雪球球友 張曦 雪球ID 被解放的mogwai

　　質地優(yōu)良的破凈股可以買

　　對于普通投資者來說，在A股投資破凈股依然是有效的方法。A股市場受政策影響大，良莠難分。在美國或者香港，你要擔心碰到地雷或老千股，股價跌到零；而A股不必過分擔心，跌破凈資產就是撿煙蒂的機會，即便不賺錢，保住本金的概率很大。先回顧一下我自己投資過的破凈股。

　　股息率10%的破凈股

　　佛山照明(000541)是一家歷史悠久的制造業(yè)公司。2008年一季度，公司因為炒股票，導致業(yè)績虧損。但它當時的財務狀況足夠優(yōu)秀，負債率只有10%，賬面上有大量的現(xiàn)金，足夠覆蓋全部負債。而且公司在20 08年上半年已經賣出了全部的證券資產。在大熊市，公司B股股價已經跌到凈資產之下。按照公司傳統(tǒng)的高分紅做法，當時買入公司B股有10%的股息率。

　　我買入的價格是4港幣/股，大概就是當年的凈資產附近，也就是現(xiàn)在復權價的1塊多，后來的事實證明，基本上這就是個底部區(qū)域。后來，這家公司最多時上漲了10倍。

　　風險提示

　　1、如果能夠在熊市里，以便宜的價格買到一家財務狀況健康的公司，除非基本面出現(xiàn)變化，否則千萬別賣出。

　　2、不可盲目選擇破凈股，要結合公司所處的行業(yè)狀況、股息率、管理層是否增持或回購股票等綜合考慮。如果破凈股同時還能滿足管理層增持或回購、股息率在5%以上（如果有10%就太好了）、業(yè)績不虧損這幾個條件，買進賺錢的概率比較大。

　　3、破凈股的大面積出現(xiàn)，一般都出現(xiàn)在熊市里。2010年以來的這一輪漫長熊市，與其說是殺價值投資者，不如說是消化4萬億刺激政策的后遺癥。

　　2008年4萬億投進去，很多行業(yè)一下子就起來了，但現(xiàn)在又重新進入漫長而痛苦的去庫存階段。未來要持續(xù)多久，行業(yè)洗牌會有多深，很難說得清楚——市場化調整比政策調整更難以判斷趨勢。所以，并非所有破凈股票都值得投資，至少現(xiàn)在的鋼鐵股、有色金屬等強周期性股票，還看不到反轉的跡象（如果按照市場規(guī)律，很多鋼鐵公司應該被兼并收購，或者消失）。

　　把握催化劑業(yè)績股

　　長久來看，好公司的價值應該能得到體現(xiàn)。但在股票市場，不僅僅是A股，全世界都一樣，股票的催化劑能夠幫助投資者更好的兌現(xiàn)價值。對于普通投資者來說，你不一定要尋找穿越時間周期的永恒，只要發(fā)現(xiàn)價值、兌現(xiàn)價值就可以了。

　　和現(xiàn)在天壤之別，2007年的煤炭市場火爆異常，煤價飆升。上海能源(600508)是一家煤炭公司，同時也經營電解鋁生產及鋁加工等業(yè)務，多年來業(yè)績穩(wěn)定。公司2007年的每股收益預期0.7元，同比增長約11%，每股凈資產3.95元。7月份，股價已經升至15~17元平臺震蕩，對應2 0多倍的動態(tài)PE?，F(xiàn)在這個估值對于煤炭行業(yè)來說，簡直貴極了，但對于彼時正處于大牛市的A股來說，估值還是偏低的。

　　2 0 0 6 年底，中煤能源(601898)H 股上市。從2 0 07年上半年開始，市場就傳聞中煤能源會借殼上海能源，實現(xiàn)A股上市。彼時大藍籌A、H股同時上市是個時髦的話題，比如中國人壽(601628)、中國平安(601318)。市場對中煤能源借殼上海能源充滿期待，原因在于，2007年上半年，上海能源原控股方大屯煤電直接持有的上海能源62 .43%的股份全部無償劃轉至中煤能源，至此，上海能源的控股方變?yōu)榱酥忻耗茉?。管理層的一系列動作讓市場浮想?lián)翩，7月底，股票往上突破前期平臺。我在17~19元買入，一個月股票升到了43元。

　　現(xiàn)在回過頭看，這完全是一個催化劑的概念。多年后，中煤能源依然是A股發(fā)行上市，并沒有選擇借殼上海能源。但這并不影響公司在一個月內上漲了10 0%，也不影響公司那兩年強勁的業(yè)績增長，2008年公司業(yè)績增長79%，每股收益1. 5 4元。在4萬億催化劑作用下，公司的股價從低位又翻了5倍。

　　提示

　　1、這是一個酒香也怕巷子深的時代，白馬股票如果有一些潛在的催化劑概念，則更能充分挖掘出它的價值。

　　2、時間不等人，催化劑能及時兌現(xiàn)股票價值。隨著時間推移，很多股票的基本面都會發(fā)生改變，那時候的投資價值就改變了。

　　3、我喜歡的催化劑投資，是錦上添花的，而不是雪中送炭的。也就是說，公司有催化劑最好，沒有催化劑，股票也不至于跌入地獄。

　　4、成功的投機也需要超出常人的耐心。普通投資者沒有內幕消息來源，只能依靠一些公開信息做判斷，有時候市場不會立馬爆炒一些消息，因為覺得時間可能太長了，投資者恰恰可以耐心的抓住這些機會。

　　投資熟悉領域的公司

　　無論馬年如何變，投資熟悉領域的公司，是我個人最推崇的方法，也是所有方法中，普通投資者最能夠實現(xiàn)逆襲的財富之路。因為個人能力圈不同，我只是拋磚引玉，說自己的投資故事。

　　 2013年筆者裝修房子。筆者選擇的大部分材料是國產知名品牌，一方面是國產品牌性價比高，另一方面這也是難得的購買家居公司股票的機會，筆者可以借此了解上市公司。于是，家里開關選擇了雷士照明，馬桶衛(wèi)浴選擇了給西門子做代工的航標衛(wèi)浴，地板選擇了德爾地板，書柜、衣柜選擇了索菲亞(002572)……在一堆公司里面，我發(fā)現(xiàn)了一家名叫德爾家居(002631)的公司。

　　地板行業(yè)是個充分競爭行業(yè)，各家的差距不大。在接觸到德爾地板前后，我還接觸過N個地板品牌。我買德爾地板帶有一定機緣巧合：首先是趕上這家公司在家附近的家居賣場開直營店，新店開業(yè)給出的價格是最優(yōu)惠的；其次，這家公司打出了無醛地板的宣傳口號，公司直營店承諾的甲醛釋放量，可以寫進合同，大大優(yōu)于某品牌地板專賣店給我的承諾；再次，德爾給奧運會場館鋪過地板，有一定品牌知名度，說出去好聽。

　　5月份安裝地板，我跟地板安裝師傅進行了一次有價值的聊天。這位師傅干過裝修，做過小工，吃過苦，現(xiàn)在帶了個十來個人的工程隊安裝地板，每年收入20多萬元。去年同期，只要工程隊的工人來忙忙就可以了，今年則忙不過來，他自己也不得不來干活，業(yè)務量增加了大概50%。他還告訴我，德爾之所以能做到環(huán)保，是因為沒有打膠，之所以沒有用膠，是公司更新了生產技術設備，地板之間有扣齒可以縫合在一起。

　　我驚訝的發(fā)現(xiàn)，這家公司幾乎沒被任何機構關注過。它的前十大股東全是自然人，沒有一個機構參與，投資者只要買入2 0 0萬元的市值，就是公司的前十大股東了。同時，寫調研報告的機構屈指可數。再看看股價，從上市的24塊多一路跌到了8塊多，處于低位震蕩。顯然，這家公司已經被機構遺忘了。

　　從三季度開始，這家公司股價開始攀升，上漲至17塊多，上漲了一倍多。再看三季報的時候，已經有一家基金進去了，調研報告也開始多了起來。年底公司公告業(yè)績增長，又來了個10送10的分配。好，這下熱鬧了！

　　思考

　　1、你親身經歷體驗的東西，也許就是資本市場的第一手信息。

　　2、如果發(fā)現(xiàn)了好東西，還沒有機構進入，出手一定要快。移動互聯(lián)網時代，沒有秘密可言。

　　3、不要相信機構，他們都是馬后炮。

　　4、體驗產品只是第一步，你要了解商業(yè)和市場，弄明白背后的原因。

　　5、尋找那些被市場忽略的冷門股吧！