日前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近廣發(fā)證券人士處獲悉，目前廣發(fā)證券(000776.SZ)在向客戶推廣一款以金融工程技術(shù)為基礎(chǔ)開發(fā)的場(chǎng)外收益互換型產(chǎn)品——“廣發(fā)寶場(chǎng)外權(quán)益互換(下稱廣發(fā)寶)”。

　　 “這種內(nèi)含保本結(jié)構(gòu)的互換產(chǎn)品(廣發(fā)寶)目前在市場(chǎng)中不多見。”前述接近廣發(fā)證券人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“它掛鉤的是滬深300指數(shù)，但指數(shù)變化不會(huì)造成客戶本金的虧損。”

　　據(jù)了解，“廣發(fā)寶”的觸發(fā)條件為：其掛鉤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，收盤點(diǎn)位距交易起始日跌幅不超過(guò)50%，廣發(fā)證券將按照較高的收益率支付給投資者，目前該年化收益率在5%-7%之間；若滬深300指數(shù)跌幅超過(guò)50%，則按照最低收益率支付，目前為2%。

　　而一份來(lái)自廣發(fā)證券的權(quán)益類證券收益互換業(yè)務(wù)介紹資料顯示，目前場(chǎng)外權(quán)益類互換業(yè)務(wù)有兩種模式，一種為“一對(duì)一”，即券商與銀行、保險(xiǎn)、基金子公司等機(jī)構(gòu)客戶簽署約定收益互換條款，證券公司再以自有資金開展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易，廣發(fā)寶應(yīng)屬該類。

　　另一種則為結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)的分級(jí)產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)購(gòu)掛鉤基礎(chǔ)資產(chǎn)收益理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)份額，而由券商以自有資金認(rèn)購(gòu)次級(jí)，同時(shí)在另一端進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易。

　　觸發(fā)式保本

　　據(jù)了解，在廣發(fā)寶的操作中，廣發(fā)證券與客戶“一對(duì)一”約定本金、期限等要素，從而開展的現(xiàn)金流互換的協(xié)議交易；廣發(fā)證券獲得客戶資金并形成負(fù)債，投向收益較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并到期向客戶支付償付本金及約定收益。

　　在交易結(jié)構(gòu)上，該類產(chǎn)品采取觸發(fā)式保本設(shè)計(jì)，即設(shè)定標(biāo)的指數(shù)價(jià)格變化所形成的不同條件支付給投資者相應(yīng)收益。

　　前述接近廣發(fā)證券人士透露，由于此產(chǎn)品屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，且啟動(dòng)時(shí)間距今較短，目前面向?qū)ο缶鶠闄C(jī)構(gòu)客戶，首批投資門檻亦較高。據(jù)其介紹，首批投資門檻為500萬(wàn)元。

　　“收益率雖然有范圍，但它也不是一成不變的。”前述知情人士指出，“廣發(fā)方面會(huì)根據(jù)不同的期限和市場(chǎng)變化提供相應(yīng)報(bào)價(jià)，目前短期報(bào)價(jià)多在6%以內(nèi)。”

　　 “這只產(chǎn)品的吸引力恐怕不強(qiáng)。”北京一名券商研究員指出，“目前銀行理財(cái)?shù)谋１拘院軓?qiáng)，而類似收益率的保本產(chǎn)品對(duì)其也有較強(qiáng)的替代性，許多甚至也沒有觸發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。”

　　事實(shí)上，帶有“觸發(fā)式”設(shè)計(jì)的收益互換產(chǎn)品近年來(lái)也較常見于銀行理財(cái)，其掛鉤資產(chǎn)多為黃金、石油、匯率等價(jià)格，但其在券商產(chǎn)品中尚屬少見。此外，進(jìn)行該交易仍需開立廣發(fā)資金賬戶及OTC賬戶，這或給非廣發(fā)客戶的投資者帶來(lái)不便。

　　而據(jù)介紹，廣發(fā)寶目前分為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月及X類非固定等四個(gè)期限類產(chǎn)品，其中X類的協(xié)議投資期限可根據(jù)客戶實(shí)際投資需要靈活制定。同時(shí)，在特殊情況下，投資者可申請(qǐng)?zhí)崆敖K止協(xié)議，彼時(shí)廣發(fā)證券仍然將按活期存款利率支付本息。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的廣發(fā)寶的一份業(yè)務(wù)范例顯示，11月12日，廣發(fā)寶一月期、三月期、六月期的正常收益率分別為5.2%、5.5%和6.2%，提前終止收益率為0.35%。

　　收益互換業(yè)務(wù)漸起

　　事實(shí)上，今年以來(lái)多家券商紛紛獲批并開展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，而伴隨著產(chǎn)品創(chuàng)新，期權(quán)、收益互換等場(chǎng)外業(yè)務(wù)或亦將成為未來(lái)券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新來(lái)源。

　　今年3月，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司金融衍生品柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)規(guī)范》(以下簡(jiǎn)稱“業(yè)務(wù)規(guī)范”)和《證券公司金融衍生品柜臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，對(duì)柜臺(tái)交易市場(chǎng)的金融衍生品進(jìn)行了規(guī)范。

　　同月，證監(jiān)會(huì)就《證券公司債務(wù)融資工具管理暫行規(guī)定》向社會(huì)公開征求意見，其中亦包含可開展收益互換業(yè)務(wù)的融資工具——“收益憑證”，該征求意見稿甚至規(guī)定，收益憑證除在柜臺(tái)和機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)外，還可在證券交易所發(fā)行轉(zhuǎn)讓，然而，該稿的正式版至今遲遲未能落地。

　　而據(jù)報(bào)道，今年年初6家券商獲得股票收益互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，6家獲得試點(diǎn)的券商包括中信證券 (600030.SH)、銀河證券 、光大證券 (601788.SH)、中信建投 、招商證券 (600999.SH)和中金公司 ，廣發(fā)證券則不在其列。

　　不過(guò)，據(jù)廣發(fā)證券2013年半年報(bào)披露，當(dāng)時(shí)其已獲得相應(yīng)的權(quán)益類互換業(yè)務(wù)資格，時(shí)間也在今年年初。“截至2013年6月30日，已完成此項(xiàng)業(yè)務(wù)的系統(tǒng)與制度建設(shè)工作，進(jìn)行了多次業(yè)務(wù)推介，并與部分機(jī)構(gòu)客戶達(dá)成初步業(yè)務(wù)合作意向。”

　　值得一提的是，“廣發(fā)寶”已出現(xiàn)在中證資本市場(chǎng)發(fā)展監(jiān)測(cè)中心負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)的“機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)”的“衍生品”一欄中，此欄中共有6只產(chǎn)品，除“廣發(fā)寶”外，還包含國(guó)信證券登機(jī)的“場(chǎng)外二元期權(quán)”、“權(quán)益收益互換交易”、“滬深300指數(shù)價(jià)差期權(quán)”等五只場(chǎng)外衍生品。