下滑13.45%，導(dǎo)致以廢雜銅為原料的冶煉廠原料緊缺影響銅產(chǎn)出，同時(shí)增加部分加工企業(yè)對(duì)精煉銅的消費(fèi)；國(guó)內(nèi)不斷有冶煉廠進(jìn)行檢修亦影響產(chǎn)量，二季度加入檢修行列的冶煉廠包括富春江、銅陵金冠銅業(yè)等多家企業(yè)的111萬(wàn)噸產(chǎn)能，前5個(gè)月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比僅增加6.5%，在有新增產(chǎn)能投入的情況下依然大幅低于去年同期14.33%的增幅。此前青島騙貸事件一度讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)隱性庫(kù)存流出進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)或進(jìn)入交易所倉(cāng)庫(kù)從而對(duì)銅價(jià)形成打擊，但從目前來(lái)看這種風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有出現(xiàn)，交易所庫(kù)存也沒(méi)有出現(xiàn)增加。青島事件造成的另一個(gè)結(jié)果就是對(duì)進(jìn)口造成的阻礙，一方面，青島騙貸事件導(dǎo)致海關(guān)報(bào)關(guān)時(shí)間延長(zhǎng)，此前只要7到10天就能完成的手續(xù)現(xiàn)在需要15至20天，甚至一個(gè)月，進(jìn)口報(bào)關(guān)時(shí)間的延長(zhǎng)也推升了到岸升水；同時(shí)，在騙貸事件發(fā)生之前監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)對(duì)大宗商品質(zhì)押融資感到擔(dān)憂(yōu)，這種擔(dān)憂(yōu)令5月份精煉銅進(jìn)口量環(huán)比大幅下降17.1%，騙貸事件發(fā)生后，銀行對(duì)于開(kāi)具大宗商品融資的信用證更趨謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)接下來(lái)的6月份和7月份進(jìn)口量將會(huì)進(jìn)一步大幅下降，這對(duì)國(guó)內(nèi)銅供給進(jìn)一步造成沖擊。

　　展望后市，接下來(lái)的7月份開(kāi)始國(guó)內(nèi)將進(jìn)入消費(fèi)淡季，空調(diào)制冷、電纜等行業(yè)銅消費(fèi)都將回落，這將會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)總的銅消費(fèi)量回落，現(xiàn)貨需求對(duì)銅價(jià)支撐有限，但是一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀面出現(xiàn)了一定的寬松跡象，微刺激、定向降準(zhǔn)、存貸比調(diào)整，這些因素都將對(duì)銅價(jià)形成利多支撐；另一方面，供給面包括低庫(kù)存、廢雜銅原料短缺、冶煉檢修、進(jìn)口下滑等因素亦對(duì)銅價(jià)有利，綜合起來(lái)看，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)近期將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。