相關(guān)分析認(rèn)為，西南地區(qū)水電企業(yè)呈現(xiàn)散、亂、差的特點(diǎn)，同時又面臨成本攀升、氣候大旱等諸多風(fēng)險因素，在連續(xù)虧損已成常態(tài)的背景下，水電企業(yè)投資方要想成功轉(zhuǎn)手或?qū)⒏永щy。

　　虧損水電頻掛牌

　　記者從北京產(chǎn)權(quán)交易所獲悉，云南保山檳榔江水電開發(fā)有限公司20%股權(quán)10月31日再度以20024.2萬元的價格掛牌轉(zhuǎn)讓。此項(xiàng)目早在今年3月26日就曾掛牌，但未能成交。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，云南保山電力股份有限公司持有檳榔江水電51%股權(quán)，廣東電力發(fā)展股份有限公司和中國水電顧問集團(tuán)昆明勘測設(shè)計(jì)研究院有限公司分別持有另外29%和20%股權(quán)。其中中國水電顧問集團(tuán)昆明勘測設(shè)計(jì)研究院有限公司擬通過本次掛牌，將其所持股份全部轉(zhuǎn)手。

　　截至2013年9月，檳榔江水電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2億元，凈利潤卻虧損3083萬元。公司總資產(chǎn)和總負(fù)債分別為40億元和33億元。同時，以2012年6月30日為基準(zhǔn)日，公司凈資產(chǎn)賬面價值為6.5億元，評估價值高達(dá)10億元，本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的對應(yīng)評估值為2億元左右。相關(guān)分析認(rèn)為，阻礙項(xiàng)目半年時間都未能成交的原因或是由于其業(yè)績不盡如人意。

　　 “老”水電企業(yè)難以成交的同時，“新”水電企業(yè)又接踵而至。記者從上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所獲悉，廣西省資源縣廣源水電開發(fā)有限公司100%股權(quán)及8136.66萬元債權(quán)于10月30日掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價格為9178.12萬元。公司是一家2003年成立的小型電力企業(yè)，國電廣西水電開發(fā)有限公司為控股股東，持有85%股權(quán)，福澳斯特和蔣維龍分別持有公司7.5%股權(quán)。

　　截至2013年8月31日，廣源水電營業(yè)收入72萬元，凈利潤虧損22萬元。以2013年7月31日為評估基準(zhǔn)日，公司凈資產(chǎn)賬面價值為760萬元，評估價值為867.88萬元。以此為基準(zhǔn)，本項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓方國電廣西水電公司持有的85%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為885.24萬元；福澳斯特持有的7.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為78.11萬元；自然人蔣維龍持有的7.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為78.11萬元。本項(xiàng)目中8136.66萬元債權(quán)系標(biāo)的公司的全部債務(wù)。

　　廣源水電截至2013年7月31日總負(fù)債為8136.66萬元。其中流動負(fù)債5136.66萬元，非流動負(fù)債3000萬元。國電廣西水電開發(fā)有限公司承諾收到全部交易價款后，在2014年6月30日前償還資源縣廣源水電開發(fā)有限公司全部負(fù)債。

　　瘋狂生長難“嫁人”

　　實(shí)際上，自2010年前后，西南地區(qū)水電企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓浪潮就沒有停歇。以2012年年中為例，就有云南滇能楚雄水電開發(fā)有限公司近5%股權(quán)，重慶市巫溪縣灣灘河電力開發(fā)有限責(zé)任公司10.8111%股權(quán)，巫溪縣寧河礦電實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)以及四川省南部紅巖子電力有限責(zé)任公司51.83%國有股權(quán)等水電企業(yè)找尋買家。

　　業(yè)內(nèi)人士向中國證券報記者表示，我國西南地區(qū)不僅降水量多，而且河流的落差大，成為水電投資熱土。2003年以來，各地投資者蜂擁至水能資源儲量豐富的西南地區(qū)從事水電投資，導(dǎo)致水電企業(yè)瘋狂增長，很快出現(xiàn)過剩跡象。但是近些年來，在利息成本、人工工資、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用和各種稅費(fèi)高企的背景下，水電企業(yè)的上網(wǎng)電價卻依然較低，不少水電已經(jīng)陷入經(jīng)營困境。

　　正是基于水電企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓早已處于“買方市場”，轉(zhuǎn)讓方在進(jìn)行掛牌時通常會仔細(xì)描述被轉(zhuǎn)讓企業(yè)所面臨的積極因素。比如，在檳榔江水電20%股權(quán)掛牌信息中，轉(zhuǎn)讓方詳盡分析說，2005年，云南省發(fā)革委對檳榔江雷打石-蘇家河口段“二庫四級”開發(fā)方案進(jìn)行了批復(fù)，即三岔河、猴橋、松山河口、蘇家河口，并要求三岔河水電站正常蓄水位控制在1855米左右。截至評估基準(zhǔn)日2012年6月30日，猴橋、蘇家河口、松山河口水電站均已投產(chǎn)發(fā)電，三岔河口水電站開發(fā)方案仍未確定。2013年1月24日，云南省發(fā)改委認(rèn)為，三岔河水電站按照正常蓄水位1875米和1895米進(jìn)行開發(fā)均具備條件，工程技術(shù)方案均可行。目前，檳榔江公司三岔河水電站已按正常蓄水位1895米方案通過了可研、移民安置規(guī)劃、環(huán)保、生物多樣性、防震抗震的專項(xiàng)報告審查；獲得了流域規(guī)劃、規(guī)劃環(huán)評、水保、水資源論證、移民安置大綱及實(shí)施細(xì)則、礦壓、土地預(yù)審、地震安評等專項(xiàng)報告的批復(fù)，各項(xiàng)前期工作正在有序開展。

　　雖然虧損水電企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓成交困難，但具有明顯優(yōu)勢的水電企業(yè)也并不愁“嫁”。上述業(yè)內(nèi)人士表示，目前包括華能、大唐等在內(nèi)的電力巨頭均有計(jì)劃在四川、云南等西南地區(qū)積極洽購水電項(xiàng)目，只要水電企業(yè)水資源條件好、裝機(jī)容量相對較大，還是極有可能成功找到接盤方。

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