景氣度超預(yù)期　LED行情重啟

　　基于超預(yù)期的我國(guó)臺(tái)灣2月營(yíng)收和海關(guān)出口數(shù)據(jù) ，以及近期對(duì)國(guó)內(nèi)LED上市公司和海外龍頭的調(diào)研信息，我們認(rèn)為2014年LED行業(yè)景氣能見度要明顯好于去年。3月起在補(bǔ)庫(kù)存以及品牌廠商大力鋪貨等因素推動(dòng)下，LED行業(yè)景氣將持續(xù)提升。我們判斷未來(lái)一到二個(gè)星期發(fā)布的我國(guó)臺(tái)灣3月營(yíng)收有望維持高增長(zhǎng)超預(yù)期，調(diào)整較深的A股龍頭如三安光電 、陽(yáng)光照明有望重新引領(lǐng)行情。

　　近期三安光電陸續(xù)發(fā)布的聚飛、安信能源、南瑞等多筆國(guó)內(nèi)合作的大訂單，顯示當(dāng)前行業(yè)處于高景氣度和芯片國(guó)產(chǎn)化大趨勢(shì)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在技術(shù)進(jìn)步、成本下降、政策補(bǔ)貼以及大廠推動(dòng)等合力作用下，LED照明將超預(yù)期滲透。行業(yè)整體趨勢(shì)向好，繼續(xù)重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)確定、中長(zhǎng)線邏輯清晰的“三安光電、陽(yáng)光照明和聚飛光電 ”組合，二線品種中繼續(xù)關(guān)注洲明科技 、鴻利光電、瑞豐光電 、華燦光電 、佛山照明等。

　　蘋果新品效應(yīng)發(fā)酵　關(guān)注參與創(chuàng)新公司

　　蘋果產(chǎn)業(yè)鏈前期整體表現(xiàn)不佳，與一、二季度iPhone出貨預(yù)測(cè)低于預(yù)期有較大關(guān)系，我們判斷一季度出貨約3500萬(wàn)臺(tái)，二季度繼續(xù)環(huán)比下降，主要是因?yàn)樾吕袭a(chǎn)品過(guò)渡，蘋果業(yè)務(wù)占比和份額較高的A股公司股價(jià)大跌已反映了這一預(yù)期。伴隨一季報(bào)對(duì)業(yè)績(jī)的消化，以及9、10月份發(fā)布的iPhone6、iWatch供應(yīng)鏈從6月份開始拉貨，下半年主題行情可以期待。

　　此外，在蘋果支持下，大陸供應(yīng)鏈加速崛起是大趨勢(shì)，上半年有望發(fā)布的超薄平板筆記本即有較多大陸供應(yīng)鏈新切入，而此次微軟推出iPad Office版本亦是蘋果平臺(tái)的勝利。2014年蘋果將給較多零組件公司帶來(lái)創(chuàng)新，我們從近期專利可見一斑，包括藍(lán)寶石、無(wú)線充電、液態(tài)金屬、3D打印、可繞電池等等。我們建議投資者重點(diǎn)布局未來(lái)有大量產(chǎn)品新導(dǎo)入和份額有望大幅提升的大陸廠商，尤其是參與蘋果新品創(chuàng)新的新進(jìn)入者。我們首推的立訊精密即屬于此類公司，此外主力廠商歌爾聲學(xué) 、德賽電池等在利空消化后亦可逢低布局。

　　藍(lán)寶石使用成趨勢(shì)　堅(jiān)定看好主題鏈條

　　Moto360智能手表使用藍(lán)寶石無(wú)疑提升了產(chǎn)業(yè)鏈信心，可穿戴式設(shè)備使用藍(lán)寶石將成為趨勢(shì)。我們從GTAdvanced Technologies(GTAT)年報(bào)及電話會(huì)議中進(jìn)一步確認(rèn)藍(lán)寶石的樂觀預(yù)期，該公司新品發(fā)布會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了Hyperion第4代離子注入機(jī)在藍(lán)寶石薄片加工上提升了效率。

　　我們前期已指出，藍(lán)寶石切割設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模因iWatch加工復(fù)雜度高而顯著高于預(yù)期，以及大族激光已大概率獲小批量iPhone蓋板設(shè)備訂單，由此切入iWatch供應(yīng)體系。經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈確認(rèn)，蘋果今年在iWatch以及部分高檔版本iPhone中使用藍(lán)寶石蓋板的概率在大大增強(qiáng)，大族激光藍(lán)寶石激光切割設(shè)備望充分受益，新業(yè)務(wù)將打開2014~2016年的成長(zhǎng)空間，重獲跨越周期的成長(zhǎng)性，因此理應(yīng)享受成長(zhǎng)估值溢價(jià)。此外，公司今年光纖激光、大功率和PCB設(shè)備的持續(xù)進(jìn)口替代進(jìn)度亦不錯(cuò)，是今年乃至到明年不可多得的長(zhǎng)線股票。此外，藍(lán)寶石產(chǎn)業(yè)鏈主題機(jī)會(huì)還包括天通股份 、東晶電子 、晶盛機(jī)電 、錦富新材等。

　　智能汽車勢(shì)不可擋

　　重點(diǎn)把握先進(jìn)入者

　　我們認(rèn)為，汽車成為下一個(gè)殺手級(jí)智能終端的大趨勢(shì)不可抵擋，無(wú)論是特斯拉、蘋果、谷歌、微軟、QNX等的智能平臺(tái)之爭(zhēng)，抑或動(dòng)力系統(tǒng)的變革，都將給電子供應(yīng)鏈帶來(lái)大機(jī)會(huì)。智能化將給芯片(IGBT、MCU、模擬、無(wú)線等)、傳感器(攝像頭、慣性、溫濕度、微電聲等)、連接器、觸摸屏、顯示屏等帶來(lái)增量需求，而動(dòng)力系統(tǒng)變革則給氫燃料、鋰電池、超級(jí)電容、高壓高電流芯片等帶來(lái)潛在動(dòng)能。

　　對(duì)于A股下相關(guān)公司，我們當(dāng)前建議投資者重點(diǎn)把握已有汽車業(yè)務(wù)布局并在其子行業(yè)擁有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的電子廠商，重點(diǎn)推薦已切入多家德日一線汽車供應(yīng)體系并已是蘋果主力供應(yīng)商的連接器龍頭立訊精密，其精密零件有望于下半年在全球?qū)汃R 、奧迪等全系列車型上批量供貨。其他已有或潛在布局汽車業(yè)務(wù)的公司還包括電容行業(yè)的法拉電子 、銅峰電子和江海股份 ，電池行業(yè)的德賽電池和欣旺達(dá) ，觸屏方面的萊寶高科和長(zhǎng)信科技 ，顯示屏方面的深天馬，連接器的得潤(rùn)電子 ，汽車音響的歌爾聲學(xué)和漫步者 ，PCB方面的超聲電子等。

　　安防白馬價(jià)值凸顯　迎接低位配置良機(jī)

　　前期的馬航以及昆明事件，持續(xù)提升民眾對(duì)于人身安全的關(guān)注，而安全保障上升至國(guó)家戰(zhàn)略層次，也給安防板塊帶來(lái)了較好政策環(huán)境。我們認(rèn)為，前期因市值瓶頸、政治傳聞和減持等因素而導(dǎo)致超跌的安防龍頭，當(dāng)前已迎來(lái)配置良機(jī)。受益于智慧城市落地、出口和民用高清市場(chǎng)等，今年安防板塊景氣將好于去年，龍頭公司也將持續(xù)迎來(lái)份額提升，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或無(wú)憂。

　　具體標(biāo)的方面，?？低暤男禄ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局將打開市值和估值瓶頸，大華股份近期股權(quán)激勵(lì)授予完畢也造就利好。?？?、大華當(dāng)前估值均低于20倍，低位配置價(jià)值凸顯。另外，如前期公告與奇虎360成立“奇虎網(wǎng)力”合資公司的東方網(wǎng)力 ，以及布局智慧城市、停車咪表和小區(qū)業(yè)務(wù)的安居寶同樣也值得關(guān)注。 (作者系招商證券分析師)

　　部分LED概念股昨日市場(chǎng)數(shù)據(jù)一覽

　　代碼名稱漲幅(%) 昨日收盤價(jià)(元) 換手(%) 市盈率(動(dòng)) 量比

　　600261 陽(yáng)光照明 10.03 17.56 3.16 47.04 3.39

　　300296 利亞德 10 27.5 8.48 51.42 0.98

　　300219 鴻利光電 9.97 13.79 17.99 69.55 2.27

　　000541 佛山照明 9.96 11.37 5.08 34.62 2.27

　　300269 聯(lián)建光電 8.49 29.13 5.27 137.76 1.6

　　300323 華燦光電 7.64 20 5.27 441.28 1.56

　　300303 聚飛光電 7.33 24.31 4.73 40.4 2.24

　　002449 國(guó)星光電 6.79 10.38 3.63 39.51 1.68

　　300232 洲明科技 4.98 22.75 7.43 66.47 2.07

　　002638 勤上光電 4.62 11.77 2.46 37.65 1.37