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醬醋高端市場將快速成型

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-12-18 13:16  瀏覽次數(shù):16
  傳統(tǒng)調(diào)味品行業(yè)的工業(yè)化、包裝化尚未完全實(shí)現(xiàn),餐飲業(yè)和現(xiàn)代食品工業(yè)將確保傳統(tǒng)調(diào)味品穩(wěn)定增長。目前醬醋龍頭企業(yè)的市場份額還很低,行業(yè)集中度將會持續(xù)提升。同時(shí),估計(jì)未來幾年醬醋榨菜細(xì)分行業(yè)的強(qiáng)勢品牌還有很強(qiáng)提價(jià)空間,并最受益消費(fèi)升級。
  1、拉動(dòng)調(diào)味品增長的三大引擎:家庭消費(fèi)升級,餐飲業(yè)和現(xiàn)代食品制造業(yè)快速發(fā)展
  中國居民家庭調(diào)味品人均消費(fèi)量仍在緩慢提升,過去我國城鄉(xiāng)居民的家庭消費(fèi)仍以米、面為主,但隨著居民收入水平的提高,肉類、水產(chǎn)品的比重有所提升,主食和菜肴的種類不斷創(chuàng)新,主要體現(xiàn)在調(diào)味品的選擇和使用上。在家庭消費(fèi)中,口味、補(bǔ)充營養(yǎng)和能量排在首位,價(jià)格因素并不主要,尤其是調(diào)味品年均支出占人均可支配收入比重較低的情況下。
  1990年中國城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)糧食為131千克,到2012年已降低到79千克。同時(shí),豬肉消費(fèi)量從18千克提升到了21千克,水產(chǎn)品也從8千克提升到15千克。肉類、水產(chǎn)品消費(fèi)量的提高很正常的帶動(dòng)調(diào)味品消費(fèi)量相應(yīng)增加。
  隨著居民收入水平的提高,家庭消費(fèi)調(diào)味品的絕對金額占可支配收入比重并不高,人們更傾向于消費(fèi)升級,選擇那些營養(yǎng)、健康的調(diào)味品。如果市場缺少營養(yǎng)、健康的標(biāo)準(zhǔn),消費(fèi)者可能只能根據(jù)價(jià)格的高低判斷其產(chǎn)品的好壞。家庭消費(fèi)的升級,尤其是高價(jià)產(chǎn)品的熱銷,將極大的促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。
  國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2011年中國最高收入戶家庭調(diào)味品年支出90.24元,最低收入戶年支出45.75元,全國平均年支出68.84元,2001-2011年均增長8.6%。同時(shí),可以很明顯發(fā)現(xiàn),近年最高收入戶愿意為調(diào)味品支付的金額比最低收入戶越來越高。
  過去十年引領(lǐng)調(diào)味品行業(yè)快速發(fā)展的最重要因素還有餐飲行業(yè)。菜肴的色、香、味本是餐飲企業(yè)吸引客戶的最有效手段,除了食材的重要性外,很多中華美食都離不開調(diào)味品的重要作用。如今,許多餐飲企業(yè)的招牌菜都離不開獨(dú)具特色的調(diào)味品。為確??谖兜囊恢滦院头€(wěn)定性,調(diào)味品已成為我國餐飲業(yè)繁榮發(fā)展,提高品質(zhì)和檔次的必備品。
  根據(jù)調(diào)味品協(xié)會統(tǒng)計(jì),調(diào)味品在餐飲消費(fèi)中的比重快接近10%,部分餐飲企業(yè)為了打造菜肴特色,所使用的調(diào)味品成本已達(dá)到其收入的20%,而世界平均水平普遍18%以上。中國餐飲行業(yè)的調(diào)味品用量和金額仍有很強(qiáng)提升潛力。
  調(diào)味品行業(yè)背后還有一大增長動(dòng)力來自現(xiàn)代食品制造業(yè)。沒有調(diào)味品,可能就沒有現(xiàn)代食品工業(yè)的多樣性。目前市面上的各種方便面、餅干、薯片、肉制品,還有速凍食品,各種休閑小食品等都需要相應(yīng)的調(diào)味品作為配料。隨著現(xiàn)代食品消費(fèi)量的普及快速增長,調(diào)味品的市場需求也在持續(xù)增長。
  2、調(diào)味品行業(yè)本身就是大市場,品類多
  2012年調(diào)味品及發(fā)酵制品行業(yè)營業(yè)收入為2098億元,略低于乳制品2502億元,調(diào)味品也是大行業(yè)!具體細(xì)分來看,調(diào)味品及發(fā)酵制品包括三大部分:1)味精2012年總收入409億;2)醬醋行業(yè)2012年總收入668億;3)其他調(diào)味品發(fā)酵制品1021億。更大范圍的調(diào)味品中還包括食用鹽和食用油,2012年食用鹽總收入為95億,食用植物油總收入為8892億。
  2012年醬醋行業(yè)總收入為668億,估計(jì)醬油總銷售額約450億。2012年醬油總產(chǎn)量為700萬噸,食醋約290萬噸。根據(jù)景氣度情況,中國調(diào)味品行業(yè)大致可以劃分為四個(gè)階段:
  1)1992年之前,調(diào)味品作為生活必須消費(fèi)品,還在政府的價(jià)格管制之內(nèi),各地均有各自的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè),尤其是醬醋廠,基本每個(gè)縣城、每個(gè)鎮(zhèn)都有1-2個(gè)醬油作坊。
  2)1992-1998年的調(diào)整期,行業(yè)大洗牌。1992年全國性的糧價(jià)放開,向來以平價(jià)原料維持生產(chǎn)的調(diào)味品行業(yè)受到了很大沖擊,尤其是在1994-96年期間的高通脹背景下,眾多沒有競爭優(yōu)勢的調(diào)味品企業(yè)面臨很大生存壓力,部分企業(yè)選擇退出,有的企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)。
  3)1999-2003年的底部盤整期,該期間宏觀經(jīng)濟(jì)通縮,成本壓力減少,行業(yè)出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。在該期間,出現(xiàn)了國退民進(jìn)潮,部分國有調(diào)味品企業(yè)或者被MBO,或者變賣給民營或外資企業(yè),調(diào)味品行業(yè)的機(jī)制出現(xiàn)了較大改善。
   4)2003年至今,調(diào)味品行業(yè)得到了蓬勃快速發(fā)展。主要是餐飲、食品工業(yè)的快速增長,帶動(dòng)整個(gè)調(diào)味品產(chǎn)銷量出現(xiàn)了騰飛,尤其是醬油品類的銷量年復(fù)合增長達(dá)到了17%(2003-2012年),家庭消費(fèi)的調(diào)味品也出現(xiàn)了量價(jià)齊升,醬醋產(chǎn)品從2003年以來持續(xù)漲價(jià),即使在原材料成本下降的年度,也未見到降價(jià)。
  2003年每包榨菜零售價(jià)0.5元左右,到目前基本超過1元;2003年醬油的主銷價(jià)格在3元/500ml左右,現(xiàn)在基本在5元以上的水平;2003年食醋的價(jià)格也在2-3元/500ml,現(xiàn)在的價(jià)格達(dá)到了4元以上。雖然價(jià)格已上漲較多,但消費(fèi)者還是愿意為更好品質(zhì)的調(diào)味品支付更高溢價(jià)。
  2003年之后,整個(gè)調(diào)味品行業(yè)發(fā)生了很大變化,產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升,品種不斷豐富,用途也增加很多。調(diào)味品行業(yè)的集中度也在顯著提升,民進(jìn)國退的趨勢更加明顯。同時(shí),調(diào)味品的銷售渠道也發(fā)生了很大變化,由以往傳統(tǒng)批發(fā)流通渠道,轉(zhuǎn)變?yōu)椴惋?、KA、便利店多渠道模式。近年調(diào)味品在電商上的發(fā)展也非常迅速,通過電商采購醬油醋的生活方式正在逐步形成。
  調(diào)味品行業(yè)細(xì)分品類繁多。目前市場上品牌化較好的品類主要有:醬油、食醋、蠔油、番茄醬、豆豉醬、芝麻醬、沙拉醬、腐乳、各種食用植物油、雞精雞粉、味精、榨菜等,還有一些香辛料、豆豉、各種復(fù)合調(diào)味料。
  中國的調(diào)味品產(chǎn)品主要是在1990年代進(jìn)行大規(guī)模的工業(yè)化改造,實(shí)施流水線改造,80-90年代主要還是以進(jìn)口設(shè)備改造生產(chǎn)工藝,到1990年代末期,中國調(diào)味品工業(yè)開始實(shí)施本土化設(shè)備改造。大大降低成本的同時(shí),更多的企業(yè)可以引入先進(jìn)設(shè)備參與行業(yè)競爭。
  隨著技術(shù)設(shè)備的引進(jìn),中國本土的很多調(diào)味品逐步走入了工業(yè)化生產(chǎn),并在龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下,各品類的強(qiáng)勢品牌逐步成型。發(fā)展至今,調(diào)味品各細(xì)分品類中均出現(xiàn)了很多代表性品牌:如醬油中的海天、廚邦、李錦記、致美齋、六月鮮等,食醋中的恒順、東湖、紫林、保寧等,雞精中的太太樂、豪吉等,榨菜中的涪陵烏江、辣妹子、魚泉等。
  調(diào)味品行業(yè)格局較為分散,品類眾多,雖然各細(xì)分品類中都有各自的強(qiáng)勢品牌,使得很多細(xì)分品類中CR5份額達(dá)到50%以上,但如果匯總到總體而言,調(diào)味品行業(yè)集中度仍舊較為分散。我們估計(jì)目前這個(gè)階段還只是細(xì)分品類龍頭跑馬圈地,搶占更多份額,隨后將進(jìn)入更多品類創(chuàng)新,行業(yè)兼并收購階段。細(xì)分品類龍頭也應(yīng)及時(shí)把握時(shí)機(jī)開發(fā)更多新品類尋求發(fā)展。
   3、醬醋子行業(yè)的高檔市場正在逐步形成
  醬醋子行業(yè)過去幾年的收入利潤波動(dòng)還是較大,2003-2007年收入利潤增速穩(wěn)定提高,但從2008年開始,受制原材料成本壓力,行業(yè)利潤總額基本停止增長,但2009年醬醋整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了價(jià)格普遍上調(diào),2011年中期再次出現(xiàn)上調(diào)出廠價(jià)和終端零售價(jià)行為。
  從草根調(diào)研情況,我們估計(jì)目前中端零售價(jià)在3元以下的醬油消費(fèi)量是下降的,零售價(jià)在3-5元大概保持10%左右的增長,5-8元保持15%的增長,8元以上的醬油品牌增長較快,估計(jì)是越貴越好賣,背后主要在于消費(fèi)升級。
  而且從終端觀察數(shù)據(jù)來看,越高端的調(diào)味品增長越快。根據(jù)央視市場采集的樣本數(shù)據(jù)顯示,2H11-1H12期間零售價(jià)大于8元/500ml的醬油與同期相比增長63%,消費(fèi)金額達(dá)到總樣本的19%,2H12-1H13期間零售價(jià)大于8元/500ml的醬油與同期相比增長47%,消費(fèi)金額達(dá)到總樣本的23%。
  根據(jù)央視市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,過去兩年調(diào)味品價(jià)格變動(dòng)因素中,有75%來自通貨膨脹(直接漲價(jià)),有25%來自產(chǎn)品升級(消費(fèi)者購買更貴的產(chǎn)品),而醬油66%來自通脹,34%來自消費(fèi)升級。
  由于醬醋產(chǎn)品對菜系的風(fēng)味影響很大,且近年總消費(fèi)支出占可支配收入比重持續(xù)下降,在人均收入水平持續(xù)提升的背景下,在保持消費(fèi)量變化不大的情況下,消費(fèi)者還是非常愿意花費(fèi)更高價(jià)格購買更高品質(zhì)的醬醋產(chǎn)品。從終端觀察情況來看,近年零售價(jià)在30元以上的禾然有機(jī)兒童醬油比較熱銷,還有恒順醋業(yè)推出的六年陳醋比三年陳還要好賣。我們估計(jì)未來幾年醬醋行業(yè)高端市場將會快速成型,今后幾年增速將會保持較快。
  投資建議
  傳統(tǒng)調(diào)味品行業(yè)的工業(yè)化、包裝化尚未完全實(shí)現(xiàn),餐飲業(yè)和現(xiàn)代食品工業(yè)將確保傳統(tǒng)調(diào)味品穩(wěn)定增長。目前醬醋龍頭企業(yè)的市場份額還很低,行業(yè)集中度將會持續(xù)提升。同時(shí),估計(jì)未來幾年醬醋榨菜細(xì)分行業(yè)的強(qiáng)勢品牌還有很強(qiáng)提價(jià)空間,并最受益消費(fèi)升級。因此,我們維持行業(yè)“增持”的投資評級。投資標(biāo)的方面,重點(diǎn)推薦中炬高新、涪陵榨菜、恒順醋業(yè)、加加食品、梅花集團(tuán)和海天股份。
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