政策變動影響下，乘用車銷量較難超預期。今年下半年是政策變動較大的時期，包括《大氣污染防治行動計劃》的出臺、三包政策的實施以及節(jié)能產(chǎn)品補貼政策的調(diào)整，或?qū)е孪拶彸鞘械脑黾右约?.6L以下乘用車銷量的下滑。四季度整體銷量穩(wěn)定增長是主基調(diào)，較難超預期。
 

　　重卡銷量增速居高，難言高景氣。從去年年底開始，重卡銷量已顯著回升，出現(xiàn)持續(xù)幾個月的同比高增長。但很難出現(xiàn)如2010年那樣的搶購風潮，年化銷量維持在70萬輛上下的可能性較大。另一方面，重卡產(chǎn)品經(jīng)降價后，盈利能力回升有限。
 

　　公交客車是亮點，新能源為發(fā)展方向。上半年公路客車銷量出現(xiàn)近5年來的首次負增長，主要與高鐵建設(shè)、小型客車高速公路節(jié)假日免費通行等多種因素有關(guān)。而公交車逆勢增長，成為亮點，預計銷量仍將保持較快增長，且更大比例傾向于新能源、LNG等清潔燃料客車。
 

　　投資策略。預計四季度行業(yè)整體以穩(wěn)定增長為主基調(diào)，維持“同步大市”評級。結(jié)構(gòu)性投資機會仍然存在。首先，建議關(guān)注純電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機會。其次，日系乘用車仍有進一步提升市場占有率的發(fā)展?jié)摿?。最后，建議繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)品處于上升周期的相關(guān)企業(yè)以及具有節(jié)能環(huán)保技術(shù)優(yōu)勢的相關(guān)企業(yè)。
 

　　風險提示：（1）政策變動；（2）銷量增速達不到預期；（3）市場競爭激烈程度和降價幅度超出預期。