? ? ?倫敦黃金價(jià)格一直是現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，被廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)商、消費(fèi)者和中央銀行作為中間價(jià)，新的定價(jià)機(jī)制是否給金市帶來(lái)影響？作為全球第二大黃金消費(fèi)國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)正積極提升定價(jià)影響力，距黃金定價(jià)中心地位還有多遠(yuǎn)？

 

? ? 　　倫敦新定價(jià)機(jī)制“首秀”

 

? ? ?倫敦黃金定價(jià)機(jī)制的自律管理機(jī)構(gòu)——倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)20日聲明，LBMA金價(jià)將取代傳統(tǒng)的倫敦定盤價(jià)，洲際交易所基準(zhǔn)管理機(jī)構(gòu)將是新機(jī)制的管理人，與之前少數(shù)銀行通過(guò)電話定價(jià)方式不同，新機(jī)制的定價(jià)是一個(gè)基于電子化、可交易的拍賣過(guò)程，不過(guò)和倫敦定盤價(jià)的發(fā)布頻率一樣，新的機(jī)制仍是在上午和下午各發(fā)布一次。

 

? ? ?倫敦黃金市場(chǎng)的歷史悠久，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的定盤價(jià)一直是業(yè)界普遍接受的價(jià)格指標(biāo)，不僅全球很多金行將此價(jià)格作為結(jié)算依據(jù)，而且以后發(fā)展起來(lái)的一些衍生品也以此為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。為此，從管理機(jī)構(gòu)宣布改革，到確立這一新的機(jī)制，時(shí)隔半年之久，并較預(yù)期計(jì)劃推遲，足以顯示出變革的慎重。

 

? ? ?在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，推動(dòng)倫敦定盤價(jià)進(jìn)行改革的直接“導(dǎo)火索”仍是監(jiān)管層對(duì)銀行操縱的調(diào)查。由于定盤價(jià)的機(jī)制缺陷，在倫敦銀行同業(yè)拆借利率操縱丑聞曝光后，這一古老的機(jī)制也相繼卷入英國(guó)、德國(guó)、美國(guó)等監(jiān)管當(dāng)局的調(diào)查“風(fēng)暴”，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)已經(jīng)先后對(duì)白銀、鉑金等貴金屬定價(jià)機(jī)制進(jìn)行了改革。

 

? ? ?“不過(guò)，即使沒(méi)有多國(guó)監(jiān)管層的調(diào)查，倫敦定盤價(jià)的機(jī)制與當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境也顯得有些不相適應(yīng)。”興業(yè)銀行分析師蔣舒認(rèn)為，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)每天公布兩個(gè)定盤價(jià)的方式，和當(dāng)前全球活躍的貿(mào)易、發(fā)達(dá)的電子交易明顯不協(xié)調(diào)，至今仍被廣泛使用更多仍是行業(yè)慣例等方面的因素使然。

 

? ? ?金價(jià)震蕩博弈

 

? ? ?今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)已經(jīng)走完一個(gè)完整的“過(guò)山車”走勢(shì)，對(duì)于投資者，相對(duì)新的定價(jià)機(jī)制，更關(guān)注的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的“壓頂”，金市會(huì)否步入熊市？

 

? ? ?“從目前來(lái)看，黃金市場(chǎng)逐漸從年初的‘避險(xiǎn)模式’轉(zhuǎn)入‘美元負(fù)相關(guān)模式’。”蔣舒認(rèn)為，伴隨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息是否失去“耐心”的關(guān)注，黃金市場(chǎng)年初以來(lái)由希臘引發(fā)歐債危機(jī)帶動(dòng)的避險(xiǎn)漲幅已消失殆盡，到目前，紐約市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格基本與去年底的報(bào)價(jià)持平。

 

? ? ?上海一家私募基金負(fù)責(zé)人也指出，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息成為黃金市場(chǎng)的最大謎底，近期，美元在大漲后出現(xiàn)回調(diào)，推動(dòng)了商品市場(chǎng)全線走高，但投資者需謹(jǐn)慎，如果美元形成了頂部，黃金價(jià)格可能才具備回升的動(dòng)能。

 

? ? ?目前美元?jiǎng)?chuàng)新高后的方向不明，實(shí)物需求的指引亦如是。“在價(jià)格下跌后，中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)物需求依然很強(qiáng)勁，但是受到股市走高的‘投資替代’效應(yīng)，中國(guó)市場(chǎng)的需求還有待明朗。”一家中資行交易員表示，此外，全球第一大黃金消費(fèi)國(guó)印度的需求也受政策的抑制，但政策限制會(huì)否戰(zhàn)勝買金持金的文化仍待觀察。

 

? ? ?“受美國(guó)加息的預(yù)期帶動(dòng)，各大投行都傾向于黃金會(huì)在2015年跌至更低。”光大期貨分析師孫永剛則表示，值得一提的是，約40%的黃金實(shí)物需求都來(lái)自中印，而這卻和美貨幣政策的相關(guān)性不大，未來(lái)金價(jià)很可能很難跌到前期尤其是2008年的低點(diǎn)。

 

? ? ?中國(guó)市場(chǎng)定價(jià)影響力將“加碼”

 

? ? ?作為全球黃金消費(fèi)大國(guó)，目前，中國(guó)黃金市場(chǎng)依然是“影子市場(chǎng)”。與此前的市場(chǎng)預(yù)期相比，改革后的倫敦新定價(jià)機(jī)制也未現(xiàn)中資機(jī)構(gòu)的身影。對(duì)于交易量、消費(fèi)量越來(lái)越大的中國(guó)市場(chǎng)而言，距離黃金定價(jià)中心還有多遠(yuǎn)？

 

? ? ?目前，中國(guó)市場(chǎng)正積極推動(dòng)定價(jià)影響力的提升，包括一系列機(jī)構(gòu)的“走出去”以及海外資金的“引進(jìn)來(lái)”。相關(guān)信息也顯示，此次倫敦黃金定價(jià)機(jī)制調(diào)整前，中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行均是倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)會(huì)員，中國(guó)建設(shè)銀行則在2014年年底成為其會(huì)員，與此同時(shí)，旨在吸引境外機(jī)構(gòu)參與的黃金國(guó)際版亦在2014年9月正式啟動(dòng)。

 

? ? ?“實(shí)際上，上海黃金交易所、上海期貨交易所的黃金價(jià)格已經(jīng)具有了相當(dāng)?shù)挠绊懥?，為何依然沒(méi)有定價(jià)權(quán)，并不是其他原因，而是我們自己的選擇。”黃金市場(chǎng)專家王其博認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)仍需擴(kuò)大開(kāi)放。

 

? ? ?上海黃金交易所理事長(zhǎng)許羅德則表示，加強(qiáng)黃金市場(chǎng)的定價(jià)影響力，還應(yīng)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)建設(shè)，市場(chǎng)建設(shè)并不僅僅是規(guī)模做大，還要加強(qiáng)一系列包括產(chǎn)品、制度等的完善，與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

 

? ? ?此前，央行會(huì)同海關(guān)總署已發(fā)布《黃金及黃金制品進(jìn)出口管理辦法》，在業(yè)界看來(lái)，這至少表明未來(lái)國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)發(fā)展的透明化和開(kāi)放性“大方向”，只有透明、開(kāi)放度高，同時(shí)具有健全法律法規(guī)及規(guī)范運(yùn)作的市場(chǎng)，才會(huì)吸引各方積極參與，從而增強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格的代表性和全球影響力。