? ? 正回購利率走低

? ? 昨日，央行繼續(xù)維持溫和正回購操作，開展200億元14天正回購操作，操作量與上期持平，但中標(biāo)利率卻下行了10個基點至3.40%，這是繼9月18日該品種中標(biāo)利率下調(diào)后的再次下調(diào)，也是年內(nèi)的第三次下調(diào)。

? ? 業(yè)內(nèi)人士稱指出，由于國慶后14天正回購的市場利率穩(wěn)中走低，目前央行公開市場正回購利率下調(diào)的時機成熟。正回購中標(biāo)利率續(xù)降，一方面反映出央行有意引導(dǎo)資金利率下行的意圖，另一方面，也與國慶后不斷走低的市場利率有關(guān)，再度下調(diào)正回購利率時機已成熟。

? ? 申萬債券團隊昨日指出，14天正回購利率下調(diào)時機已經(jīng)成熟。“十一”之后14天回購利率的波動中樞已經(jīng)從3.5%附近回落到了3.3%附近，14天正回購利率是市場回購利率的底部，市場利率的回落，使得央行正回購利率進一步下調(diào)的時機已經(jīng)成熟。

? ? 降息預(yù)期再起

? ? 伴隨央行逐步下調(diào)正回購利率，市場對央行年底或明年初降息的預(yù)期也在升溫。2014年第10期湯森路透中國固定收益市場展望的參與機構(gòu)預(yù)期，94%的參與機構(gòu)認(rèn)為，央行10月仍將維持3%的一年期存款基準(zhǔn)利率不變，比例較上月展望時略降。不過，預(yù)期12月末該利率會降到2.75%的機構(gòu)比例提升到16%。同時年末降準(zhǔn)預(yù)期亦升溫，預(yù)期12月末存款準(zhǔn)備金率會繼續(xù)維持20%的，只有八成，其中險資降準(zhǔn)預(yù)期明顯。

? ? 海通證券(600837,股吧)宏觀分析師姜超認(rèn)為，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準(zhǔn)利率。2013年錢荒的背景是管理層試圖高利率去杠桿，但2014年初央行通過SLF給回購利率設(shè)定上限，標(biāo)志著降息已經(jīng)開始，之后7、9月兩次回購利率下調(diào)標(biāo)志著降息周期延續(xù)。

? ? 申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也表示，從目前情況看，既需要降息又能夠降息，降息是勢在必行的。

? ? 理財產(chǎn)品收益率下降

? ? 雖然銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率受正回購利率下調(diào)的影響沒那么立竿見影，不過，銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率走低已經(jīng)是不爭的事實。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，上周（2014年10月4日-2014年10月10日）上海地區(qū)發(fā)行的人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品總數(shù)為329款，平均預(yù)期收益率為5.16%，較之前一周下降0.09個百分點，平均投資期限為126天。除了期限在一個月以內(nèi)和6個月至12個月期限的理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率略有上升之外，1至3個月、3至6個月、1年以上期限的理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均有下降。

? ? 銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，節(jié)后的資金短時需求較為旺盛，但經(jīng)過一周左右的調(diào)整，貨幣市場將繼續(xù)趨于平靜。銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率將回落至八月中旬的水平，因此，銀率網(wǎng)分析師建議投資者積極把握近期預(yù)期收益率接近6.5%的理財品種。