股權(quán)質(zhì)押融資的市場版圖正在發(fā)生位移。

     近日，本報(bào)記者從機(jī)構(gòu)部某業(yè)務(wù)人士處獲悉，(000776.SZ)將于近期起全面開啟股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)處于最后的技術(shù)測試階段。而另據(jù)(600837.SH)的一位內(nèi)部人士透露，該公司的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)已于3月上旬開啟。

     與此對(duì)應(yīng)的是，業(yè)內(nèi)對(duì)于監(jiān)管層規(guī)范此類業(yè)務(wù)的預(yù)期亦在強(qiáng)化。據(jù)上述廣發(fā)證券人士透露，總部得到的消息是，相關(guān)細(xì)則或于4月-6月以發(fā)文推出首批試點(diǎn)的形式下發(fā)。

     5券商或成首批試點(diǎn)

     監(jiān)管層尚灑就券商及基金子公司開展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，作出定論或出臺(tái)相關(guān)細(xì)則予以規(guī)范。

     上述廣發(fā)證券人士表示，“到時(shí)候有5家券商成為首批試點(diǎn)，我們是其中之一，像中信、海通這種大券商肯定也會(huì)有吧?！?/p>

     細(xì)則雖未出，但亦有部分中小券商也在未雨綢繆，尋找項(xiàng)目。北京地區(qū)某券商資管部經(jīng)理稱，目前大家想的都還是“先做再說”。

     事實(shí)上，券商過去為客戶進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資時(shí)，需要借助“通道機(jī)構(gòu)”來實(shí)現(xiàn)，具體方法通常是尋找一家或信托進(jìn)行對(duì)接，而在該業(yè)務(wù)的選擇上，要求也較為苛刻，如融資期限不得超過兩年，接受的融資成本不低于年化10%-11%等。

     “我們以前常常幫客戶聯(lián)系銀行和信托，資金也從銀行和信托處來?！鄙钲谀橙藤Y產(chǎn)管理部人士表示，“現(xiàn)在甩開這些牌照自己干，還能降低融資方的成本。”

     但去通道化后，券商也會(huì)獨(dú)自承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著該業(yè)務(wù)將會(huì)對(duì)券商的風(fēng)控水平提出更高要求。而在記者了解的不少券商中，部分ST股就在其可質(zhì)押股權(quán)的范圍以外。

     但券商在該業(yè)務(wù)上的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)亦不盡相同，部分業(yè)務(wù)尚未能完全擺脫銀行、信托等機(jī)構(gòu)的“牌照掣肘”，比如在一些ST股、禁售股，特別是非上市股權(quán)的質(zhì)押上，券商仍需“通道機(jī)構(gòu)”實(shí)現(xiàn)搭橋。

     “非上市股權(quán)我這也接?！蹦硟?nèi)部人士表示，“不過和常規(guī)的質(zhì)押不同，需要包裝成信托項(xiàng)目進(jìn)行處理?！?/p>

     百億資金將低價(jià)入場

     雖然證券公司殺入股權(quán)質(zhì)押戰(zhàn)場僅數(shù)月，但即將涌入該業(yè)務(wù)資金規(guī)模或已達(dá)數(shù)百億。

     “資管資金還沒有做，現(xiàn)在用來股權(quán)質(zhì)押融資的錢都是我們的自營資金，總量有100多個(gè)億?！鄙鲜鰪V發(fā)證券人士表示，“這塊業(yè)務(wù)由部主導(dǎo)，我們只是負(fù)責(zé)項(xiàng)目的合作?！?/p>

     上述人士所稱的自營資金，券商可通過發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券得以擴(kuò)張其規(guī)模。

     的業(yè)務(wù)資金則更可謂之“海量”，據(jù)上述海通證券人士透露，海通證券可用于開展股權(quán)質(zhì)押融資的盤子資金已達(dá)500億之巨。

     “我們上個(gè)月開始做的，這塊業(yè)務(wù)無論是資金還是風(fēng)控，券商都要比信托有優(yōu)勢(shì)得多?！痹撊耸糠Q。

     此外，(601688.SH)資管部人士表示，目前華泰有40億左右的直投資余額可以開展該類業(yè)務(wù)。

     事實(shí)上，改變市場格局的絕不僅是資金量的涌入，還有價(jià)格上的洗牌。

     “業(yè)務(wù)一旦鋪開，券商都會(huì)紛紛來搶市場的，我們估計(jì)最低可以把做到7.5。一般在8個(gè)點(diǎn)左右吧?！鄙鲜鰪V發(fā)證券人士表示。

     當(dāng)前市場內(nèi)，中期票據(jù)和短期融資券的市場利率一般在4%-5%之間，以8%的融資利率計(jì)算，證券公司仍然可以賺取3%-4%的利差收入。

     而這一價(jià)格已近乎于當(dāng)前的銀行貸款利率，而眼下不少信托公司從事該類業(yè)務(wù)的年化收益要求更是達(dá)9%以上。這意味著，券商的全面入場會(huì)讓信托在價(jià)格競爭方面失去優(yōu)勢(shì)。