股權(quán)激勵(lì)對(duì)中國(guó)的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)并不陌生。2006至2007年一批銀行推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，其中、、股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施成就了一批“富豪”，引得銀行們躍躍欲試。不過(guò)，隨著2008年7月份財(cái)政部的一紙通知，明確規(guī)定國(guó)有控股上市金融企業(yè)不得擅自搞股權(quán)激勵(lì)，不少金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就此擱淺。

　　2011年7月末，銀監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布了《商業(yè)銀行公司治理指引(征求意見(jiàn)稿)》，提出“商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定制定本行中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃”。今年7月末，這份文件正式對(duì)外發(fā)布，其中保留了前述條款，但文件也并未明確提到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的任何內(nèi)容。

　　因而，對(duì)于這次“意外”的官方表態(tài)，一位股份制銀行的研究部人士直言，此舉是銀行業(yè)市場(chǎng)化改革的重大舉措。公司治理改革是下一步銀行業(yè)改革的核心。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施有利于銀行績(jī)效考核與激勵(lì)約束機(jī)制的有效性，對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)有重要意義。

　　解決薪酬與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)

　　尚福林在講話中明確要求，要加快完善與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的薪酬體系和延期支付機(jī)制，著力解決薪酬與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

　　其實(shí)，包括此前出臺(tái)的《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》，核心就是通過(guò)延長(zhǎng)績(jī)效薪酬的支付期限，將風(fēng)險(xiǎn)成本、風(fēng)險(xiǎn)抵扣與薪酬掛鉤，從而真正發(fā)揮薪酬機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控的約束作用。但相比之下，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解決這一問(wèn)題更為有效。

　　一位銀行業(yè)人士指出，我國(guó)銀行業(yè)目前存在著一個(gè)明顯的問(wèn)題，就是短期激勵(lì)比較充分，比如資產(chǎn)回報(bào)率、資本回報(bào)率等考核指標(biāo)上來(lái)了，收入就能跟著上來(lái)，但是中長(zhǎng)期激勵(lì)普遍不足。這導(dǎo)致很多人行為短期化。為此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇[]在接受上證報(bào)采訪時(shí)指出，股權(quán)激勵(lì)要把短期和中長(zhǎng)期的指標(biāo)相結(jié)合，而且必須是一種長(zhǎng)期激勵(lì)。它不僅可以促使銀行產(chǎn)生活力，也可以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“從銀行經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，現(xiàn)在銀行業(yè)是高盈利的行業(yè)，這種盈利一方面跟銀行業(yè)高管和員工的自身努力有關(guān)，也跟銀行業(yè)的沒(méi)有市場(chǎng)化和門(mén)檻高有關(guān)。下一步隨著市場(chǎng)化的推進(jìn)和銀行業(yè)準(zhǔn)入的降低，競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)變得更加激烈，競(jìng)爭(zhēng)的層次也將升高”，郭田勇表示，他認(rèn)為，現(xiàn)在探索股權(quán)激勵(lì)制度，也是為未來(lái)銀行業(yè)全面的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)做準(zhǔn)備。

　　“雙重身份”仍懸而未決

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃曾一度暫停的主要原因與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)高管的“雙重身份”不無(wú)關(guān)系。由于國(guó)有銀行高管均屬于“中管干部”，身份亦官亦商。在金融業(yè)，高管拿高薪無(wú)可厚非，但是作為政府工作人員，高薪又缺乏制度依據(jù)。因此，從有銀行實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)始，爭(zhēng)議聲就一直伴隨左右。而即便是現(xiàn)在，這一問(wèn)題仍然沒(méi)有解決。

　　郭田勇也坦言，現(xiàn)在國(guó)有銀行的部分干部仍然是官員，并沒(méi)有形成真正的銀行家階層。盡管他也認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)有助于銀行高管更加投入的工作，但其中的矛盾是始終存在的。另一位銀行人士也表示，“雙重身份”不解決，股權(quán)激勵(lì)很難做。其實(shí)，從未來(lái)更加健康的銀行業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)上，更多人建議銀行要能夠出現(xiàn)一批真正的職業(yè)經(jīng)理人和職業(yè)銀行家。

　　在此前的經(jīng)驗(yàn)中，有些銀行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是針對(duì)高管層的，有些是針對(duì)員工的。一位曾經(jīng)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作過(guò)的人士認(rèn)為，要做好股權(quán)激勵(lì)，必須將高管層和員工的激勵(lì)計(jì)劃結(jié)合起來(lái)。

　　一位研究人士在接受采訪時(shí)認(rèn)為，實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的薪酬體系中，必須確定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。業(yè)績(jī)考核不僅關(guān)系到銀行是否有資格開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)，而且業(yè)績(jī)考核指標(biāo)完成的情況是股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的條件，只有在達(dá)到約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，激勵(lì)對(duì)象才能行權(quán)。

　　郭田勇也認(rèn)為，高管層的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制要跟銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，包括一些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。股權(quán)激勵(lì)一定是長(zhǎng)期的，不能短期兌現(xiàn)。

　　A股股價(jià)穩(wěn)定性或是問(wèn)題

　　據(jù)記者了解，在實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)的銀行中，大多數(shù)銀行都選擇了基于H股的股權(quán)增值權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而非A股。

　　“國(guó)際上的股權(quán)激勵(lì)有一個(gè)假設(shè)前提，業(yè)績(jī)跟股價(jià)應(yīng)該是同步的。股權(quán)激勵(lì)更多應(yīng)體現(xiàn)在上有一個(gè)期權(quán)。銀行經(jīng)營(yíng)得好，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)應(yīng)該能得到反映”，郭田勇坦言，銀行A股的表現(xiàn)與銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)脫節(jié)明顯，會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施形成阻礙。

　　未來(lái)有了股權(quán)激勵(lì)了之后，最終還是要從二級(jí)市場(chǎng)上行權(quán)，因此，股價(jià)是個(gè)大問(wèn)題。郭田勇認(rèn)為，盡管激勵(lì)方式選擇A股還是H股可以由各家銀行來(lái)決定，但由于多方面的原因，A股股價(jià)受非業(yè)績(jī)性的因素干擾比較大，做股權(quán)激勵(lì)可能出現(xiàn)一些偏差。相比之下，H股的穩(wěn)定性比A股好，參考性更強(qiáng)。

　　其實(shí)，也并非完全不能參照A股價(jià)格來(lái)進(jìn)行激勵(lì)。招行在實(shí)施首期A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，采取了授予價(jià)格為激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前1交易日的公司標(biāo)的股票收盤(pán)價(jià)，與公布前30個(gè)交易日內(nèi)股票平均收盤(pán)價(jià)兩者中較高者的做法。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的弱有效性，股價(jià)波動(dòng)浮動(dòng)較大，建議選擇更長(zhǎng)時(shí)間的平均收盤(pán)價(jià)作為依據(jù)，以盡可能剔除市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響。