據(jù)了解，在過去3年的持續(xù)井噴式高速發(fā)展后，2012年以來中國VC/PE行業(yè)正經歷著一次前所未有的調整。數(shù)據(jù)顯示，不論是在募資、還是投資，創(chuàng)投和私募股權投資新募集金額和投資總額同比顯著下降。2013年上半年的交易資金規(guī)模和交易數(shù)量都已經回落到了2009年初的水平。

 

　　2008年至2012年的5年間，中國VC/PE投資企業(yè)實現(xiàn)上市的占比不到9.5%，預計市場上有數(shù)千億的存量投資尚未退出。隨著2008年之后成立的基金在未來幾年內逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問題。

 

　　普華永道中國私募股權基金業(yè)務組華中區(qū)主管合伙人主管合伙人高建斌分析道，“機構正逐步尋求多樣化的退出方式，以并購、股權轉讓為代表的退出方式也成為機構退出的重要選擇，是市場發(fā)展的必然趨勢。近年來中國并購市場有了長足發(fā)展，在活躍度和市場規(guī)模兩方面都增長迅速，隨著中國經濟在未來的回暖，并購市場在此刺激下有望再次出現(xiàn)突破并創(chuàng)造新的記錄。并購退出作為歐美創(chuàng)投主要退出方式，未來其在國內創(chuàng)投機構退出中也將占據(jù)越來越重要的地位。”

 

　　2013年1月，12個部委聯(lián)合發(fā)布了《關于加快推進重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導意見》，將推動資源整合、產業(yè)結構升級，使早期風險投資和并購型基金獲得更多投資機會。

 

　　這份報告顯示，在募資階段，資金正向著優(yōu)秀的管理團隊聚攏，有扎實歷史投資業(yè)績和更專注于細分行業(yè)的實力型專業(yè)性投資團隊更加得到投資人青睞；在投資階段，投資節(jié)奏的放緩和更為審慎的投資選擇也逐步降低了被投企業(yè)出售股權時的價格心理預期；在退出階段，由于IPO‘堰塞湖’的問題，潛在并購退出交易日益增多。更為重要的是，隨著向“商業(yè)評估+投后增值”理性投資方式的轉變，新的VC/PE盈利模式正在逐漸顯現(xiàn)，投后管理將成基金的核心競爭力。

 

　　高建斌提示VC/PE企業(yè)，基金在執(zhí)行投后管理的過程中，更要注重戰(zhàn)略規(guī)劃、運營績效和投資組合這三個方面。戰(zhàn)略規(guī)劃梳理或重新制定，能幫助企業(yè)更好發(fā)揮自身的能力優(yōu)勢，適應市場、產業(yè)及競爭環(huán)境的發(fā)展趨勢；運營績效的優(yōu)化，能幫助企業(yè)在改善其成本結構的同時獲取更大的發(fā)展?jié)摿?；投資組合的合理利用，可實現(xiàn)各被投資企業(yè)之間的協(xié)同效應。

 

　　高建斌強調投后管理團隊需要具有迅速找到被投企業(yè)“最短板”的能力，從而有針對性的進行改善增值，制定年度“短板”提升計劃。

 

　　但投后管理團隊仍面臨不少現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。高建斌分析，目前大的人民幣基金多數(shù)已經成立專門的投后管理部門。單從單純的投資到轉型參與企業(yè)的經營，基金首先要面臨和企業(yè)之間雙方定位出現(xiàn)差異的挑戰(zhàn)。此外，專業(yè)性人才的競爭也是一大難題。同時，對于需要幫助企業(yè)彌補“短板”的投后管路部門即便知道企業(yè)的問題在哪里，但是落實到基層仍然面臨不少現(xiàn)實的困難。

 

　　“盡管如此，投后管理仍是未來的發(fā)展趨勢，即使IPO開閘，基金也是以IPO和并購兩條退出路線并重。”普華永道中國審計合伙人單峰表示。